理財周報記者 徐清/文

　　 中信泰富澳元衍生品交易虧損的余波仍在擴散。由于第一時間向中信泰富承諾了15億美元的備用信貸，一向穩健的中信集團基礎信用受到影響，遭國際權威投資信用評估機構下調評級。

　　 11月18日，穆迪投資者服務公司將中信集團的基礎信用風險評估等級(下稱“BCA”)由“11”調整至“12”，長期外幣高級債務評級由Baa1下調至Baa2，。與此同時，穆迪將以上評級及BCA的展望由穩定修訂為負面。

　　 考慮到中信集團的評級下調可能對其子公司中信銀行和中信嘉華銀行產生的不利影響，穆迪對這兩家銀行的存款及債務評級展望由穩定修訂為負面，但其銀行財務實力評級則沒有轉變。

　　 中信集團降級受累中信泰富

　　 中信集團遭到降級主要受中信泰富的拖累。穆迪副總裁及高級分析師華志行表示：“評級行動主要反映出中信集團將采取行動，紓緩中信泰富因杠桿式外匯買賣合約產生巨額虧損所引致的短期流動資金壓力。”

　　 2008年10月20日，中信泰富發布公告，該公司自2007年底開始涉足澳元杠桿式衍生品交易，名義金額的總數達到94億澳元之巨。由于9月之后澳元對美元的匯率大幅下挫了三分之一，這些合約已經釀成逾百億港元的虧損。

　　 巨虧的消息放出，引發市場的強烈反應。中信泰富股價于10月21-22日兩日之內遭腰斬，市值蒸發200億港元。自10月30日起中信泰富股票停止交易，當天收盤價為6.06港元，較年初下跌85%。

　　 中信泰富隨即向中信集團求救，緊接著11月12日深夜，中信泰富發布公告表示，將通過向中信集團發行可換股債券的形式得到最多15億美元的備用信貸，并擬將澳元累計目標可贖回遠期合約轉讓給母公司。

　　 “由于中信集團需要向中信泰富提供資金上的支持，穆迪認為中信集團的信用可靠程度將會受損。”穆迪的評級報告稱。

　　 此外，為了了解中信集團對此次穆迪降級的看法，記者試圖連線中信集團總部，但至記者發稿時，電話仍未能接通。

　　 澳元遠期合約全面轉移

　　 中信集團對中信泰富采取的行動，包括提供15億美元的備用信貸和15億美元的可轉債，總計30億美元。換句話說，中信集團至少要投入30億美元。

　　 那么，中信泰富的巨虧澳元資產歸于何處？新公布的協議也透露，透過約務更替方式，中信泰富將向中信集團轉讓澳元累計目標可贖回遠期合約項下的負債及利益，但這需要尋求股東批準。

　　 中信泰富公告表示，“據此，中國中信集團公司把實際經濟損益或透過轉讓約務更替的方式承擔下文所述之約務更替合約的責任及利益。于參考日期，澳元兌美元匯率為0.6730，以此基準計算，約務更替合約項下所涉及的公平價定值之虧損預計為港幣104億元。按下述目標澳元兌美元匯率的基準計算，及并不計及約務更替合約下的任何中期澳元結算及交收，倘于完成日期前一個營業日的匯率與參考日期的匯率相同，預計中信泰富將就中國中信集團公司承擔約務更替合約的責任及利益向中國中信集團公司支付約港幣93億元。

　　 然而，在完成日期前，中信泰富會繼續按下文所述根據約務更替合約接收若干澳元，并對有關約務更替合約之違反承擔責任。”

　　 中信集團埋單幾何？

　　 因此，一旦約務更替獲得股東批準，澳元資產所受的匯率風險敞口將直接由中信集團承擔。那么，未來澳元兌美元的匯率未來走勢如何？

　　 日本國泰資本上海代表處首席分析師姜立鈞接受理財周報記者采訪時稱，“澳元未來的走勢還要觀察全球資本市場和經濟的走向，尤其是商品價格和澳大利亞內部經濟。”短線而言，姜立鈞認為，澳元兌美元在0.635有一定支撐。

　　 目前，澳元兌美元停在0.635，而澳新銀行(ANZ)的高級外匯策略師Tony Morriss聲稱，澳元/美元仍舊面臨著“堅定的”下行風險，他預計該匯價在2009年年底之前將跌向0.5400。

　　 如果Tony Morriss預計準確，那么澳元合約損失怎樣？一位熟悉外匯的張姓人士給記者算了一筆賬：“因為不知道合約的具體條款，所以只能依據比例計算。當澳元兌美元匯率為0.6730時，所涉及的公平價定值之虧損預計為港幣104億元，若澳元兌美元匯率跌到0.5400，那么虧損預計近130億。如果合同里的條款規定澳元兌美元匯率高于0.7時，要2倍或3倍的買入，那么預計的損失要遠遠高于130億。”

　　 那么，如果股東批準了中信集團拯救中信泰富計劃，而澳元走勢真如上所言，則未來一年，中信集團需要承受的拯救壓力包括：15億美元的備用信貸、15億美元的可轉債，外加遠遠高于130億港元的虧損。累計則達到了260億港元。

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