本報(bào)記者 郝 靜 上海報(bào)道

　　 四萬億一出，誰與爭鋒。久旱逢甘霖的A股不負(fù)眾望，量價(jià)齊升，獨(dú)立于外圍市場演出了一波上揚(yáng)行情。凡是四萬億波及的領(lǐng)域和板塊，均爭先恐后地摘綠躥紅，好不熱鬧。

　　 11月17日，成為航空股的大奇跡日。海南航空、東方航空、上海航空、南方航空、中國國航五大航空股連同B股全線封至漲停，皆因 “東航、南航可獲政府注資30億”消息所致。

　　 而據(jù)本報(bào)記者了解，與東航屬同城兄弟的上航因并非央企嫡系，所以可能無法直接從四萬億這個(gè)大蛋糕內(nèi)分羹，前路仍漫漫。

　　或無緣四萬億

　　 系上海國資委下屬的上航，與東航相比隸屬兩套班子，盡管三季度也陷入虧損窘境，卻無法向國家伸手。

　　 “如果要錢的話，應(yīng)該是從上海財(cái)政或相關(guān)部門申請。那就要看上海從四萬億里面分多少了�！�海通證券分析師馬嬰表示。

　　 而三季度的情況，上航的情況也很不理想。因?yàn)橐?guī)模相對較小，上航的第三季度虧了4.37個(gè)億，比起東航的超23億虧損實(shí)屬小巫。

　　 公司稱，導(dǎo)致虧損的原因是：受汶川地震、奧運(yùn)會安保措施等嚴(yán)峻的外部形勢影響，三季度客座率較去年同期有所下滑，且7月國家再次上調(diào)了國內(nèi)航空煤油價(jià)格，使得運(yùn)營成本大幅上升。

　　 載運(yùn)量和載運(yùn)力的各項(xiàng)指標(biāo)均比去年同期小幅增長，但客運(yùn)率和客運(yùn)量比上年分別下降了1.82和1.13個(gè)百分點(diǎn)。

　　 倘若注資傳言成真，東航、南航的30億注資將直接降低資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)而降低財(cái)務(wù)成本。其中東航的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)98%以上，資不抵債指日成真。

　　 同樣上航的狀況無法樂觀：該項(xiàng)指標(biāo)高達(dá)91%，這個(gè)數(shù)字比南航的83.3%和國航的69.6%高，也比同屬第二陣營的海南航空83%的資產(chǎn)負(fù)債率高。

　　 從三季報(bào)可以看出，上航的短期借款約47.1億，一年內(nèi)到期的流動負(fù)債有4.6億元，賬面的貨幣資金只有10.8億，償付能力堪憂之余財(cái)務(wù)費(fèi)用也處高位。

　　 三季度的數(shù)字是9709萬元，比去年同期增長了123.5%�！艾F(xiàn)在企業(yè)融資只能發(fā)債，負(fù)債率越來越高。股票增發(fā)根本發(fā)不出去，并且公司債現(xiàn)在也不好發(fā)�！惫獯笞C券李軍指出。

　　誰是上航下一接力棒

　　 資本市場永遠(yuǎn)不缺乏想象。

　　 17至20日，上航累計(jì)漲幅5.85%,其他幾只股票的情況分別是東航22%、南航6%、國航1.1%和海航的1.5%。

　　 盡管無緣四萬億，這并不妨礙資金對上海航空的喜愛：而前十大流通股東，屬博時(shí)基金旗下的就有三家，分別為交通銀行－博時(shí)新興成長股票型證券投資基金、全國社�；�金一零二組合和工商銀行－博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)成長股票證券投資基金，合計(jì)持有2000多萬股。

　　 據(jù)表面數(shù)據(jù)推斷，大筆賣出上航的基金有可能是工商銀行－博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)成長股票證券投資基金。該基金在11月4日至17日間分別賣出上海航空2359萬元、南方航空2239萬元、中國國航2789萬元及海南航空1525萬元。

　　 而三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該基金持有南方航空9999981萬股，上海航空4999823萬股，按市價(jià)粗略估算與席位為G204803的基金相吻合，而博時(shí)基金對航空股的偏愛眾所周知。

　　 接力棒傳到了寧波和義路手中。17日銀河證券寧波和義路營業(yè)部的快進(jìn)快出成就了“注資故事”的完美一筆。

　　 “不是在漲停板，就是在奔赴漲停板的路上。”有業(yè)內(nèi)人士戲謔地形容道。

　　 寧波和義路是重點(diǎn)私募所在地，被稱為中國“漲停板敢死隊(duì)”四大主力之一。據(jù)市場觀察人士表示，從建倉，至脫離成本區(qū)，再到漲停及出貨全過程一般在幾天內(nèi)完成，其風(fēng)格為見好就收，絕不戀戰(zhàn)。

　　 該人士列舉了其去年對中技貿(mào)易（現(xiàn)名中國醫(yī)藥）的操作，13日建倉3000萬，18日出清。全過程4日完成，獲利超過10%，全身而退。

　　 而和義路在航空股將其“穩(wěn)準(zhǔn)狠”的手法展現(xiàn)得淋漓盡致：17日，和義路殺入了上航和南航兩只股票，吃入上航2568萬元，南航2558萬元，次日迅即賣出上航2646萬元和南航2787萬元，出貨堅(jiān)決。

　　 17日上航開盤4.1元，收盤4.29元，而18日以4.51元高開，最高曾摸至4.63元。雖然沒有更直接的數(shù)據(jù)證明，但大體估算和義路這次的短線操作獲利應(yīng)相當(dāng)豐厚。

　　 18日，接力棒又傳到了東方證券寶慶路手中，該私募看中的是東航和南航，分別買入5089萬和4660萬元，并賣出國航8328萬元，這是它在16日購入國航11143萬元的大部分，Topview數(shù)據(jù)顯示。

　　一年后或資不抵債

　　 “目前是飛的越多，虧的越多�！�

　　 李軍對記者表示：“雖然沒有仔細(xì)計(jì)算過，但按目前的情況，上航連續(xù)虧損一兩年就資不抵債了�！比�季度上航虧了4.37億，目前凈資產(chǎn)只有12.5億元。

　　 “四季度情況會更差，明年二季度或許能有好轉(zhuǎn)吧。”李軍補(bǔ)充道。在采訪中，數(shù)位分析師均對航空企業(yè)短期內(nèi)回暖不抱任何希望。

　　 “現(xiàn)在還不能說見底。”但因?yàn)樾枨筮@個(gè)決定性因素的存在，身處周期性行業(yè)的上航只能等待大環(huán)境的好轉(zhuǎn)。需求減少了，而供給相對增加了，從票價(jià)就看出來了，都在下滑。而原油價(jià)格降了，但國內(nèi)成品油價(jià)格還沒調(diào)。

　　 航油的價(jià)格目前仍處高位。一位不愿意透露姓名的分析師表示，鑒于目前國內(nèi)外油價(jià)倒掛的情況，預(yù)期的油價(jià)下調(diào)可能會減緩業(yè)績下滑的程度。“肯定是會調(diào)的，今年6月份就調(diào)過一次。之后企業(yè)至少虧的不會像現(xiàn)在這么慘，但大趨勢仍是無可奈何�！痹摲治鰩煼Q。

　　 國家不會讓它倒的，實(shí)在虧得不行了肯定要救，李軍指出。已經(jīng)有傳言稱國家注資東航與其重組上航息息相關(guān)。

　　 馬嬰表示，上航、東航重組主要看地方國資委和中央的談判�！拔抑荒苷f如果是國家在推的事情，至少成功的可能性比較大。”

　　 現(xiàn)在看來上航和東航重組的可能性比較大，對彼此都是好事情，首先有利于確立上海機(jī)場樞紐地位，降低惡性競爭，并且部分資源可以共享，如數(shù)據(jù)庫等，實(shí)現(xiàn)一個(gè)資源的協(xié)同效應(yīng)。

　　 但東航和上航兩家公司從未對外正面承認(rèn)過雙方重組事宜�！吧虾焦�司管理方面不錯(cuò)，但融資方面并不太容易，所以只能增加負(fù)債。如果上航和東航重組成功，要看東航怎么分，畢竟兩個(gè)都缺錢�！瘪R嬰指出。

　　 而一位滬上航空業(yè)人士卻不以為然：“東航和上航重組是根本不可能的，要是真的去做，難度非常大。上航在上海算是地頭蛇，而東航是中央派的，如果上航真的并入東航，管理怎么做，東航“空降”兵來管理，別說上航不愿意，東航來管上航，不好聽的說法就是部委級別的降到處級；并且合并后的航線怎么算，上航能不能吞下東航龐大的國外航線，兩家重合的航線這么多，怎么合并同類項(xiàng)，可能要停開許多盈利的航線；涉及的方方面面太多了，說空中樓閣毫不為過！”

　　 上航辦公室人員對記者表示，注資事情不太清楚，公司方面運(yùn)作很正常�！跋裎覀兌�秘徐駿民最近特別忙，剛剛開完會又出去了�！倍�關(guān)于與東航重組傳言，該人士表示已發(fā)公告澄清，沒什么好解釋的。

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