孟帆紅

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　　2008-12-1

　　投資者報(記者孟帆紅)11月22日中午12點30分，華夏基金舉辦的“展望2009?蓄勢與期待”的年度投資報告會大廳里依然人頭攢動，沒有人愿意離開就餐。除了相機的拍照聲外，只有王亞偉的聲音在整個大廳回蕩。

　　聽眾都迫切地想知道，“最牛基金經理”王亞偉對市場究竟持什么樣的看法？

　　平時一貫低調沉穩的王亞偉，竟然不時冒出一些新鮮字眼，比如“中投”、“菜鳥級經理”。

　　新的牛市難預測

　　“今天是11月22號，再過2個月零4天就到牛年了。但是，再過多長時間才到牛市呢？這是一件相當不確定的事情，政策面、資金面、外圍市場等影響因素太多，別說掐手指算，就是掐人中、掐脖子我也很難算出來。”王亞偉告訴《投資者報》記者。

　　實際上，對于市場王亞偉目前非常謹慎。

　　10月24日宣告成立的華夏策略精選，在一周之后的凈值依然是1.00元；在11月14日的凈值變為1.007元后，在11月21日其凈值又穩穩地“停滯”在1.007元。期間，上證指數10月24日以1875點開盤11月21日以1969點收盤，同期漲幅5%。

　　華夏策略精選基金凈值變化緊扣上證指數的變化。

　　“2009年是延續熊市，還是重新開始牛市，或是繼續震蕩市……在我看來還是迷霧重重，并不清楚。”王亞偉認為，影響股市的因素很多，比如股市與宏觀經濟的關系、股市與內需的關系、股市與房地產的關系，而且這些關系都互為因果，這就加大了對股市的預測難度。從宏觀經濟方面，美國方面的不樂觀已經眾所周知；單就國內來說，雖然相對美國樂觀一些，但是房市股市的大幅下跌、企業倒閉數量的增加、外貿出口的萎縮，這都是現實。

　　4萬億面前更需謹慎

　　近日，中央財政及時頒布了4萬億的投資政策，可以拉動GDP的增長，讓明年的GDP保持在一個較高的水平。

　　對此，王亞偉認為這是一種以犧牲經濟發展質量來換取數量的做法，甚至可以說是非常時期的不得已而為之的做法。“為了防止經濟的大起大落，通過刺激局部的大起來抵御整體的大落，短期來講是有效的，但是局部的大起必然會導致未來的大落。對中國經濟而言，近憂雖然有所緩和，但是遠慮卻更深重了。”王亞偉說。

　　在他看來，投資者普遍認為“國內經濟發展的強大動力來自內需”，這只是一種一廂情愿的美好想法。“理想和現實總是存在差別的。”

　　實際上，為了保持經濟增長，中國比以往更依賴出口，但在外需迅速減少的情況下，中國比以往更加依賴外資。在全球金融危機籠罩下，中國的市場會邁向何方？

　　王亞偉的同事、華夏基金投資總監劉文動認為應堅持“蟑螂理論”：“當你發現一只蟑螂的時候，你不要天真的以為你家里只有一只蟑螂。宏觀層面本身就受到許多不可測因素的制約。”

　　“對于制定投資策略而言，看不清楚股市方向并不完全是一件壞事，這起碼會讓我們更加謹慎。”王亞偉告訴《投資者報》記者，因為股市只能用概率來表達，審慎不失為一種鮮明的態度。

　　保持“中投”，倉位靈活

　　華夏基金在2007年的投資策略上一直很謹慎，從三季報的低倉位就能夠看出來。股票型基金都緊緊靠近60%的倉位下限；混合型基金的倉位更低，華夏回報在三季報中的倉位只有35.11%。在這輪牛熊迅速轉換的市場中，華夏基金的謹慎投資策略應該還是比較受關注的。

　　“投什么、投多少、買什么？”王亞偉告訴《投資者報》記者，這三點是策略的關鍵所在。

　　“在大類資產配置上，我更偏向于股票類。巴菲特已經大手筆投資高盛、GE、比亞迪等，雖然投資這些不排除有愛國主義和英雄主義的成分在里邊，但巴菲特是一個聰明人，應該不會犯太大的錯誤吧。”王亞偉認為沒有必要復制巴菲特，但他的做法可以提供一些方向性的參考。

　　“2008年股票倉位的控制對基金凈值影響挺大的。2009年，倉位的變動應該比2008年更加靈活。所以要靈活控制倉位，因為我們對市場看不太清楚。前一段時間，我們既要防通脹又要防通縮，因為我們對經濟看不清楚，這是一種實事求是的態度。對明年的股市，我們也看不清楚，所以我們既防止套牢又防止踏空，防止套牢就不能大投，防止踏空也不能小投，最好的辦法就是中投。王亞偉告訴《投資者報》記者，雖然‘中投’在今年受到較多關注，明年這個詞仍可以讓應對股市變化方面比較靈活。”

　　買什么，不買什么？

　　在王亞偉看來，“買什么”并不重要，關鍵在于“不買什么”。

　　“第一不買銀行板塊，根據木桶的短板理論，在經濟下行期間，銀行貸款投向了最差的企業，不良資產將會增加，將會拖累銀行；根據國家4萬億投資計劃，銀行要投入大量配套資金，這些資金的利息比較低，產生壞賬能力也比較高。”王亞偉說。

　　“第二不買基建板塊。這是一個責任重大的板塊，通過局部的大起來抵御整體的大落。正是因為這個問題，所以明年會出現過度的消耗，會破壞整體的穩定性，會破壞未來10年的穩定性需要，體現出不穩定的特征，就會降低整體的估值水平。”

　　實際上，王亞偉的“不買什么”就像排除法那樣，倒是令業內更關注：2009年華夏究竟會買什么？

　　對此，王亞偉的同事、華夏機構投資總監郭樹強補充說明，“比較看好的板塊是中小板塊，受宏觀經濟影響比較小的板塊。”華夏基金副總裁則透露，“在醫療方面，每個鄉鎮都要建一個綠色醫院，我想這個就是一個很大的收益。”

　　基金經理將補考

　　“現在，大家留級一年，重新補考，2009年將是對基金經理最大的考驗。”王亞偉告訴《投資者報》記者，去年的投資策略報告會上，他認為2008年基金經理的任務就是獲得絕對收益，這是基金經理的必修課。現實情況是，必修課不及格就畢不了業。

　　實際上，對所有基金經理而言，2008年都是備感壓力的一年。凈值的大幅下滑，持有人的抱怨，市場的模糊不清，這些都是壓力所在。比起2007年的輝煌，以及眾多投資者將他們“奉若神明”，2008年則更像一場罕見的“劫難”。

　　“2006年~2008年，這種大牛大熊的市場變化，能夠讓基金經理‘速成’，能夠堅持走下這3年的基金經理，將不再是菜鳥級的基金經理。我們經歷了在歐美國家10年才能有的這種經歷，從另外一個角度來看，這是寶貴的經驗。不過，面對2009年的市場，我們依然是菜鳥級的基金經理，因為我們看不清楚明年的市場形勢，也沒有經歷過大牛大熊后的第二年市場。”王亞偉說，“市場就是這樣，我們只能摸著石頭過河，在摸索中不斷前進。”