突然爆發的華爾街金融危機顯然打亂了資本和金融市場所有的一切

　　■本報記者 唐君燕

　　盡管股指期貨的推出尚無明確音訊，但這似乎并不影響商品期貨新品推出的日程。近日，有接近上海期貨交易所（簡稱上期所）的相關部門人士向記者透露，上期所鋼材期貨已經進入了“倒計時”，隨時可能獲批上市。

　　與此同時，隨著歲末臨近，至今為止依然空白的2008年商品期貨新產品記錄，很可能會在年底前有所突破。

　　鋼材期貨隨時落地

　　2008年10月底，這是一度被業內視為的上期所鋼材期貨面市時間表。然而，突然劇烈爆發的華爾街金融危機顯然打亂了資本和金融市場所有的一切。早在今年8月1日，中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生就曾公開表示，中國鋼材期貨出臺時間被確定在奧運會之后、2008年年底之前。

　　2007年，上期所將推出鋼材期貨一度成為業內熱門話題。不過，在一路通關之后，最終還是在一些問題上因為相關部門未達成共識而擱淺。知情人士透露，一些原來持有異議的相關部委已于近期在對鋼材期貨推出方面表示了支持。

　　從2000年1月起，上期所就開始了線材期貨品種的開發課題，對恢復線材期貨交易開展全面調研。2005年，該交易所向中國證監會遞交了鋼材期貨的上市申請。上期所申請上市的品種即為φ6.5mm線材和螺紋鋼，這是目前國內市場使用最為普遍的兩個鋼材品種。1993年3月，當時的蘇州商品交易所曾經推出過φ6.5mm線材期貨交易，不過因后期出現過分投機等違規現象，一年后即被叫停。

　　國際期貨市場上，鋼材期貨業已成為很多交易所的新寵。印度多種商品交易所（MCX）于2004年3月率先推出鋼平板期貨和鋼條期貨，而日本中部商品交易所（C-COM）于2005年10月推出廢鋼期貨，2007年10月，阿聯酋迪拜黃金和商品交易所（DGCX）則推出螺紋鋼期貨，今年2月倫敦金屬交易所（LME）推出鋼坯期貨。而全球最大衍生品交易所CME，也因為3個月前收購了多年來一直在策劃鋼材指數期貨上市的紐約商品交易所（NYMEX），而成為全球第五家擁有鋼材期貨的交易所。不久之前的10月19日，美國芝加哥交易所（CME ）啟動了熱軋卷板期貨交易。

　　目前為了迎接鋼材期貨，國內各大期貨公司正在加緊爭奪客戶和布局市場。對中國鋼鐵行業來說，推出鋼材期貨的好處輿論已經論述很多。正如業內共識的那樣，如果中國有了鋼鐵期貨，以期貨價格減去加工費的方式來確定中國進口鐵礦石的價格的定價方式，將會在一定程度上扭轉中國企業在價格風險分配過程中的劣勢。同樣，終端消費者和分銷商在向大的鋼鐵生產企業購買鋼鐵的過程中，也可以按照期貨價格加上價格升貼水的方式來簽訂采購合同，如果能配合上企業的保值交易，處于相對劣勢的消費企業也能在一定程度上降低企業在價格風險分配過程中的劣勢。尤其對在國際鋼材價格處于劇烈震蕩的行情中，鋼材期貨套期保值、鎖定風險的作用對企業而言是毋庸諱言的。

　　三大交易所均分

　　除鋼材期貨外，生豬、焦炭、聚氯乙烯（PVC）、稻谷甚至生絲等都成為交易所和市場積極準備的熱門商品期貨品種。

　　今年年初，業內便不斷傳出關于大連商品交易所將會推出生豬期貨、上海期貨交易所亦在醞釀鋼材期貨，以及鄭州商品交易所希望推出稻谷期貨的消息。

　　在今年9月上旬上海召開的“2008期貨市場形勢分析與投資策略報告會暨交通銀行杯全國期貨實盤大賽頒獎典禮”上，大連商品交易所副總經理曲立峰就透露，生豬、焦炭、聚氯乙烯（PVC）等新品種的上市已初步準備完成，如有關部門批準可隨時推出。

　　鄭州商品交易所副總經理梅宏斌則稱，該交易所擬上市品種有早秈稻、甲醇，且力爭成為期權試點市場。

　　“很可能會3家交易所都批準一個新品。”業內人士分析表示，根據中國商品期貨的一個業內“特點”，現有的上海、大連和鄭州3家期貨交易所在各自推新品方面，還是頗有微妙的講究。就交易所而言，新品的上市和交易帶來的意義是巨大的。

　　目前，3家交易所的新品開發基本圍繞現有產品大類進行。如大商所的生豬期貨、焦炭期貨；鄭商所進行中的稻谷期貨等。截至目前，在國內三大商品期貨交易所在上市的品種共有19個，其中上期所已有銅、鋁、鋅、天然橡膠、黃金、燃料油等6大品種；大商所擁有大豆、豆粕、豆油、玉米、菜籽油等7個農產品品種；鄭商所則有小麥、棉花、白糖等6個農產品品種。

　　期貨公司緩建營業部

　　股指期貨推出未期，期貨公司迅猛擴張之后盡顯無奈

　　■本報記者 唐君燕

　　“現在不再批設新的期貨公司營業部。”某期貨公司高管告訴記者，日前，中國期貨協會對各家期貨經紀公司表示了眼下暫停期貨公司新設營業部審批的口頭意見。11月28日，證監會網站公布了經更新的“期貨公司設立、終止營業部審批”規定。

　　在目前看來，11月18日獲批設立的海通期貨、弘業期貨、五礦海勤和大連良運等期貨經紀公司大連營業部，極有可能成為期貨公司營業部新審批標準實施前的最后一批幸運者。

　　盡管輿論均把此視為未來監管機構欲進一步收緊期貨公司新設營業部審批，以防止無序擴張，維護期貨公司健康發展的用心，但在業內人士看來，此番舉措背后，則是股指期貨推出前市場熱情瘋狂之后，整個期貨行業依然沒有多大改觀的無奈現狀。

　　營業部擴張熱

　　2008年，中國期貨公司不約而同掀起了一陣擴張網點的熱情。截至目前，今年約有近200家左右的期貨公司營業部誕生。

　　從某種意義上說，這波始于去年底的期貨公司擴張潮最主要的誘因就是在兩年間不斷紛擾市場的股指期貨上市的訊息。我們看到，在這次的擴張熱中，絕對的主角就是券商系期貨公司。

　　受益近兩年牛市火爆行情，證券公司營業部普遍資金充沛，而有證券公司背景的期貨公司無疑更懂得營業部的渠道價值。加之由于期貨界人才奇缺，早設營業部就可搶先將期貨人才招聘到旗下，以便為將來開展股指期貨業務打好基礎。于是，這些券商背景的期貨公司紛紛在一線和二線城市依據營業部分布情況進行布局。目前，國內180多家期貨公司中有3家引進外資，約90家被券商控股。

　　至于一些缺乏券商背景的期貨公司，則為克服股指期貨推出后營業網點的不足，也開始大規模在各地設立營業部。如今，不僅是一線二線主要城市，甚至一些三線城市也已經出現不少期貨公司營業部。目前全國期貨營業部總數已超600家。

　　然而，令當初所有人沒料到的是，從開始啟動至今，股指期貨久久沒有正式面市。在現有商品期貨有限的品種交易市場中，期貨公司開始啖食迅猛擴張后的虛脫和無奈。

　　根據此前相關媒體報道，未來期貨公司營業部新的審核標準將包括：期貨公司在同一轄區內設立營業部后，6個月之內將不能在同轄區內再次申請新設營業部；期貨公司在不同轄區將不能同時申請設立兩家營業部。同時，證監會未來對于期貨公司營業部在地區分布方面也會有所控制，平衡期貨公司在各地布局。

　　經營困境

　　中國期貨業協會統計，今年1-11月份，全國期貨市場累計成交期貨合約超過12億手，成交金額接近65.7萬億元，同比分別增長88%和83.79%。

　　“今年效益不好。”上海某期貨公司老總表示，雖然具體數據暫時無法得知，但今年整個期貨公司經營肯定比不上去年。雖然從數字看，今年整個期貨市場的成交量和成交額繼續承接上年的氣勢，但期貨公司整個行業依舊處于虧損的局面。統計數據顯示，今年前三季度國內期貨市場總成交額雖已增長近一倍，但全國165家期貨公司凈利潤僅有4.34億元，較去年同期下降了33%。以期貨經營機構較為集中的上海為例，上半年就有半數的期貨公司虧損。

　　業內人士告訴記者，今年期貨公司業績下滑主要有三個原因：一是手續費率惡性競爭，使得經紀業務收入下降；二是營業部擴張、IT投入等使得成本劇增；三是股市行情低迷，期貨公司的非主營業務收入下滑。

　　其中，手續費惡性競爭不僅是全行業一個頑疾，今年近200家營業部的成立，也客觀上加劇了原本就非常激烈的期貨公司之間手續費競爭。據業內人士透露，目前期貨行業的平均手續費率僅萬分之0.64。由于只有經紀業務，手續費率下跌使得期貨公司利潤出現大幅下降。對新設營業部來說，獲得客戶資源的捷徑通常就是降低手續費。

　　而在新一輪的價格戰中，以國泰君安期貨為代表的券商類期貨公司首當其沖。該公司今年夏季提出了“傭金自行設置”的口號，這個口號被業內當做變相零手續費的另類包裝。