◆葉檀 評論員

　　有人說，大小非不是猛虎，目前拋售是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)資金現(xiàn)金流緊張。這種言論如果成真，那我們應(yīng)該恭喜老虎成為素食主義者。

　　 股市一直在4萬億積極財(cái)政政策的強(qiáng)刺激下艱難反彈，推出平準(zhǔn)基金與央行大幅降息等傳言為反彈行情推波助瀾。推出平準(zhǔn)基金能救市？不，這是個(gè)玩笑。當(dāng)然，央行降息可能是真的，有太多的證據(jù)指向這一點(diǎn)。

　　 與此同時(shí)，一些利空消息四處流傳，比如上市公司增發(fā)、比如已過會(huì)而未能發(fā)行的30多家公司的發(fā)行等。不過，與海通證券的限售股解禁對比而言，這些所謂利空是小巫見大巫。

　　 海通證券印證了以往對于大小非的一切恐懼并非空穴來風(fēng)。比如，龐大的限售股是真正的定價(jià)者，他們將海通證券從曾經(jīng)的60元高位打到12元左右，這還不是底，還有三十六層的地獄等著抄底的資金，8元的股價(jià)還是太高。除了限售股，不論大戶，不論游資，還是沒有上演解禁前勝利大逃亡、參加增發(fā)的“傻瓜”機(jī)構(gòu)，只要對這只股票還抱有一線希望的投資者，都是犧牲的羔羊。

　　 海通證券是對大小非不可怕論的沉重一擊。想想看，這個(gè)市場還有上千個(gè)海通證券這樣規(guī)模的減持等著投資者。最可怕的是，只要有新股發(fā)行，就產(chǎn)生限售股，除了改變新股發(fā)行政策，沒有什么能夠挽救這樣的市場。海通證券股價(jià)已經(jīng)形成惡性循環(huán)，只有砸低成本，被套者才有解套的希望。

　　 據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，即使是在市場連續(xù)下挫的10月份，上市公司也仍然發(fā)布了25次減持公告，其中大非減持了1.05億股，小非減持了0.47億股。這僅僅只是達(dá)到了減持比例必須披露的數(shù)據(jù)，實(shí)際減持的數(shù)量肯定遠(yuǎn)大于這個(gè)數(shù)值。WIND資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至19日，本月以來通過二級(jí)市場套現(xiàn)和上榜大宗交易等措施減持股份的上市公司共有63家。簡而言之，大小非的減持規(guī)模是，恐慌時(shí)拋售，反彈時(shí)大賣，高點(diǎn)時(shí)狂拋。截至目前，單月解禁額度最高的月份為2007年10月份，額度達(dá)到4671.92億元，恰巧是股指最高點(diǎn)的形成月份。

　　 新股發(fā)行可怕嗎？只要質(zhì)地好，沒什么可怕的。再融資可怕嗎？只要是一家有持續(xù)盈利的公司，能按時(shí)給投資者分紅，也沒有那么可怕的。最可怕的就是扭曲的新股發(fā)行機(jī)制，名為全流通，實(shí)則大部分不流通，以高市盈率發(fā)行，夾帶著巨量大小非私貨涉險(xiǎn)過關(guān)。

　　 有人說，大小非不是猛虎，目前拋售是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)資金現(xiàn)金流緊張。這種言論如果成真，那我們應(yīng)該恭喜老虎成為素食主義者。事實(shí)上，對雅戈?duì)?/a>這樣投資、參股金融、券商的公司，我們已經(jīng)無法分清是金融資本還是產(chǎn)業(yè)資本。所謂產(chǎn)業(yè)資本應(yīng)對危機(jī)說，不過是應(yīng)付民意的巧妙借口而已。如果此說成立，所有套現(xiàn)的大小非都將套上產(chǎn)業(yè)資本的光環(huán)博得同情。在去年高點(diǎn)，大小非減少套現(xiàn)了嗎？我承認(rèn)，預(yù)期好、現(xiàn)金流充足，大小非不會(huì)輕易減持。反過來，只要預(yù)期繼續(xù)不好，大小非就會(huì)減持，減持前還會(huì)有反常的反彈。