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聯想伸手難救牛根生

http://www.sina.com.cn  2008年11月05日 03:27  華龍網-重慶晚報

  3日晚間,蒙牛發表聲明透露,已和摩根士丹利解除了股權抵押,并從聯想控股等機構得到了類似抵押貸款。

  盡管蒙牛聲明“外資收購風險已經解除”,但外資仍可輕松增持蒙牛股權,稀釋牛根生對蒙牛的控制力。

  事實上,牛根生泣淚的萬言書(相關報道見11月3日本報3版),求救的不是股權,也不是對蒙牛的控制權,而僅僅只是“話語權”。

  蒙牛是誰的

  2004年6月10日,內蒙古蒙牛乳業股份有限公司在香港成功實現IPO。

  時間前推到2002年6月5日,摩根士丹利在開曼注冊了兩家殼公司:中國乳業控股和摩根士丹利乳業控股。幾天之后,中國乳業控股又設立了中國乳業毛里求斯有限公司,而這個公司持有“蒙牛股份”的股權比例達到66.7%。通過不間斷的增資擴股,到后來其股權更高達81.1%。

  通過這樣的設計,2004年上市的主體,根本就不是人們普遍理解的“中國蒙牛”,而是在開曼群島注冊的境外資本;“蒙牛股份”只是其在中國境內的一個車間。

  在蒙牛上市之前,“中資系”的牛根生與大摩有一個對賭協議。牛根生承諾,10年內,外資系隨時隨地可以增資持有“蒙牛股份”的股權。

  誰說話算數

  2002年9月,在蒙牛與大摩定下姻緣的時候,作了這樣的設計:在開曼公司內部,如果“蒙牛”的管理層在一年之內沒有完成高速增長的任務,那么外方投資賬面上剩余的現金將要由投資方完全控制,投資方將可以隨時更換“蒙牛股份”的管理層。

  幸運的是,到了2003年8月,牛根生就已經提前完成任務了。

  2004年3月23日,牛根生從外資投資者手中獲得了全部開曼公司股本的6.1%。為此,牛根生承諾,至少5年內不跳槽到別的競爭對手公司去或者新開設同類乳業公司。這樣一來,牛根生即使被外資系流放,他也不能再出去創業了。

  為什么求救

  本來,因為牛根生的輝煌業績,大摩徹底控制蒙牛只是一個小概率事件。但三聚氰胺一場“地震”,讓牛根生形勢急轉直下。

  牛根生在萬言書中如此表述:股價暴跌,導致我們抵押給摩根士丹利的蒙牛股份在價值上大為縮水,這引得境外一些資本大鱷蠢蠢欲動,一面編織謊言,一面張口以待……

  爭奪已經在二級市場展開。摩根大通近日發表研究報告唱空蒙牛到3.8港元,而年內最高價曾達到34港元的蒙牛股價現在已跌到7港元附近。

  一方面打壓股價并在二級市場收集籌碼,一方面隨時可以啟動“增持蒙牛股份”的對賭協議。

  在大摩的滾滾巨輪下,牛根生的求救顯得如此蒼白脆弱! 南方都市報

  甘健

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