銀河證券：

　　9月份發電量月度增速創下近7年來新低，而當月火電發電量因水電出力減少略有反彈。近期鋼廠、鋁廠紛紛采取“限產保價”措施，因此，第四季度主要耗能產品用電需求仍不樂觀。需求放緩對國內外煤炭價格的影響越來越明顯，國內中轉地煤價普遍回落，國際煤價大幅下跌，但是國內煤炭主產區的坑口價格依然比較堅挺。

　　隨著全球經濟增速放緩，大宗原材料商品價格已經開始回落。我國煤炭行業的景氣周期相對滯后（尤其坑口是煤炭供需的最上面一個環節），但是我國經濟調整使煤炭供需關系顯著改善�，F階段表現為電廠和中轉地煤炭庫存持續增加，隨后這種變化將逐漸傳導至坑口，煤礦庫存將增加。一旦煤礦庫存達到臨界點，坑口價格也將隨之松動。

　　我國存在煤炭儲量分布不均和鐵路運輸瓶頸問題，煤炭供需關系和煤價的區域差別十分明顯。我們可以遵循這一特點，短期內選擇煤價最先下降和下降幅度最大區域的電力公司進行投資。建議重點關注深圳能源、粵電力、廣州控股等電廠集中在廣東區域的電力上市公司。