鄒至莊 (叢玫 翻譯)

　　許多人質疑西方經濟學的原理對中國經濟是否適用。而如果懂得如何運用它們，就能知道這些原理也是適用于中國的。懂得如何運用這些原理并不容易，因此，許多北美和歐洲培養出來的經濟學家如果沒有足夠的經驗，可能無法把他們的所學運用于中國的經濟實踐。

　　為了證明這些原理對中國的適用性，我用通貨膨脹的研究作為一個例子。數量方程Mv=PY解釋了價格水平P如何被流通貨幣M和實際產出Y影響。在這里v是貨幣的流通速度，假設流通速度在短期內是恒定的（在1978年改革開放之前，中國的教科書里已經開始教授這個公式），這個等式寫成P=v(M/Y)，表明決定價格水平P的最重要變量是M/Y的比例。

　　1985年，我在中國國家教委主辦一個中國宏觀經濟學研討會時，當時的政府領導人問我，1984年突然增加貨幣流通量（M的一個衡量標準）高達50%，這是否會導致在1985年出現通貨膨脹。我使用1952年~1984年的數據，通過M/Y的變化以及過去的通貨膨脹率（由于慣性或延遲效應）來解釋通貨膨脹（衡量P的變化），并且推出了一個方程。結果是，1985年的通貨膨脹率不太可能超過9%，這個結論后來被證明是正確的。原因是M在一年中的迅速變化并不會產生嚴重的通貨膨脹后果。然而，當M的增加在1984年到1989年間年復一年發生的時候，嚴重的通貨膨脹確實在1989年發生了。這個方程自1985年首次推出后數次更新。根據我最近在2006年的研究表明，同樣的方程在1978年之前和之后同樣有效。用鄒氏檢驗方法，我發現，用1952~1978年的數據推出的方程與使用1979至2004年數據推測出來的方程式一致。鑒于中國在第一階段的大部分時間都處于計劃經濟體制下，而第二階段進入市場經濟，這個結果是很難能可貴的。計量經濟學的研究表明，這個重要的經濟規則適用于中國和世界其他地區。

　　為了擴大這項研究，其中只包括一個方程，我用三個等式系統，通過過去同樣變量的變化來解釋M、Y和P（通貨膨脹）的變化。三個變量的關系是經濟學家弗里德曼在上世紀60年代發現的。該理論是：當M增加與經濟內部效應（如這三個等式總結的效應）無關時，其對產出Y的影響將是立竿見影的，但不會持續很長時間；而對價格水平P的影響是滯后而且持久的。四年前，我試圖推算這些方程，并研究了上述兩個效應。在我的研究之前，弗里德曼看都沒看中國的數據就告訴我，我的結果將證實他的理論，盡管在那個時候我還不能肯定這個理論適用于中國。事實證明弗里德曼是對的。

　　弗里德曼的理論與這篇文章的主題有什么關系呢？2003年以來，中國的貨幣供應量迅速增加，結果是幾乎馬上促進了產量Y的增加，但是對價格水平P的效應延遲到2006年才顯現。產量迅速增加就被稱為過熱。除了貨幣M迅速增加，另一個經濟過熱的原因是基礎建設迅速增加。當我2005年9月在中國銀行演講時，我就預測，通貨膨脹即將到來。我的預測是根據弗里德曼的理論，這一理論已被證明對中國是有效的。果然，中國居民消費價格指數2007年上漲4.8％，2008年7月是6.3%，高于去年同期。

　　為什么貨幣供應量增長如此迅速，人民銀行能否放慢這種增長呢？貨幣供應增長如此迅速的主要原因是人民幣被低估，導致中國有大量的貿易盈余和大量的外匯流入。大量流入的外匯又兌換成人民幣。這個規模是如此巨大，以至于中央銀行難以控制。一旦人民幣匯率在未來幾年逐步上調到均衡水平，這種無法控制的貨幣供應量增長速度將放緩，通貨膨脹率也將逐步降低。

　　面對目前的全球金融危機，中國經濟增長已經放緩，政府已將其政策由控制通貨膨脹和經濟過熱，轉為刺激生產和就業，我最近在專欄的一篇文章中也提到了這一點。而中國比其他大多數經濟大國情況要好，出口減少的消極作用沒有強大到足以導致中國經濟衰退的程度，它甚至可能不足以拖慢中國經濟增長率低到6%~7%，因為正如我在前一篇文章論述的，還有三大基本因素在推動中國的經濟增長。（作者為普林斯頓大學經濟學講座教授，）