簡單分析幾個數據：國家統計局公布的CPI數據，前10個月CPI漲幅為6.7%，即便是10月份單月CPI漲幅同比也達4.0%。降息前一年期存款利率為3.6%，降息后則為2.52%。由此可以推導出，我國目前的負利率水平，降息前為-3%左右，降息后為-4%左右。也就是說在通脹依然很高、負利率依然很大的情況下，央行再次大幅降息，加大了負利率的水平。

　　這傳達了怎樣的信息？這說明貨幣當局對我國經濟下滑趨勢有著清醒的認識，寄希望于通過大幅降息和降低存款準備金率來增強社會投資積極性，增加銀行的信貸流動性，避免經濟陷入衰退。

　　當前我國宏觀經濟也受到來自各方的擠壓，處于相對緩慢的增長狀態中。要真正擴大內需，必須把社會投資調動起來，同時也要著力刺激社會消費。而刺激民間投資、刺激消費的有效辦法就是降息，只有這樣才能把民眾的錢從銀行中“趕出來”。

　　所以，央行將存貸款利率下調108個基點，出人意料，卻也在情理之中。

　　筆者認為，要刺激消費，刺激民間投資，除了大幅降息、增加流動性外，其他配套措施也要跟上。

　　首先，是要配合以一定幅度的減稅措施，繼續提高個人所得稅的征收標準；其次，是要勇于開拓社保改革新局面，特別是打破養老保險雙軌制等制度，做實社保賬戶，讓民眾能夠真正放心消費；最后，要注意“流動性陷阱”問題。由于我國社會保障制度不完善，并且在短期內也很難得到根本好轉，即使央行再繼續降息，負利率的幅度再大，民眾還是愿意把錢放在銀行內。

　　（作者為上海易居房地產研究院高級研究員）

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