接受《證券日報》采訪時表示

　　□ 本報記者 馬薪婷

　　 東方穩健回報今日起開始發行，其擬任基金經理是東方精選的基金經理助理鄭軍恒。據鄭軍恒介紹，東方穩健回報屬于債券型基金，東方穩健回報債券基金不可以從二級市場買入股票，但可以申購新股，這樣就避免了股市上帶來的風險，此外固定收益上的八大投資策略也給予了基金投資以支持。

　　 “沉穩、認真”是鄭軍恒給他的同事們留下的深刻印象。“鄭軍恒日常喜歡做的事情就是看書和思考，他的性格很沉穩，正是這種性格使他在債券市場投資中保持了穩健的投資風格�！�

　　降息預期支持債市牛市

　　 記者：近期市場對信用債風險比較擔心，東方穩健回報怎樣對信用債進行風險控制呢？

　　 鄭軍恒：一方面對發行人的資信做一個深入的研究和把握，另外分散投資個券品種有利于控制信用債風險。最近的市場出于對企業破產的擔憂，導致信用利差增加的非常大，表現就是債券價格狂跌，到期收益率較高，對于信用債我們可以適量參與。

　　 記者：三季度顯示，債券型基金收益率還是要好于其他類型基金，您認為債券市場這種情況能延續多久？

　　 鄭軍恒：我覺得能延續比較長的時間，債券投資實際上也比較簡單，從根本上看是利率的走勢，是處在升息周期中還是降息周期中，而升息周期和降息周期的判斷比較容易把握，而且一旦趨勢形成，不能輕易扭轉，所以會延續比較長的時間。我認為，從現在到明年還有3、4次降息機會。

　　 記者：目前，基金對債券市場的熱衷，您認為，債券市場會不會像去年股市那樣有泡沫的產生？

　　 鄭軍恒：有可能。原因有兩個：一是基本面的支持，降息必然推動債券價格上漲；另一方面是資金的推動，因為目前其他方面投資機會表現不是很明顯，只有債券市場在未來一年有一個較好的收益。資本市場實際上是沒有辦法防止泡沫，會過度反映，然后不斷調整回歸理性狀態。

　　積極投資 穩健增值

　　 記者：據了解，東方穩健回報基金秉承“積極投資，穩健增值”的投資理念，在風險可控條件下提高債券組合的總回報。積極投資和穩健增值的含義是什么？

　　 鄭軍恒：所謂“積極投資”，包括兩層含義：首先，中國的債券市場和國外相比，依然存在交易品種單一、利率傳導不暢等問題，市場的深度和廣度有待進一步提高，但另一方面，這種非有效的市場中往往存在著錯誤定價的現象，通過積極主動地運用戰略性資產配置、以及戰術性資產選擇等方式，獲取市場失衡帶來的超額收益。其次，積極投資指在控制風險的前提下，積極參與新股申購等無風險投資機會，并對今后出現的其他投資機會（利率衍生品交易等）給予積極研究和參與。

　　 穩健增值，是指本基金始終把控制投資組合的整體風險（利率風險、信用風險及流動性風險）作為投資管理的前提和首要原則，通過定性的宏觀經濟分析、定量的數量模型管理等，進行風險的識別、計量和確認，及時調整組合結構，規避風險。

　　 總體來說，穩健增值是積極投資的基礎與核心，而積極投資體現了穩健增值的效率和結果，它們共同構成了東方穩健回報基金的投資理念。

　　八大策略給予支持

　　 記者：那么，東方穩健回報怎樣在投資上體現出“穩健”的特點呢？

　　 鄭軍恒：在固定收益類資產投資上，我們有8大策略：第一，利率預期策略，組合久期是反映利率風險最重要的指標。通過對宏觀經濟變量和宏觀經濟政策的分析，預測利率的未來走勢，并據此積極調整債券組合的目標久期：預期市場利率將上升時，縮短組合的久期；預期市場利率下降時，提高組合的久期，第二，收益率曲線策略，在久期確定的基礎上，進一步預測收益率曲線形狀的變化，構建子彈型策略、啞鈴型策略或梯形策略，在短、中、長期限債券之間進行配置，從其相對價格變化中獲利；第三，債券類屬配置策略，根據國債、金融債、企業債等不同債券板塊在信用風險、稅賦水平、市場流動性等方面的表現差異，分析其相對的投資價值，增持價值被相對低估的債券板塊，減持價值被相對高估的債券板塊，以獲取較高回報；第四是騎乘策略，收益率曲線的形變會影響各期限段的利差水平，當收益率曲線比較陡峭時，即相鄰期限利差較大時，可以買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券，隨著持有期限的延長，債券的剩余期限將會縮短，到期收益率將下降，進而獲得較高的資本利得。

　　 此外，還有信用投資策略、回購放大策略、可轉債投資策略、資產支持證券投資策略。

　　鄭軍恒簡介

　　 東方穩健回報債券型基金擬任基金經理。北京大學理學碩士，歷任北京涌金財經顧問有限公司研究員；博時基金管理有限公司研究員；江南證券基金籌備組成員；2005年4月加入東方基金，曾任研究員、研究部副經理，現任東方精選基金基金經理助理。