最近，紐約市場原油價格跌破50美元/桶大關，逼近48美元/桶。與高盛子公司的油價“賭約”給深南電(000037.SZ)帶來的壓力越來越重。

　　除了上文提到的第一份對賭合約，雙方還簽署了明年年初到2010年10月31日的一份油價期權協(xié)議的確認書，協(xié)議結構與今年合約相同，只是結算價格提高了2.5美元/桶，如果油價低于64.5美元/桶時，深南電將出現虧損。

　　種種跡象表明，目前深南電正在作兩手準備：一是盡力與杰潤公司協(xié)商，提前解除油價對賭協(xié)議；第二個是把深南電設立在新加坡的全資子公司深南能源(新加坡)公司的有效資產賣掉，使其空殼化。11月15日，深南電發(fā)布公告，擬將深南能源(新加坡)持有的香港興德盛公司100%股權賣給深業(yè)集團旗下的深業(yè)投資公司。興德盛持有深南電旗下5家發(fā)電廠資產的部分股權，轉讓價將不低于3.45億元。

　　東方證券首席金融工程分析師高子劍接受《第一財經日報》采訪時介紹，深南電與杰潤公司簽署的Accumulator(累計期權)產品，有一個典型特點是風險和收益不對稱。對于產品購買方來說，收益相對固定，而一旦出現風險，風險則會放大。在國際市場上，購買這種產品的客戶一般都是自身風險管控能力比較嚴格的企業(yè)。

　　高子劍評價說，深南電在該對賭協(xié)議中出現如此大的風險，是因為自身的風險對沖沒做好。如果在虧損時賠付的噸數與深南電自身每個月的消耗量相同，那么這個對賭協(xié)議對于深南電來說成功鎖定公司的油價成本，并非壞事。現在的問題是，40萬噸/月的賠付量遠超過深南電自身的石油消耗量，“賭約”帶來的虧損遠超過公司在油價下跌中的受益程度。匡志勇

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