本報記者 肖明

　　 10月29日，上證指數(shù)達到1719點，進入歷史新低點。在當天舉行的2008年招商證券論壇上，由國務(wù)院發(fā)展研究中心、尼爾森調(diào)查公司等完成的一份報告指出，目前各個大城市居民投資信心已經(jīng)大跌，其中北京上海等為代表的城市居民，對國際金融危機的敏感度最高。

　　 證券市場不景氣只是整個經(jīng)濟形勢扭轉(zhuǎn)的一個縮影。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌在論壇上引用多項證據(jù)指出，目前經(jīng)濟下滑的勢頭已經(jīng)形成，為此需要盡快采取強有力的措施來恢復市場、企業(yè)和居民的信心。

　　 一項由中國發(fā)展研究基金會著手進行的報告指出，從長期看，期待國家全面重構(gòu)福利體系，增加對于教育、衛(wèi)生、社保、低保等方面的投入，這些領(lǐng)域尚存在巨大的消費需求潛力。

　　 將進入中等增長時期？

　　 中歐國際工商學院教授許小年指出，中國經(jīng)濟可能進入到一個中等增長的時期，將來的常態(tài)年經(jīng)濟增長率不是10%，而是5%-8%，在衰退期間，有可能低于5%。

　　 原因是，由于外需疲軟，中國經(jīng)濟增長中過去貢獻比較大的出口、投資已經(jīng)難以有更大的貢獻。短期內(nèi)靠增加出口退稅率、放緩人民幣升值步伐甚至人民幣貶值等手段，對經(jīng)濟的刺激效果有限。

　　 在去年11.9%的經(jīng)濟增長中，出口貢獻了2.5個百分點左右，而今年經(jīng)濟增幅不斷下滑，與出口的貢獻率下降息息相關(guān)。中國社科院預計今年全年出口對經(jīng)濟增長貢獻為負。

　　 于此同時，投資也在下降。2007年9月末，金融機構(gòu)本外幣各項貸款余額增幅為17.34%，當時工業(yè)品出廠價格增幅為2.7%。由于中國的投資與貸款數(shù)據(jù)密切相關(guān)，投資價格又與工業(yè)品價格相關(guān)，因此兩者的差價可以反映出投資的實際增長情況。按此判斷，2007年9月末二者差距為14%。2007年投資對經(jīng)濟增長的貢獻率約在4.4個百分點左右。

　　 但是，2008年9月末金融機構(gòu)本外幣各項貸款余額增幅為14.73%，工業(yè)品出廠價格增幅為9.1%，二者的差距只有5%左右。這意味著實際貸款反映的投資實物量增幅在大降，投資對經(jīng)濟的貢獻率也在降低。

　　 夏斌指出，目前需要盡快調(diào)整政策，如果政策調(diào)整得慢或者調(diào)整得不到位，政府所擔心的經(jīng)濟過快下滑，在明年上半年就會變成現(xiàn)實。

　　 基礎(chǔ)設(shè)施投資治標不治本

　　 中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏指出，要保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，根本的還是要國家大力投入民生領(lǐng)域，增加有關(guān)教育、衛(wèi)生、社保、低保的投入，提高低收入人群的收入，提供低收入群體的住房保障等措施，以增加消費刺激內(nèi)需。

　　 上周，國務(wù)院常務(wù)會議研究加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，核準了一批建設(shè)項目。對此，湯敏反對像1998、1999年政府大規(guī)模對基礎(chǔ)設(shè)施投資，以啟動內(nèi)需的辦法。“目前發(fā)展的瓶頸已經(jīng)發(fā)生變化，基礎(chǔ)設(shè)施相對來說，已經(jīng)比較好了。”他解釋說。

　　 許小年同意在居民消費上做文章的看法。他經(jīng)過測算發(fā)現(xiàn)，改革開放30年來，制造業(yè)產(chǎn)生的就業(yè)崗位數(shù)占全體就業(yè)的25%左右，30年間比例幾乎沒有變化。而過去依靠投資，特別是大多數(shù)投在制造業(yè)的增長方式，已經(jīng)很難有效地創(chuàng)造新的工作機會并增加居民收入。從農(nóng)村中游離出來的大量新增的勞動力進入了服務(wù)業(yè)。

　　 未來中國服務(wù)業(yè)快速發(fā)展的空間仍很大。2007年，中國的服務(wù)業(yè)占GDP的比重不到40%，而印度是50%、日本是65%、美國是80%以上。許小年認為，如果再次以大規(guī)模投資來拉動經(jīng)濟，短期會緩解經(jīng)濟下滑，長期則會使過去的發(fā)展模式持續(xù)，反而解決不了根本問題。“相當于一個病人你只給他吃退燒藥，而不給他吃消炎藥，他燒可以退下去，但是炎癥沒有消失，那么病征會卷土重來。”他說。