新一輪降息大潮再度席卷全球，而這一次較以往更為猛烈。

　　僅在昨天一天，歐亞兩大洲就有五家央行宣布了降息決定，而且降息幅度普遍大大超出預期。其中，歐洲央行大幅降息75基點，刷新了該行成立近10年以來的單次降息最高紀錄。而瑞典央行則狂砍175基點。

　　歐洲降息幅度超出預期

　　昨日最受關注的無疑還是歐元區和英國央行的決定，兩大央行最終宣布的決定也都達到超出了市場預期。

　　昨日北京時間4日20時，英國央行宣布將基準利率猛砍100基點，至2%，為1951年以來最低水平，市場此前的預期降幅為50基點。這也是該行連續第三個月降息，此前的10月和11月，英國央行分別降息50基點和150基點，并創下單次降息新紀錄。

　　上月25日，英國央行總裁金恩甚至首次公開探討了零利率的可能性。他表示，當前最大的挑戰是重新恢復經濟活動中的信貸流。

　　在經合組織的最新報告中，英國被認為是經濟萎縮最嚴重的國家之一。該國明年的經濟增長預計將驟降至負的1.1％，為1991年來最低水平。英國經濟第三季度萎縮0.5%，為16年來首次。

　　45分鐘后，歐洲央行也宣布了創紀錄的降息。該行決定將歐元區基準利率削減75基點，至2.5%，為該行成立以來最大降幅。這同樣是該行連續第三個月出手降息，在10月和11月，歐洲央行都宣布降息50基點。

　　在此之前，瑞典央行臨時宣布的降息決定可算是給兩大央行隨后的行動“熱身”。瑞典央行周一宣布，將原定的政策會議提前近兩周至本周四。該行昨天早些時候宣布，大幅降息175基點，基準利率降至2.00%。降幅之大，為至少1992年以來首見。央行同時表示，預計該國經濟明年會陷入衰退。

　　央行表示，在2010年之前不會上調利率。市場因而預計到央行將大幅降息。分析師表示，如此堅決地采取措施表明當局意識到了經濟形勢的嚴峻。

　　“自10月份以來，經濟活動出人意料地出現了快速和明顯的惡化。”央行在一份聲明中說，“大幅降息因而是必要的。同時，明年的通脹水平預計將大幅下降，并可能在今后兩年內都低于官方目標上限，而經濟活動也可能繼續轉弱。”

　　亞太經濟體亦大膽出手

　　不僅是歐洲，亞太地區央行本周也相繼出手。昨天，新西蘭和印尼均宣布降低基準利率，而澳大利亞和泰國已在本周早些時候采取行動。

　　新西蘭央行4日如期宣布降息，降幅達到史無前例的150基點，基準利率則由6.5%降至5%。這是新西蘭央行今年第四次降息，也是降息幅度最大的一次。基于當局本周的大膽降息舉措，市場人士預計，新西蘭基準利率將在明年年中以前進一步降至3.50%至4.00%。

　　更令人意外的是印尼當天晚些時候的降息，盡管外界普遍預計印尼央行本周將按兵不動，但該行卻出人意料地宣布降息25基點。這也是印尼一年來首次降息。

　　本周二，澳大利亞央行宣布連續第四個月降息，100基點的降幅大大超過預期，基準利率降至4.25%的六年半低點。該行在過去四個月中累計降息多達300基點，為自1991年該國經濟上次陷入衰退以來最大力度的一輪降息。經濟學家普遍認為，澳大利亞還會進一步削減利率。

　　一天后的3日，泰國央行同樣出人意料宣布大幅降息100基點，為八年來最大降息幅度，將基準利率拉低至2.75%。動蕩的政局及全球經濟放緩，使得泰國經濟增長面臨越來越大的風險。這也是該國自去年7月以來首次降息，一些分析師預計，泰國未來還會實施更多降息。

　　降息有助提振信心 但無法根治危機

　　對于全球央行新一輪超出市場預期的大力降息，業內人士普遍表示歡迎。專家指出，連續的大幅降息短期內會給市場信心帶來提振，這一點從昨天歐洲股市盤中大漲也可見端倪。但從更長期來看，這樣的舉措可能無法根本扭轉信貸市場的緊張狀況。而且，隨著利率空間不斷縮小、甚至降至“零利率”，各國也需要考慮下一步的應對之策。

　　發達經濟體走向零利率

　　在本輪降息之中，美國和歐洲等發達經濟體一直走在了前列，步子也邁得最大。美國的利率已低至1%，并且很有可能進一步降至接近于零。

　　一些聯儲官員已公開表示，實施零利率并非沒有可能。本周早些時候，美聯儲主席伯南克在一次講話中也承認，盡管余下的降息空間已“非常有限”，但進一步下調利率“顯然是可行的”。一些人認為，這一輪降息的最終目標可能是0.5%甚至更低。

　　IMF首席經濟學家布蘭查德認為，當前美國的利率已經降至1%的50年低點，從理論上說，美國仍可能進一步降息，甚至到零。

　　不僅是美國，經濟已經陷入衰退的英國也面臨零利率的“誘惑”。曾任英國央行決策成員、也是歐洲復興開發銀行首席經濟學家的比特認為，英國的利率會在明年降至零。比特曾準確預見到了英國央行上個月多達150基點的降息。

　　在前不久的一份報告中，代表發達國家的經合組織公開敦促其主要成員的央行繼續降息。在該組織看來，美聯儲應將基準利率由1.0%下調至0.5%，歐洲央行到2009年初時應將其關鍵利率由3.25%下調至2%。而日本央行則可能需要將0.3%的利率水平一直維持到2010年之后。

　　有助短期提振信心

　　值得注意的是，最近各國的降息似乎有意選在同一時段，比如這次瑞典央行原本要在兩周后才開例會，但卻提前到本周宣布緊急降息。

　　對此，標準普爾首席經濟學家懷斯認為，與協同的財政刺激措施一樣，現階段各國的貨幣政策也需要強調同步性。他表示，美國去年開始實施的降息并沒有起到明顯的效果，因為全球資本的自由流動，削弱了單個國家利率操作的效應。所以，當前各國加強貨幣政策同步性尤其重要。

　　專家認為，全球各大央行連續祭出的同步大幅降息措施，短期內的確起到了刺激市場信心的效果。“央行大幅降息傳遞出一個信號，即當局意識到了局勢的嚴重性，并且準備采取措施解決問題。”倫敦英杰華投資的經濟學家羅伯特森說。

　　高盛全球首席經濟學家奧尼爾昨天在歐洲央行宣布降息決定前對記者表示，如果央行降息超過預期，市場會作出積極回應，股市可能大舉反彈。

　　對主要發達經濟體而言，現在的問題在于，隨著利率越來越逼近零，可用的彈藥也越來越少。如果形勢遲遲不見改善，那么央行將面臨更大的挑戰。

　　相比之下，亞洲新興經濟體的降息空間似乎更大一些。IMF在前不久的一份報告中就指出，亞洲多數央行應考慮進一步降息。報告指出，許多國家也有采取財政刺激措施的空間。

　　將主打非傳統手段

　　很多專家也指出，在當前的特定時期，一味降息可能并不能解決問題的根本。接下來，各國可能需要更多依賴所謂“非傳統”的貨幣政策手段。

　　“當前的問題不在資金價格，而是獲得資金的難度。”羅伯特森說。耶魯大學金融學教授陳志武也指出，在企業對金融體系缺乏基本的安全感的情況下，降息不能起到鼓勵銀行更多放貸和企業大膽借錢的作用。這個時候利率降到再低可能都無濟于事，更多的還是要解決長期的信心問題。

　　伯南克本周已表示，在利率下調的空間已較有限的情況下，當局接下來可能更多借助“非傳統”手段來刺激經濟和激活信貸市場，比如收購國債或是機構債券。

　　比特認為，央行接下來可以采取的手段包括進一步擴大貨幣供應或是直接收購債券和股票。這些措施在本質上類似于當年日本采用的“定量寬松”政策。

　　還有一個需要引起關注的問題是，在這輪危機真正過去、經濟恢復增長之后，各國能否大膽和及時地啟動貨幣政策正常化進程，可能也是世界經濟潛在的下一隱患。

　　巴克萊資本聯合首席經濟學家馬基在接受記者采訪時表示，這次危機凸顯了長期維持超低利率可能帶來的風險。由于利率停留在低位太長時間，造成市場流動性泛濫，現在的危機不過是這種泡沫解除的過程。

　　以美國為例，從歷史經驗看，在經歷嚴重衰退后，美聯儲不會輕易恢復加息，除非看到明確的經濟復蘇信號。比如在2003年中期開始的一年中，美國的利率就一直維持在1%，此后隨著經濟穩步增長，美聯儲才小心翼翼地慢慢加息。

　　馬基警告說，決策者總是傾向于等到經濟完全恢復正常后才轉入加息，而不會貿然提早啟動這一過程，而這恰恰可能成為經濟面臨的下一“定時炸彈”。

　　降息日到來 歐元區祭出十年“最狠一刀”

　　4日可謂是不折不扣的“全球降息日”。在這一天，歐元區、英國、瑞典、新西蘭和印尼五家央行都宣布了多年罕見甚至創紀錄的大幅降息，將新一輪降息推向高潮。

　　繼澳大利亞和泰國在本周早些時候雙雙宣布大幅降息100基點之后，新西蘭也在4日跟進，大幅削減基準利率150基點，這也是該行降息幅度最大的一次。幾小時后，印尼央行宣布了一年來的首次降息舉措，降幅為25基點，之前市場普遍預期該行會按兵不動。

　　更令人驚訝的是瑞典央行。在提前兩周至昨天舉行的議息會議上，該行宣布降息175基點，創17年來最大降幅。這也使得外界對隨后開會的歐洲兩大央行有了更高的預期，此前市場普遍預計兩家央行會降息50基點。

　　隨后的發展也的確沒有令市場失望。英國央行和歐洲央行最終宣布的降息幅度分別達到100基點和75基點。英國的利率降至2%的57年最低水平，而歐元區則刷新了歐洲央行成立近十年來的單次最高降息紀錄。

　　分析人士指出，各國頻出降息重拳，也從一個側面凸顯了當前世界經濟形勢的嚴峻。頻頻大幅降息短期內可能暫時幫助提振信心，但卻不足以解決危機的全部。這一點從金融市場昨日的走勢也可見一斑。

　　昨日的亞太股市多數下跌，而開盤一度大漲的歐洲股市在降息消息出臺后反倒一路走低，由最多時上漲2%到下跌逾1%。持續受到需求下滑陰影籠罩的國際油價則在盤中跌破46美元，創近四年低點。

　　零利率亦非不可 英降息決定太遲?

　　英國央行——英格蘭銀行4日宣布將基準利率從3％調低至2％，降息幅度高達100個基點，至此，英國基準利率達到1951年以來最低水平。

　　降息幅度如此之大，顯示英國經濟的衰退程度令人擔憂。第三季度，英國ＧＤＰ環比下降0．5％，預計第四季度下降程度會更嚴重。信貸緊縮、房市低迷、失業增加、制造業和服務業一片蕭條，所有這一切使向來保守的英格蘭銀行也不得不下重手。上月，該行出人意料地將利率下調150個基點，下調幅度為有史以來最大一次。

　　美國著名市場研究機構Ｇｌｏｂａｌ Ｉｎｓｉｇｈｔ的歐洲首席經濟學家霍華德·阿切預測，明年1月英格蘭銀行還會把利率再降75個基點。他甚至認為，明年英國出現零利率也不是不可能的。

　　英格蘭銀行的主要任務是通過實施貨幣政策，將英國國內的通貨膨脹率控制在政府制定的2％的目標水平之內。今年上半年，當英國通貨膨脹率居高不下的時候，盡管降息呼聲很高，該行仍然按兵不動。幸好通貨膨脹率在今年9月達到5．2％的歷史最高點之后開始快速回落，這使英格蘭銀行有了大幅降息的空間。

　　另一方面，各項經濟數據表明，英國經濟已陷入困境，房價下跌速度之快，足以對整體經濟造成致命傷害，而銀行惜貸也將在很大程度妨礙金融市場的恢復，從而影響拉動內需。4日蘇格蘭哈利法克斯銀行公布的數據顯示，今年11月英國房價環比大跌2．6％，為上世紀90年代初以來最大月度跌幅，同比更是重挫14．9％。市場預期明年英國房價還將下滑15％左右。

　　顯然，降息已是英格蘭銀行唯一的選擇。降息消息公布后，英國工業聯合會和英國零售業聯盟等都表示歡迎，同時它們強調各銀行和金融機構必須盡快將降息的效果傳遞給商家和個人。

　　英格蘭銀行空前的降息舉措，將有利于推動英國政府最近公布的一攬子財政刺激措施的順利實施。根據11月24日英國財政部公布的預算前報告，英國的增值稅稅率將從原先的17．5％降至15％，政府對基礎設施的投資將擴大。為此，到2009至2010年度，英國政府的凈借款金額將達1180億英鎊，占英國ＧＤＰ的8％左右。

　　不過渣打銀行認為，英格蘭銀行大幅降息的決定似乎太遲，英國經濟其實早就需要刺激性的貨幣政策。如果能夠更早實施大幅降息，英國經濟的衰退程度或許不會像現在這樣深。 [46]來源：中國證券網