央票發行量率雙降降息預期強烈

http://www.sina.com.cn 2008年11月19日 06:05 四川在線-華西都市報

　　1年期央票在經歷了上周的暫停發行后，18日中標利率為2.2495%，較上一期大幅下行96.03個基點，這是1年期央票利率連續7期回落，3月期央票利率最近則連續5期下行。與此同時，近期央票發行量和正回購規模都出現較大幅度下降。

　　分析人士認為，中國人民銀行近期通過調整公開市場力度和節奏，以確保國際金融危機下我國金融體系流動性充足，并通過引導央票發行利率適度下行，起到引導市場預期，發揮市場利率調節資金供求的作用。

　　防流動性短缺央行減少正回購

　　9月中旬國際金融危機爆發以來，各主要經濟體央行通過各種流動性工具向市場注入流動性以應對金融市場流動性短缺和持續性信貸緊縮。經濟學家吳敬璉16日在北京國際金融論壇上說：“從歷次金融危機的發生來看，流動性過剩短期內就可能急劇轉變為流動性短缺。”因此，我國需要防患于未然，努力確保金融體系的流動性。

　　三季度以來，我國公開市場操作力度就開始減小，并于7月初宣布停止發行3年期央票。10月27日和11月5日，央行還先后宣布1年期和3月期央票發行頻率由每周一發改為隔周一發。

　　數據顯示，三季度以來，央票發行量為1.29萬億元，正回購操作累計0.78萬億元。這一數字較上半年加大力度吸收銀行體系過剩流動性時形成較大對比。上半年，央行累計發行央票2.94萬億元，開展正回購2.35萬億元。

　　9月份以來，隨著公開市場操作力度減小和存款準備金率兩次下調等因素影響，在金融機構貸款平穩增長的同時，銀行體系流動性較為充裕。數據顯示，9月底，金融機構超額準備金率為2.07%，較6月末高0.12個百分點。

　　央票利率下行市場降息預期強烈

　　除了公開市場力度和節奏的調整，近幾個月央票利率也呈現較快下行軌跡。目前，1年期央票利率連續7期回落，由9月9日的4.0583%下行至11月18日的2.2495%，共下降180.88個基點；3月期央票利率連續5期回落，由9月25日的3.3570%下行至11月13日的2.0156%，共下降134.14個基點。

　　此前，由于一二級市場存在較大利差使得央票收益率較高，且在經濟下行周期放貸風險加大的情況下，央票受到機構熱捧。減小央票發行量，一定程度上推動了央票利率的下行。最近央票利率的下行幅度明顯加大，1年期和3月期央票利率分別比上期下行96.03和81.19個基點，顯示出市場降息預期強烈。

　　央票發行量的減少，增加了銀行的可貸資金。而央票收益率的逐步下行，也能夠從一定程度上增強商業銀行的信貸投放熱情，顯示出人民銀行在確保金融機構流動性充足的同時，希望借此引導市場預期，發揮市場利率調節資金供求的意圖。據新華社

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