此次貨幣政策調整符合預期，但調整幅度之大超出市場預期，表明中央對明年經濟形勢的擔憂有所加劇。此次調整也是配合11月初提出的財政刺激計劃，為積極的財政政策提供貨幣支持，也充分體現了國務院常務會議提出的“出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實”的要求。此外，上述措施也可以視作是全球應對經濟下滑舉措的組成部分。

　　在通脹逐步降低的形勢下，貸款利率大幅調低有利于降低企業資金成本，改善企業盈利預期，促進企業投資；而存款利率降低也不會過度影響銀行存款的穩定。粗略估算，此次存貸款利率調整后，商業銀行存貸款靜態利差降低30個基點左右，這主要是因為活期存款利率調整幅度較小。但是考慮到人民銀行法定準備金利率和超額準備金利率下降較少，加之準備金率下調，商業銀行總體利差下降的幅度要小一些，在10個基點左右。

　　但另一方面，企業融資成本降低有利于貸款需求增加，準備金率降低也有利于為銀行擴大貸款投放保證資金來源（此次準備金率降低大約釋放流動性6400億元）。

交行研究部 （鄂永健執筆）