郭茹

　　通縮苗頭顯現_貨幣政策進一步放松有空間

　　

　　根據多家機構的預測，11月份的CPI和PPI同比增幅可能將雙雙回落至3%以下，通貨緊縮的苗頭已開始顯現。翹尾因素的提高將使得明年部分月份CPI出現負值的可能性大大增加，分析人士指出，物價的回落也將為貨幣政策的進一步放松打開空間。

　　10月份我國CPI和PPI同比增幅分別為4.0%和6.6%，分別連續第六個月和第二個月回落。這一回落的態勢在11月份將繼續延續。

　　商務部農產品價格指數顯示，11月份除蔬菜、水果價格環比上漲外，糧食、肉禽蛋、水產品、食用油等價格繼續下降，且跌幅較10月份進一步擴大。此外，商務部生產資料指數在11月份的環比跌幅也繼續擴大。

　　據此測算，中金公司指出，11月CPI和PPI的同比增幅有望雙雙破“3”，預計CPI增幅將大幅下降至2.6%~2.8%之間。而PPI同比增幅則可能大幅下降至2.3%~3.3%之間，除了環比跌幅加大的原因外，去年同期油價上調導致的基數較高也是促使PPI增幅大幅下滑的原因。

　　申萬證券研究所也認為，由于翹尾因素和新漲價因素的下降，預計11月份的CPI同比漲幅為2.8%~2.9%。交通銀行發展研究部的預測認為，11月份的CPI同比漲幅將回落至2.6%~3.0%之間，在2.8%左右。

　　“從當前來看，2009年通貨緊縮的苗頭開始顯現。”申萬證券研究所在發布的報告中稱。

　　該報告指出，由于明年全年CPI翹尾因素為負值，只要新漲價因素不出現大幅增長，部分月份CPI出現負值將成為大概率事件。他們預測，CPI在未來兩年里的平均漲幅大概在1%左右。

　　國家發改委昨天發布通知解除了自年初開始實施的對食品類商品的臨時價格干預措施，對此，興業銀行資金交易中心首席經濟學家魯政委表示，這不會對未來的價格走勢產生影響，相反，表明了宏觀當局對未來物價可能持續回落預期的確認。

　　“年內CPI會不斷下降，而明年我國將面臨通縮壓力。”魯政委表示。他預期，明年全年CPI的漲幅最悲觀的可能只有0.4%，而最高也僅到2.0%。

　　而物價的持續回落將為我國貨幣政策的放松進一步打開空間。

　　基于對未來通脹維持低位的預測，申萬證券研究所將未來兩年1年期定期存款基準利率的目標水平下調至0.9%，其中，未來12個月還將下調108個基點，至1.44%，2010年再下調54個基點。此外，他們認為，存款準備金率在未來12個月里的下調幅度將達到5個百分點，顯著大于降息的幅度。

　　魯政委也指出，“保增長”的取向將以擴張性的財政政策為主導，同時也需要貨幣政策的配合，因此，預計年內還有一次降息的可能，明年則可能累計降息4~5次，存款準備金率到明年末可能下調至10%~12%。此外，年內還可能對部分定向央票解凍，以進一步放松對信貸限額的調控。