本報(bào)記者 曹元 實(shí)習(xí)記者 楊穎樺

　　11月10日，中國(guó)因4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃成為世界經(jīng)濟(jì)最吸引眼球的地方，全球股指甚至因此被撬動(dòng)。多國(guó)元首對(duì)該計(jì)劃給予肯定，海外大行紛紛調(diào)配研究精英進(jìn)行分析。

　　在此情形下，外界會(huì)否提振對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的投資信心？答案似乎并不明朗。雖然有跡象表明海外資金提前抄底A股，但金融資本層面的境外對(duì)沖基金和產(chǎn)業(yè)資本層面的境外VC機(jī)構(gòu)，接受采訪時(shí)均表示，未來是否來華投資還需觀望。

　　11月11日，滬指下跌31.19點(diǎn)即1.66%似乎表明，暫時(shí)觀望是個(gè)合適的選擇。

　　外資的階段性機(jī)會(huì)

　　11月5日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議上提出，國(guó)家擬在今后兩年內(nèi)投資4萬億元拉動(dòng)內(nèi)需，刺激經(jīng)濟(jì)，主要投向是鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和民生項(xiàng)目。11月10日消息發(fā)布，刺激了全球股指的反彈或減緩了下跌。

　　跡象表明，消息發(fā)布前，外資已經(jīng)提前抄底。

　　11月5日的Topview數(shù)據(jù)顯示，QFII集中的中金公司上海淮海中路營(yíng)業(yè)部買進(jìn)近4億元A股，僅賣出6858萬元，凈買入資金量達(dá)到3.3億元。其他QFII集中的營(yíng)業(yè)部比如申萬上海新昌路營(yíng)業(yè)部、瑞銀證券營(yíng)業(yè)部均呈現(xiàn)出買入資金遠(yuǎn)大于賣出資金的抄底跡象。上述交易主要買入金融、基建等板塊中的大盤藍(lán)籌股。

　　而大宗交易平臺(tái)上，瑞銀近期的表現(xiàn)尤為搶眼。僅11月6日、7日兩個(gè)交易日就分別在滬市兩個(gè)大宗交易平臺(tái)揮金9億元。瑞銀通過大宗交易平臺(tái)所購(gòu)股份大多為大盤藍(lán)籌股，包括金融、基建、白酒及地產(chǎn)股。

　　香港市場(chǎng)是外資抄底中國(guó)股的另一塊戰(zhàn)場(chǎng)。亞洲水泥(0743.HK)、中材股份(1893.HK)、中國(guó)建材(3323.HK)是三只香港上市的中資基建股，最受此次經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃影響。在11月5日至7日，亞洲水泥被花旗、東亞、高盛或其客戶增持；中材股份被渣打、恒生、德意志、摩根士丹利或其客戶增持；而中國(guó)建材一直是港股中成交量活躍股票，在這三個(gè)交易日被渣打、匯豐、摩根士丹利、法興、瑞銀、野村或其客戶增持。

　　然而，上述投資都是同中國(guó)密集接觸的資金所為，它們?cè)�本就投資中國(guó)市場(chǎng)。并非海外游資回到中國(guó)。實(shí)際上，無論是外資投資機(jī)構(gòu)還是內(nèi)資研究機(jī)構(gòu)，均對(duì)外資借經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的東風(fēng)投資中國(guó)股市產(chǎn)生懷疑，上述抄底資金大多可能是一種波段性操作。

　　香港某對(duì)沖基金董事總經(jīng)理認(rèn)為：“經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃短期能夠刺激投資者的信心，但我不認(rèn)為現(xiàn)在是進(jìn)入中國(guó)的最好時(shí)機(jī)。”他說，首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)仍難扭轉(zhuǎn)；其次，內(nèi)地市場(chǎng)的股票價(jià)格仍貴過香港市場(chǎng)，就算長(zhǎng)期看好，也沒必要去內(nèi)地投資。

　　上海某基金公司人士也認(rèn)為，短期外資不會(huì)因?yàn)?萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃而入市。西南證券首席宏觀分析師董先安表示，數(shù)據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在下降通道中，出口繼續(xù)萎縮。如此一來，人民幣恐怕會(huì)貶值，游資為什么不持有強(qiáng)勢(shì)的美元呢？

　　產(chǎn)業(yè)資本的機(jī)會(huì)？

　　新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃會(huì)否吸引海外產(chǎn)業(yè)資本加速進(jìn)入中國(guó)？從海外的研究結(jié)果來看，結(jié)果可能是肯定回答。

　　美林證券周二發(fā)布的研究報(bào)告稱，雖然中國(guó)政府公布的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激方案中，已包括此前一系列政策中需投入的資金，不過還是預(yù)計(jì)在明后兩年間，刺激方案將為中國(guó)GDP增長(zhǎng)帶來約3個(gè)百分點(diǎn)的貢獻(xiàn)。

　　高盛更是表現(xiàn)出中長(zhǎng)期樂觀。高盛預(yù)計(jì),隨著全球特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能在2009年下半年逐步企穩(wěn)，回報(bào)率也將集中在2009年下半年。中長(zhǎng)期而言，高盛仍然相信中國(guó)增長(zhǎng)前景向好,而且認(rèn)為中國(guó)是全球少數(shù)幾個(gè)可以為投資者提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的市場(chǎng)之一。最重要的是，中國(guó)仍處在從周期性、出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)向更為持久的、國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的早期階段。此外，城市化進(jìn)程帶來的結(jié)構(gòu)性需求提升以及大幕剛剛拉開的農(nóng)村改革，將在今后成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)引擎。

　　江南證券研究所副所長(zhǎng)魏鳳春從另一角度闡述海外產(chǎn)業(yè)資本入華的邏輯。“預(yù)計(jì)明后兩年中國(guó)的財(cái)政收入為6萬億元到7萬億元，而每年政府拿出2萬億元刺激經(jīng)濟(jì)是不現(xiàn)實(shí)的，因此需要其他的資本。”吸引外資或許是一個(gè)方向。

　　但外資對(duì)中國(guó)的投資仍存顧慮。一家美資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的合伙人向記者介紹，目前來看，我們尚不能判斷是否會(huì)追加投入中國(guó)的資金，也沒有從4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中看到太好的投資機(jī)會(huì)。

　　他說，這次經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃圍繞著基礎(chǔ)設(shè)施和民生來做，但是，這些行業(yè)都是較為傳統(tǒng)的行業(yè)，有些產(chǎn)能過剩，同時(shí)面臨著成長(zhǎng)性不足的問題，不是我們理想的投資對(duì)象。“4萬億元會(huì)否帶動(dòng)一些成長(zhǎng)性好的企業(yè)發(fā)展，我們還在觀望。”

　　上海某基金公司人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，巨額的政府投資往往會(huì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，如果4萬億元均是政府投資，對(duì)民營(yíng)企業(yè)或許不是好事。魏鳳春也表示，在政府主導(dǎo)的4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中，國(guó)有企業(yè)成為主要受益對(duì)象，如果不改變政府投資的機(jī)制，外資難以尋到合適的投資機(jī)會(huì)，會(huì)以觀望為主。