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　　2008-12-08

　　12月3日，國務(wù)院會(huì)議研究確定了金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展9項(xiàng)政策措施，這只是最近一個(gè)月以來中央政府為了確保經(jīng)濟(jì)增長出臺(tái)的眾多政策措施之一。此前有11月9日國務(wù)院出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施，確定2010年底4萬億元的投資計(jì)劃；有央行四次大幅降息和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率；而即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，也會(huì)對確保經(jīng)濟(jì)增長作出部署。

　　在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)受到全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，經(jīng)濟(jì)增長遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的情形下，中央政府出臺(tái)一系列舉措刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是十分必要和關(guān)鍵的，也必將對確保經(jīng)濟(jì)增長起到積極作用。但是，我們想提醒的是，刺激經(jīng)濟(jì)增長莫忘長遠(yuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，如果忽視了長期風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)增長起到積極作用的舉措，將會(huì)在未來若干年內(nèi)給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來較大隱患。

　　我們認(rèn)為，通過加大投資力度來刺激經(jīng)濟(jì)增長，一定要在充分考慮投資的社會(huì)效益，如改進(jìn)社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施條件、提高公共服務(wù)能力的同時(shí)，充分考慮投資的經(jīng)濟(jì)效益，原因很簡單：除了單純的政府投資項(xiàng)目可以把社會(huì)效益放在首位之外，只要有企業(yè)參與、有銀行信貸支持的投資，一定都把經(jīng)濟(jì)效益放在首位。

　　看一看國家計(jì)劃在2010年底之前完成的4萬億元投資，以及地方政府計(jì)劃安排的十幾萬億元投資，除了部分投資完全是國家財(cái)政支出以外，絕大部分投資都需要企業(yè)的參與，涉及到銀行信貸的支持，如果這些投資經(jīng)濟(jì)效益很低，或者說投資回報(bào)率很低，其結(jié)果必將導(dǎo)致企業(yè)的投資虧損，銀行的信貸投放成為不良資產(chǎn)，即使短期之內(nèi)起到了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的作用，長遠(yuǎn)來看后遺癥將會(huì)很大。

　　為了通過投資刺激經(jīng)濟(jì)，最近出臺(tái)的很多政策都希望乃至要求銀行為投資提供更大的信貸支持力度，包括取消銀行的信貸規(guī)模限制、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、鼓勵(lì)乃至催促銀行加大信貸投放、批準(zhǔn)政策性銀行2008年貸款增加1000億元，等等。各家銀行也積極響應(yīng)政策號(hào)召，紛紛采取措施加大貸款投放力度，如有的銀行在一周之內(nèi)就與幾個(gè)地方政府簽訂了6000億元的貸款承諾，有的銀行明確表示趕在年底之前增加幾百億元的信貸投放。

　　有銀行業(yè)資深人士指出，在這一輪經(jīng)濟(jì)下行中，伴隨著部分企業(yè)的倒閉和大型企業(yè)的普遍虧損，銀行業(yè)已經(jīng)積累了相當(dāng)數(shù)量的可能不良貸款，這會(huì)在明年逐步顯現(xiàn)，屆時(shí)銀行的經(jīng)營業(yè)績將會(huì)受到嚴(yán)重影響；并且隨著央行幾次大幅降息，銀行的利差將大大收窄，由于國內(nèi)銀行的主要收入來源是利差收入，它們的盈利能力將有所下降。應(yīng)該說，伴隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，銀行的日子會(huì)相當(dāng)難過。我們以為，為經(jīng)濟(jì)刺激政策提供更大的信貸支持是十分重要的，但是，在銀行業(yè)已經(jīng)面臨空前嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的情形下，風(fēng)險(xiǎn)甄別與控制尤顯必要。如果僅為響應(yīng)政策，而很多投資的經(jīng)濟(jì)效益不高，很有可能出現(xiàn)如下情形：在未來一段時(shí)間，過去幾年發(fā)放的一些貸款有可能成為不良貸款，新近發(fā)放的貸款又埋下了不良隱患。如果那樣的話，在過去幾年剛剛成功化解的中國金融風(fēng)險(xiǎn)，很有可能卷土重來。

　　因此，刺激經(jīng)濟(jì)增長莫忘長遠(yuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。對于中央和地方各級(jí)經(jīng)濟(jì)政策的決策者來說，應(yīng)該鼓勵(lì)銀行為那些回報(bào)率高的投資提供信貸支持，而對于那些社會(huì)效益高而經(jīng)濟(jì)效益并不那么明確的項(xiàng)目，則應(yīng)考慮主要由政府財(cái)政進(jìn)行投資，這樣積極財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策的結(jié)合也才能落到實(shí)處。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

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