歐陽曉紅 胡蓉萍

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　　2008-12-08

　　歐陽曉紅 胡蓉萍

　　“資本充足率”與“資本回報率”可能是橫亙在國家開發銀行股份有限公司（下稱“國開行”）商業化轉型之路上的兩道“坎”。

　　12月1日，國開行內部召開成立大會暨第一次股東大會——中國最大的政策性銀行變身商業銀行已邁出關健一步。國開行有關人士稱，正式的成立大會將于12月中旬召開。

　　權威人士透露，三年過渡期之后，即2010年后，金融債不再享受國家信用等級政策的國開行或將面臨資本充足率之挑戰。而財政部的一位官員表示，資本回報率才是套在國開行頭上的一道“緊箍咒”。

　　資本充足率困惑

　　“資本充足率是國開行未來發展過程需要解決的頭號命題。”國開行有關人士說。

　　據國開行年報顯示，2007年獲中國匯金公司200億美元注資后，其資本充足率提升為12.77%，今年三季度的資本充足率約11%。

　　上述人士說，但是靠國開行的自身積累，其很難滿足資本充足率達標的要求。他算了一筆賬：截至2007年年底，國開行貸款余額2.25萬億元，目前則為2.5萬億元左右，而國開行的原有500億元資本金加上匯金200億美元，現有資本近2000億，尚有資金缺口，需要建立可持續的資本補充機制。

　　據國開行內部測算，如果國家不補充資本金，從2006年至2010年的5年間，其資本充足率將逐年下降。為了維系8%的資本充足率標準，2007年至2010年，分別需補充資本金136億元、474億元、882億元、1409億元。

　　“問題在于，債市籌資幾乎是國開行惟一的資金來源，轉型為商業銀行之后，國開行的金融債定位將會發生變化——由主權債變為企業債，過渡期三年。”該人士說。

　　這意味著，三年之后，即2010年后，國開行將失去政策性金融債的信用優勢，一方面，20%的風險權重將增加國開行的發債成本，另一方面，商業銀行認購國開行金融債的積極性將受到影響。

　　因為，根據《商業銀行資本充足率管理辦法》規定,商業銀行持有的政策性銀行債權的風險權重為零,而對其他商業銀行債權的風險權重則為20%。

　　截止今年6月11日，國開行發行的金融債券規模突破4萬億元。長期以來，國開行發行的政策性金融債的信用等級和國債的信用等級相同，因此利率和同期國債幾乎無甚差別。但商業化之后，國開行的金融債的信用等級很難再等同于國債，這將直接導致國開行籌資成本的上升。

　　12月3日，國開行第21期220億元金融債以數量招標形式順利發行,盡管特別說明“該期債券性質仍為政策性金融債券,風險權重為零。”但基于國內銀行對國開行轉型后債券性質的擔憂，全國性商業銀行從認購主體的第一位退為第三。

　　因此，“補充資本金迫在眉睫，”一位國開行有關人士說，“引進戰略投資者工作很快就會啟動。”

　　該人士說，中央企業對國開行商業化運作極感興趣，諸如電力、石化等央企，包括神華以及社保基金和保險資金等，均表示愿意以戰略投資者的身份入股國開行。

　　一位匯金公司人士透露，國開行股改上市將會參照工行模式，匯金公司與財政部各占股權50%，并持有1元/股的原始股；一般而言，戰略投資者溢價10%左右，即定價約在1.1-1.2元/股。

　　“成功轉型的關鍵，是解決好國家債信的存續和資金來源，統籌考慮轉型和轉制。”國開行行長陳元在其內部一季度工作會議上曾表示。

　　“資本回報率壓力”

　　但財政部的一位官員表示，相對于資本充足率，提高資本回報率才是國開行當前面臨的最大挑戰。

　　他說，注資后的國開行資本金與工行相當，利潤相差較大。有關數據顯示，工行總資本2400億元，利潤600多億元左右。而注資后的國開行總資本近3000億元 （即匯金200億美元，加上財政部50%的股權也就是之前的注冊資本500億加上歷年來的權益轉為資本），但國開行利潤只有200多億元。

　　該官員認為，“過去作為政策性銀行沒有要求，現在作為商業銀行，必須盈利，要求資本回報最大化。”

　　而之前，“國開行的200多億利潤中，貢獻最大的是基礎設施貸款，現在，商業銀行也可涉足，顯然，國開行優勢不如以前。”上述人士稱。

　　該人士認為，轉型后的國開行，其資本回報率，不光是今年，明后年都會有諸如減少呆賬、規模擴大等壓力。

　　但國開行人士就此表示，這幾年國開行商業化意識很強。“開發銀行的存在就已經給國有資產保值增值了。”

　　他舉例說，就國開行的500億元資本金而言，至少一半以上是通過自身業務積累而來的。

　　他透露，國開行轉型后，部門調整變化不大，主體是一拖二的架構，投資銀行和投資公司正在組建之中。

　　現在，“兩基一支”（國內基礎設施、基礎產業、支柱產業）貸款仍然是國開行的核心業務。轉型后的國開行仍將以中長期信貸業務為主，還可開展投資銀行業務。

　　“國開行正在積極接觸投資銀行和GP、LP，意圖在市場化、商業化運作上做更大膽的嘗試和創新。”國家開發銀行業務發展局副局長肖滟旻透露。

　　肖滟旻表示，國開行近些年投資了十幾只基金，最近還在研究裝備制造業、農業產業、城鎮化方面基金；改制后將進一步探索信貸、股權投資、資產管理等領域。

　　目前，國開行業務領域涵蓋信貸、籌資、資金交易、投資及投資銀行、基金投資、股權投資與股權管理、產業整合、債券承銷、金融合作等。就基金投資而言，截至2007年末，共支持設立6支創投基金，基金總規模折合人民幣約33億元。“為此，業界笑稱，我們是國內最大的LP（有限合伙人）”。國開行人士說。

　　有意思的是，國開行還聯手PE給中小企業融資。該有關人士解釋，銀行在成熟期，通過與PE合作，提前到種子期，即聯合投資企業；此外，還可在融資項目回收的各個階段引入PE。

　　上述人士說，“這也是我們業務創新的具體表現，其他商業銀行尚未開展此項業務。”

　　來源：經濟觀察網

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