本報記者 郝 靜 上海報道

　　 2008年11月12日，是上電股份在A股的最后一個交易日，2.79億的入場資金使其股價最終鎖定在28.73元高位，為其告別演出畫上了完美的句號。

　　 這將使得投資者手中的籌碼更有可能投向1∶7.32換股吸收合并后的上海電氣，而放棄28.05元的現金選擇權，這也許正是公司最期望看到的。

　　 更加耐人尋味的是，自10月份開始布局吸籌的海通證券幾家營業部，卻在11日當日幾乎將手中的存貨一把出清。鑒于海通證券正是上海電氣換股吸收合并上電股份的獨立財務顧問，海通的態度也許已經表明個中利害。

　　5.42億加碼現金選擇權

　　 7日，上電股份發公告稱拿到證監會的批文，上海電氣換股吸收合并上電并首次公開發行方案獲批。

　　 經歷了國資委、商務部、證監會層層審核,懸空了一年多的這只靴子終于落地，方案旋即緊鑼密鼓地進入實施階段。

　　 11日發布相關公告并舉行網上路演，12日定為上電股份最后一個交易日。

　　 此時仍持有上電股份的股東有三個選擇：可以在最后的時限內賣出；選擇現金選擇權，以28.05元的價格套現；繼續持有，以1∶7.32的比例換股上海電氣。

　　 因此最后的兩個交易日股價表現顯得尤為關鍵。不負眾望，兩日合計5.42億元的資金量最終將股價牢牢鎖定在28.05元上方！

　　 “這很有可能是公司在拉升股價！”一位行業分析師指出，“我大體估算了一下，8000多萬股流通股，如果股東全部選擇現金，公司要掏20多個億。但如果只是把股價拉至28.05元之上，那可能只需動用1億多的資金就夠了。這樣投資者出于套利空間考慮，將更傾向于換股吸收合并方案。”

　　 另外對公司而言，28.05元成為股價的一個支撐。自2007年8月31日獲董事會通過以來，曾一連9個漲停板將公司送上91.83元之巔，之后雖隨大盤跳水一路下跌，但一直可維持在28元左右的價位。

　　 “最低低到24、25元就低不下去了，因為大家都有這個證監會通過的預期在里面，前幾天跌到25塊多左右，無風險套利空間是15%，大家都在盯著。一旦證監會批了，這個套利空間就將被迅速彌補。”東方證券分析師鄒慧對記者指出。

　　海通拋售 散戶接盤

　　 作為合并方財務顧問的海通證券，旗下幾家營業部早在10月份開始布局，在11月11日，他們已將手中大部分籌碼出清，兩家基金公司也在該日選擇賣出3780萬元。

　　 Topview數據顯示，自10月27日至11月10日，海通在上海的三家營業部高居買入榜前列，延長西路、歐陽路及新滬路營業部在十幾天里合計吸入7048萬元。

　　 以最大的主力軍上海延長西路營業部來說，此前累計買入5626萬元上電股份，卻在11日一日出貨4672萬元。歐陽路營業部亦出貨1512萬元，僅新滬路手中仍保存了1306萬元。

　　 一位不愿透露姓名的投行人士對記者表示，這只能說表明了機構的一個判斷，不能斷定是提前獲知了內部消息，“畢竟證監會什么時候發批文，誰也不知道”。

　　 與海通同樣選擇賣出的是兩家基金，席位為G216583和G214331的基金公司在11日共計賣出3780萬元。

　　 該日統計數據顯示，機構持倉量降低1.6%，而散戶增倉3.4%，股東人數猛增至26052人，成交金額2.63億元，換手率高達11.15%。

　　 身為換股合并事件參與人之一的海通，最后期限的大舉拋售或許已表明自身態度。亦有市場人士指出，海通證券身為提供現金選擇權的第三方，套現是為了提供足夠多的現金，亦為今后的操作留下余地。

　　 但據海通投行部融資總監許燦對記者表示，營業部的行為是在營業部開戶的投資者的行為，并不代表海通，這是其一；另外投行部和自營部設有嚴格的防火墻，不可能有什么消息泄露行為。

　　A/H股溢價60%

　　 “如果我是投資者，我會選擇現金選擇權。”鄒慧對記者明確表示。

　　 13日至17日，股東們可作出最后的選擇，申報行使28.05元的現金選擇權或是換股上海電氣。換股吸收合并完成后，原上電股份的股份全部轉換為上海電氣為此次換股吸收合并所發行的A股。

　　 上電股份公告顯示，本次換股吸收合并中，上海電氣的換股價格為每股4.78元，上電股份換股價28.05元，考慮股票風險補償，給予24.78%溢價，由此確定換股比例為1∶7.32。

　　 “但考慮目前A股與H股的溢價，那么我也認為選擇現金更加穩妥。”國泰君安王稹指出，12日，上海電氣港股收于2.59元。換股獲得上海電氣A股的成本價為3.82元/股，考慮匯率因素后，A股較H股溢價超過60%。

　　 如果考慮A股與H股的比價，A股明顯就偏高了，在這種情況下，還是選擇現金更好。“當然認為A股理所應當對H股溢價的另當別論。”王稹表示。

　　 26日，上電股份將摘牌正式告別A股。至于上市的時間表，許燦表示，取決于流程完成的快慢，目前還有現金選擇權的統計清算和股份交割。“至少不遲于報出來的時間。”網上流傳的一份時間表指上海電氣將于12月8日上市。

　　 上海電氣H+A股上市后，原有上電股份的業務單一和產品單一風險將被極大地化解。吸收合并前，上海電氣的輸配電設備業務主要由上電股份經營；完成之后，上電股份的業務將全部納入上海電氣業務體系。

　　 上海電氣是國內領先的工業多元化集團，業務板塊主要有電力設備、機電一體化、重工裝備、交通設備和環保成套設備五大塊領域。

　　 截至2007年6月3日，發電設備在手訂單金額達到918億元，而據公司董事長徐建國在網上路演時表示，目前公司主要業務在手訂單已超過1800億元，增長驚人。

　　 而上海電氣最近3年來收入和利潤持續增長，2004年、2005年和2006年銷售收入分別達到245億、344億和427億元，凈利潤10.9億、16.7億和20.5億元，年復合增長率37.2%。上電股份的股東成為上海電氣股東后，可分享公司長期穩定增長和業績回報。

　　 對于上海電氣即將登陸A股，王稹認為不會對市場的資金面造成沖擊，但短期內也預計不會有大的表現，這是由于行業整體狀況決定的。“而發電設備的景氣今年已經見頂了。”

    新浪聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。