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美國國會聽證會上對沖基金經理人自我辯護
“我們也是受害者，監管層要負責任”
美國金融危機究竟是如何發生的？實際上連美國國會也一直想弄清楚這個問題，特別是在７０００億美元的炮彈好像打到水里去了的時候——他們更想知道為什么美國經濟會落到現在這樣一個處境。于是，他們開始把目光聚焦在了那些去年賺得盆滿缽滿的對沖基金身上——他們究竟在這場危機演化中扮演了什么樣的角色？是否對市場造成了系統性風險？對他們要采取何種監管措施？
見習記者 林鄭宏 商報記者 郭久葳
索羅斯：對沖基金很無辜
在１１月１３日美國眾議院監管和政府改革委員會舉行的一場“對沖基金與金融市場”聽證會上，索羅斯等５名知名的對沖基金經理人在這次會議上為自己行為進行了辯護。
東南亞國家的“公敵”索羅斯首先認為，對沖基金同樣深受其害，作為金融市場泡沫中的一部分，泡沫的破裂同樣使對沖基金數量大幅減少。他估計，當前的經濟危機將使大量對沖基金公司破產，同時迫使其資產組合收縮５０％－７５％。
而對于金融危機本身是如何形成的，索羅斯認為，本次危機并非源自歐佩克提高油價等外圍因素，而是金融系統自身存在的問題。“事實就是——缺陷是金融系統本身所固有的——這與大家所公認的金融市場理論是完全相悖的。”
顯然，索羅斯的意思就是“我們可沒有對金融危機的深度演化推波助瀾”，同時他還反咬一口，稱美聯儲、財政部和證券交易委員會必須承擔起控制資產泡沫的責任——言外之意就是監管層過去沒有盡到自己的責任，不過他也表示自己很清楚監管層不具備阻止市場泡沫形成的能力，但是“你們至少可以設法讓這些泡沫僅處于‘可容忍的限度內’。”
那么，監管層未來應該怎么來加強管理呢？索羅斯提出了自己的“熱心建議”：一、不僅對貨幣供應進行控制，還要對信貸進行控制。二、必須恢復政策手段的活力。三、對于ＣＤＯｓ等復雜的衍生品必須加強監管并建立嚴格的機制。四、在一個全球化的市場中規定必須是國際化的。不過，他同時還善意地提醒國會，不要“從一個極端走到另外一個極端”，雖然過度放松監管已經導致大眾的無數虧損，但是如果迅速朝相反方向走得太遠，也會引發一場真實的危險。
索羅斯最后還大唱衰調，認為目前的美國經濟已經無法避免遭遇深度衰退，同時也不排除出現大蕭條的可能。而對于ＩＭＦ做出的努力，他覺得“那些信貸舉措并不足以穩定市場”。
經理人：對沖基金不容易
不難看出，索羅斯講話中不但把對沖基金的責任推了個一干二凈，而且還把美國監管層放上“被告”的位置，而其他對沖基金經理人的意見也不外乎如此。
“我認為對沖基金在市場流動性、市場效率等方面做出了很大貢獻，同時也在此次金融危機中受到了重大影響。市場的動蕩主要是由于信心的缺乏而信心的缺乏是由信息的短缺造成的。”一位經理人如此表示，“作為掌控市場的關鍵部門，美國證券交易委員會對市場有著良好的了解，但是在過去的時間內，該委員會對未注冊的對沖基金顧問無法進行監管，這是造成市場信息短缺的一個原因。”
另一名對沖基金經理人坦言，“實際上，對沖基金經理很像普通銀行、投資銀行經理收入平常，而對沖基金本身有時候比普通基金獲利更小。”
不知道他是否忽略了這樣的一個事實，當日出席國會聽證會的５位對沖基金經理人２００７年年收入全部超過１０億美元——超過世界上不少小國的全年ＧＤＰ。而當年收入排名前２５位的對沖基金經理人平均“入賬”８．９２億美元，同比增長６８％。即使“第２５名”的收入也達到了２．１０億美元。相比之下即便是去年收入排名華爾街第一的高盛ＣＥＯ布蘭克·費恩，也不過進賬６７９０萬美元。
對于這些駭人聽聞的高收入，對沖基金經理們認為那是完全合理合法的收入，而且風險不小。“我們只會在投資者獲益的時候才有高達數百萬美元的薪水，我們和投資者的利益是一致的，如果投資者出現虧損，我們就必須在未來把這些錢賺回來。”
監管層：對沖基金亟待管理
實際上，與會對沖基金經理人在國會議員們前面如此大吐苦水，根本原因還是在于避免受到嚴格的監管，因為目前美國對沖基金不受監管。
美國１９３３年證券法、１９３４年證券交易法和１９４０年的投資公司法曾規定：不足１００個投資者的機構（主要針對對沖基金）在成立時不需要向美國證券管理委員會等金融主管部門登記，并可免于管制。因為投資者主要是少數十分老練而富裕的個體，自我保護能力較強。相比之下，對共同基金的監管比較嚴格，這主要因為投資者是普通大眾，許多人缺乏對市場的必要了解，出于避免大眾風險、保護弱小者以及保證社會安全的考慮，實行嚴格監管。
眾議院監管和政府改革委員會主席瓦克斯曼還是堅持自己的意見，他表示，這些經理人的收入經常被當成是投資收益，因此比普通收益的稅率還低，甚至比教師、消防員和水管工的稅率還低，這一現象明顯需要加強監管。
而另一位眾議員戴維斯則表示，更高的標準、登記、信息公開及監管限制，將有助于對沖基金的成熟與生存。數據顯示，美國有多達８０００家對沖基金公司管理資金達１５０００億美元，交易額占美國股票交易總量的３０％以上。
對于議員們要求對對沖基金加強管理的意見，對沖基金經理人紛紛發表了自己的“擔憂”：會削弱投資者的利益不會改善經濟恢復的能力，不會阻止金融危機，也不會阻止以后的危機發生，會對市場產生一種虛假的安全感。
“大鱷”索羅斯告誡國會不要推動那些“不合適的法律”，因為對沖基金經理目前正受到市場損失和客戶背叛的雙重煎熬。而對于那些設計得令人難以理解的復雜的金融產品，他把皮球踢回給國會的議員們，“監管機構應該清楚認識到如何去監管，如果他們自己都理解不了，為什么還允許他們存在？”
除此之外，經理人們還不忘列舉對沖基金的很多“市場貢獻”：對沖基金進入資金不良公司的話可以改良資金組成；對沖基金可以幫助一些公司穩定工作職位。
但是，不管經理人們如何辯解，他們的高收入在這樣一個時代只會帶來人們的猜疑。雖然這場“對沖基金與金融市場”聽證會目前已經結束，但是未來的１２－１８個月內，他們還是隨時可能出現在美國國會的聽證席上。
◇新聞鏈接
富可敵國的五位
對沖基金經理人
對沖基金的“狀元”經理人是名聞遐邇的“保爾森”——確切地說是約翰·保爾森，他的出色表現已經讓美國財長亨利·保爾森成為了“第二個保爾森”。約翰收入中的多數源于做空衡量次按市場趨勢的ＡＢＸ指數。據估計，他從向投資者收取的費用中獲得了２３億美元的分紅，并從他自己投資于保爾森合作基金的資本升值中賺得了１０億美元。
排名第二的是喬治·索羅斯，他投資在自家基金中的比重很大，因此從資產升值中獲得的收益要高于手續費。索羅斯從規模達１７０億美元的量子基金的個人投資增長中掙得了２０億美元該基金２００７年回報率達３２％。
先驅資本伙伴公司的菲利普·法爾科恩通過做空次貸獲得了三位數增長的回報，他的兩支哈爾賓格資本基金增長了１１０億美元，其中不包括從新投資者那里籌集的資產。
現年６９歲的詹姆斯·西蒙斯１９８２年創立了文藝復興科技公司，而從１９８９年開始，他所管理的大獎章基金為投資者賺得的年回報率將近４０％。大獎章基金投資領域包括股票、債券、基金和商品交易等，現在則主要為西蒙斯與文藝復興科技公司的雇員們管理資金。
現年４０歲的肯尼斯·格里芬以年收入１５億美元入圍，雖僅排名第五，卻是五位經理人中最年輕的一位。他２２歲便開創了自己的對沖基金“西塔德爾”，而如今未過不惑之年的他手下的資金已暴漲至近２００億美元，旗下投資集團每天完成的交易量占了紐約、東京和倫敦交易所每日交易量的３％以上，占期權市場每日交易量的１５％，占美國國債市場每日交易量的１０％。