本報記者 唐 瑋 北京報道

　　 位于建國路81號的德意志銀行中國總行，金領(lǐng)們依舊在有條不紊地忙碌著，這家德國市值最大的銀行，10月30日剛剛公布了第三季度業(yè)績，稅后利潤為4.14億歐元。今年第一季度，德意志銀行出現(xiàn)了5年之中的首次虧損，第二季度轉(zhuǎn)為盈利，但第三季度的利潤，依舊比一年前的16.3億歐元下降75%。

　　 而中國人熟悉它，是因為它是華夏銀行的戰(zhàn)略投資者，同華夏銀行開展了緊密的合作。而讓更多人記得它，卻是近期華夏銀行向包括其在內(nèi)的三大股東高價增發(fā)成功。

　　 10月31日，華夏銀行的股價僅為7.41元/股，而定向增發(fā)的價格卻高達14.62元/股。

　　 承擔接近市價兩倍的增發(fā)價，德意志銀行等股東是冤大頭嗎？它們是看好華夏銀行的發(fā)展前景，心甘情愿接受高溢價，還是德銀為以后躍居第一大股東做鋪墊？

　　 至截稿時止，華夏銀行、德意志銀行及另外兩家股東均未答復(fù)本報記者的疑問。

　　增發(fā)內(nèi)幕即利弊權(quán)衡術(shù)

　　 早在8月18日，華夏銀行就發(fā)布公告稱，證監(jiān)會已經(jīng)核準其向現(xiàn)有股東首鋼總公司、國家電網(wǎng)以及德意志銀行發(fā)行人民幣普通股。當時，股價并未出現(xiàn)異動，只是隨大盤而動。市場耐心地等待著后續(xù)消息。

　　 10月20日，中國證監(jiān)會主席尚福林發(fā)表講話稱，中國資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)沒有動搖。

　　 直到10月22日，華夏銀行發(fā)布公告稱：公司定向增發(fā)事宜已經(jīng)完成，公司向首鋼總公司、國家電網(wǎng)公司與德意志銀行股份有限公司分別發(fā)行約2.69億股、2.54億股和2.67億股A股普通股，發(fā)行價為14.62元，鎖定期為3年，合計募集資金約為115.58億元。

　　 增發(fā)完成后，首鋼總公司、國家電網(wǎng)公司和德意志銀行的持股比例也將由原來的10.19%、8.15%和7.02%上升至13.98%、11.94%和13.68%（德意志集團持股比例）。原第三大股東紅塔煙草（集團）有限責(zé)任公司（持股7.13%）因目前煙草業(yè)的對外投資受到嚴格管制，不參加增發(fā)，持股比例將被稀釋到6%，變?yōu)榈谒拇蠊蓶|。

　　 令人費解的是，14.62元的高增發(fā)價能夠增發(fā)成功。華夏銀行在此次定向增發(fā)的股權(quán)登記日（10月20日）的價格為8.23元，前一交易日僅為7.84元，即定向增發(fā)的價格高出股價接近90%。三大股東為何會同意？

　　 對此疑問，華夏銀行董秘趙軍學(xué)并未回答。

　　 “增發(fā)最大的受益者還是大股東，而華夏銀行增發(fā)是用來充實資本金的，若再調(diào)整增發(fā)價和融資規(guī)模，會再遭遇較為漫長的審批程序，再經(jīng)歷股東大會和銀監(jiān)會、證監(jiān)會的審核批準，很費時。”一位銀行業(yè)內(nèi)人士對本報記者說。

　　 及早解決華夏銀行的資本金瓶頸才是首要任務(wù)，2004年以來，華夏銀行資本充足率、核心資本充足率一直接近8%、4%的監(jiān)管邊緣，而據(jù)中信證券銀行分析師朱琰測算，預(yù)計定向增發(fā)資金到賬后，扣除發(fā)行費用后募集的資金為113.8億元，增發(fā)后2008年資本充足率和核心資本充足率將達到11.38%和7.58%。

　　 朱琰認為，受資本金限制，華夏銀行被動地將資產(chǎn)配置在風(fēng)險資產(chǎn)系數(shù)低的資產(chǎn)上，進而影響了盈利水平，此次增發(fā)能保證未來規(guī)模的擴張和資產(chǎn)效率的提高。

　　 “高溢價發(fā)行還意味著股東看好公司的長期發(fā)展前景，二級市場的股價有望得到提振。”上述人士指出，大股東還是得益。

　　 海通證券卻持有不同看法。他們認為，華夏銀行在宏觀經(jīng)濟下行的周期中，信貸成本下降的幅度以及對公司業(yè)績的刺激作用依然有限。目前其杠桿倍數(shù)約42倍，前三季度華夏銀行的年化ROAE達到了30%，而暴利狀態(tài)是難以長期持續(xù)的，四季度增發(fā)完成，加上宏觀經(jīng)濟形勢的變化，華夏銀行的ROAE將有顯著下降。

　　 二級市場的股價也如分析師的不同觀點一樣起起伏伏。公告后經(jīng)歷短暫的小幅上漲后，最低探至6.43元，10月31日微幅上漲，收于7.41元。

　　德銀行權(quán)與否？

　　 顯而易見，公司與股東一榮俱榮，舍棄相對而言并不巨量的資金，既保證了增發(fā)成功，又充足了資本金，一定程度上提振了二級市場上的信心，看來是樁合算的買賣。

　　 重要的一點是，目前已經(jīng)位列第二大股東的德意志銀行，有望晉升為第一大股東。

　　 按照《華夏銀行股東持股變動報告書》顯示，德意志銀行(或其指定第三方)有權(quán)在一定的期限內(nèi)向薩爾·奧彭海姆以雙方約定的期權(quán)條件購買后者持有的華夏銀行的股份。

　　 而早在2005年底華夏銀行引入海外戰(zhàn)略投資者時，德意志銀行、德意志銀行盧森堡股份有限公司和德國薩爾·奧彭海姆股份有限合伙企業(yè)分別持有華夏銀行7.02%、2.88%和4.08%。但具體的行權(quán)條件和行權(quán)時間還不得知。

　　 華夏銀行相關(guān)工作人員針對“德意志銀行行權(quán)與否”的問題表示，無法解答，若有變動，會及時公告。

　　 中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對記者說，德銀同意增發(fā)，可能也有獲得話語權(quán)的考慮。德意志銀行很看好公司的發(fā)展，不會放棄介入機會，而首鋼和國家電網(wǎng)自然也得跟進。

　　 目前，德意志銀行與華夏銀行在資產(chǎn)負債管理、風(fēng)險管理、中小企業(yè)金融服務(wù)、資金管理及資金產(chǎn)品研發(fā)、零售銀行業(yè)務(wù)、基金業(yè)務(wù)、流程再造等領(lǐng)域進行著深入的合作。

    新浪聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個人不得全部或部分轉(zhuǎn)載。