從公開市場操作來看，央行11月至今僅僅在公開市場對28天品種進行了正回購操作，而正回購量為100億元。由于當天公開市場有600億元正回購到期，因此央行一口氣通過單次公開市場操作凈投放了500億元資金。11月公開市場到期釋放的資金量達到了1000多億元。此前10月底，公開市場已經大幅度減弱資金回籠力度，央行并且宣布以隔周發行方式減少一年和三個月央行票據的供應量，以進一步放松市場的流動性。同時還必須注意到，10月份的貿易順差達到了350多億美元，其中很大的一部分貿易順差仍將轉換成人民幣構成外匯占款投放，因此市場流動性將更加充裕。公開市場的操作，表明了央行已經正在走向全面放松，而且我們預計央行短期內還將加大加快貨幣政策的放松力度。

　　對于未來貨幣政策，我們認為，隨著經濟下行速度的加快，以及消費增速的回落，央行將會大幅度降低利率。此輪降息周期的利率會創歷史新低。從歷史刺激經濟的政策看，財政政策對證券市場的刺激一直遠大于貨幣政策，證券市場對貨幣政策的反應并不靈敏。

　　12月對于市場而言，可以期待的利多已經不多了，財政刺激方案、降息都已經出臺，目前市場還能期待的是12月初的經濟工作會議，可能出臺的刺激經濟的措施，如提高所得稅起征點等刺激消費的措施，對整體市場的刺激作用有限，更多的是體現在板塊效應，（中國股市結構以周期類行業為主，弱周期的消費類個股市值占比低于70％），指數的漲幅會有限。此外，時近年底，資金的投資意愿下降，我們預計12月市場走勢會陷入牛皮整理。12月“大小非”解禁市值達到1700億元，這將成為市場一個潛在壓力，這也制約了12月市場進一步反彈的空間。

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