本報記者 曹元

　　 當中國的基金漸漸成為市場主力之后，沖著搶拼全年的排名的預期，12月份的行情總是令人期待，跟風者往往能夠借此機會“撈”上一把。有跡象顯示，一些做短線的QFII在11月最后一周已經悄然布局基金重倉股。

　　 然而，今年行情存在變數，輕倉的基金能否成就大盤12月份以陽線報收尚存未知。

　　 QFII布局

　　 11月24日至28日5個交易日中，滬指下挫4.99%、基金凈賣出滬市A股12.6億元、幾家游資敢死隊出沒的營業部也買賣平衡，唯有QFII進駐的營業部表象逆市場而為。從當周吃進個股來看，清一色是基金重倉股，比如交通銀行（601328）、興業銀行（601166）、工商銀行（601398）、民生銀行（600016）、中國石油（601857）。而它們對前期買進的金地集團（600383）、太極集團（600129）、海螺水泥（600585）等個股紛紛減持。

　　 有分析認為，這種調倉一方面是獲利回吐，另一方面似乎將矛頭直指基金發動的年底行情。

　　 2005年年底，基金持股市值首次超過A股流通市值的15%，達到15.72%。一位券商FOF投資經理認為，基金力量的增長讓其能夠對市場造成更大的影響。然而，基金有個特點，那就是年底爭奪排名，它們往往造成了年底行情的發起人。

　　 2005、2006、2007連續3年大盤12月份月線收陽。3年滬指漲幅分別為5.62%、27.43%、8%。從基金的倉位數據來看，2006年、2007年兩年第四季度倉位均較第三季度增長，顯示出基金年底參與市場的興趣提高。而年底多有一些異動股的突然拉升或下跌，也間接證實了排名行情的存在。

　　 眼下，進入另一個12月份。如果按照往年那樣，踏對基金步點，那么將是不錯的套利機會。因此分析認為QFII布局基金年底排名行業也不無可能。

　　 上述某券商FOF投資經理介紹，基金年底沖刺慣用做法是先將自己的一些獨門秘股的倉位控制在一定的比例，然后在年底增持該股，又不超出“雙十”限制。為防止其他基金打壓，基金抱團的個股具有比較好的抗風險及集體操作性。

　　 而QFII上周的動作也正是沖著這些股所去。由于最大的QFII機構已經舍棄申萬上海新昌路營業部，將資金騰挪到自己營業部，因此，當下瑞銀證券營業部、中金上海淮海中路營業部成為分析QFII較好的營業部。

　　 上交所Topview數據顯示，在上周的5個交易日中，這兩個營業部買賣非常失衡。瑞銀證券營業部買上交所A股資金9.29億元，賣出資金只有0.73億元；而中金上海淮海中路營業部買股資金為10.7億元，賣股資金只有4.8億元。它們也是包括機構在內，買入量遠大于賣出量最“失衡”的兩個營業部。

　　 從買入的個股來看，兩家營業部步伐非常一致，皆對交通銀行、興業銀行、工商銀行、民生銀行、中國石油強勢買入，而拋出前期介入的金地集團、海螺水泥、太極集團等，從其中發現他們買入的股皆基金重倉股。

　　 進入12月份，本周前兩個交易日內，中金上海淮海中路營業部雖然出現了14.46億元的凈拋單，買賣的重心從買轉賣。但細心觀察能夠發現，其操作思路跟上周別無二致，一樣凈買入交通銀行、工商銀行、興業銀行、民生銀行、中國石油等個股。瑞銀證券營業部亦然。

　　 而賣出單也依然是上周賣出的海螺水泥等。

　　 亦有報道稱，中金上海淮海中路營業部在大宗交易平臺狂售大單，但數據來看，也很少有該營業部近日吸納股票。

　　 因此，眼下QFII不是利用反彈去拋售，而更像進一步布局，甚至拋售獲取的資金給予更多布局的籌碼。

　　 套利風險

　　 然而，今年年底基金沖刺排名的行情會否展開存在風險。

　　 目前市場仍處在不穩定的時期。另一位FOF投資經理華泰證券紫金二號的掌舵人趙春生認為，牛市中，沖排名群起響應，效果好；但在熊市，基金的買盤資金很容易被賣空盤吸納。

　　 另外，基金輕倉不利于排名行情的出現。在過去兩年年底，基金均保持較高倉位。2006年年底，非貨幣型基金倉位在73.91%；2007年年底，同類基金倉位達到76.81%。從2008年三季度的數據來看，基金的倉位只有62.41%。這樣的倉位雖然較2005年年底的62.22%近似，但卻比那一年存在更大的分化：有少部分基金倉位高達80%-90%。上海某基金公司人士就認為，“現在基金倉位不一樣，利益就不一樣。”沖刺排名行情給高倉位基金做嫁衣難以激起低倉位基金的興趣。

　　 趙春生還認為，許多基金公司對基金經理的考核其實已經結束。基金經理拼業績的動能不足。

　　 還有一個被忽視的因素——私募。許多私募會在年底清倉，來同客戶進行收益分成，那么這將在一定程度上對沖了基金年底的沖刺。