王艷偉

　　基金扎堆持股、抱團取暖已被市場詬病多年，但這一現象至今仍毫無改變的跡象。每個季度的財務報表都顯示，基金在對股票或行業的增持減持操作上呈現出很大的雷同性。而由于基金在機構投資者中一家獨大，市場份額約為四分之一，其投資方向的一致性也難以使其在市場上發揮穩定作用。

　　根據國金證券對2008年基金三季報進行的分析，基金重倉的前五大行業為金融保險（19.25%）、采掘業（10.19%）、機械設備（9.91%）、食品飲料（7.99%）和批發零售（7.05%）。傳統強勢行業繼續遭遇減持，金屬非金屬和石油化工行業被排除在前五大行業名單之外，而二季度增持最大的采掘業，成為三季度基金減持最大的行業。

　　食品飲料、批發零售業則由于其弱周期性而成為基金在弱市中的新寵。在基金三季度增持的行業中，醫藥生物、食品飲料、金融保險、公用事業等行業受到基金連續兩個季度的追捧，上季度遭遇基金減持的機械設備和交運倉儲，本季度成為基金重點增持對象，增持比例分別排在22個行業的第一位和第三位。

　　另外，在三季度基金增持的前十大重倉股中，中信證券（600030.SH）、中國人壽（601628.SH）和民生銀行（600016.SH）3只金融保險行業個股占據3席；而二季度出現在增持前十大名單中的西山煤電（000983.SZ）、金牛能源（000937.SZ）和潞安環能（601699.SH），則均出現在基金三季度減持的前十大重倉股中。

　　而這樣的集中持股、同趨勢操作基本上是基金業的普遍現象。

　　事實上，每家基金公司對股票的選擇都比較嚴格，公司內部會建立一個股票池，入選股票池的股票都是經由公司內部研究員調研后精挑細選出來的，基金經理只能在股票池中選股。但股票池中的股票數量一般只有300只左右，而A股市場上好股票的數量又比較有限，造成各家公司的股票池也是大同小異，同一家公司旗下的不同基金也由于共用同一個研究平臺而形成持股雷同的現象。因此，雖然從形式上看，基金的投資風格有價值型與成長型之分，但最終各類基金的投資風格卻基本趨同，重倉的行業和股票也比較集中。

　　基金集體追逐市場熱點或許可以為持有人帶來豐厚回報，但其中蘊含的風險也顯而易見，基金若集體換倉會對市場造成很大的波動。

　　在中國證監會年初發布的《中國資本市場發展報告》中提到，近幾年機構投資者獲得了很大發展，已經初步形成以證券投資基金為主體的機構投資者隊伍，其在市場上的作用不斷增強。但是，現有各類機構投資者之間在投資理念、投資標的等方面顯示出較大的雷同性，不利于股票市場的長期健康發展。