本報記者 黃玲雨

　　 近在咫尺的融資融券試點似乎又出現了停滯跡象。

　　 10月25日融資融券聯網測試的圓滿結果，讓參與測試的券商緊繃的神經稍稍放松，但管理層隨后并沒有按照預先設定的計劃行動，給融資融券能否按計劃順利推出增添了些許不確定性，更有市場猜測管理層是否在當下的市場形勢下推出試點出現了搖擺。

　　 數據遲滯在容錯范圍之內

　　 “直到現在，證監會還沒有向我們下發融資融券試點申請材料的清單，這比我們預想的要慢了很多。”在10月29日的電話采訪中，一參與測試的券商融資融券部負責人向記者透露。

　　 據記者了解，不僅該券商沒有收到申請材料清單，上海地區參與此次聯網測試的5家券商也是如此。眾多傳出的信息是，管理層根本就沒發出申請材料。“監管層在是否于近期推出融資融券試點的問題上好像出現了搖擺。”上述券商部門負責人表示。

　　 自10月5日證監會發布《近期正式啟動證券公司融資融券業務試點工作》的通知后，圍繞融資融券試點的一系列工作都在有條不紊地進行。

　　 10月8日，證監會召集11家券商、交易所、中登公司等有關各方召開融資融券試點座談會，就聯網測試、行業自律等方面進行討論，并確定兩次聯網測試時間。

　　 隨后的10月25日，11家券商、交易所、中登公司、第三方托管銀行如期進行了第一次聯網測試。

　　 “測試進行得還算順利，只有個別券商和登記公司及交易所的系統在數據交換上出現了一些滯后，而這些問題應該在監管層的容錯范圍之內，都可以很快解決，”上述融資融券部負責人表示。

　　 據上交所某人士透露，原本的操作步驟是券商的融資融券試點的材料申報和首次聯網測試的準備同時開展；在首次測試評估結果出來后，監管層匯總申報材料對券商進行全面評估，并圈定最終的試點范圍；第二次聯合測試只有圈定的試點券商參加。

　　 但“證監會到現在還沒有向我們下發融資融券試點申請材料的清單，心里突然沒了底。”上述融資融券部負責人表示。而一位接近管理層的人士向記者透露，“上周末已經從有關渠道獲知，監管層可能推遲融資融券試點。”

　　 融資融券效果存疑

　　 在監管層宣布啟動融資融券試點工作后，圍繞融資融券的爭論一直沒有停歇。

　　 支持一方所持的主要論據有以下幾點：融資融券交易提供給投資者一定比例的財務杠桿，可以增加股票市場的流動性，進而刺激羸弱的市場；完善價格形成機制，改變單邊市場的格局從而減少股價的波動；信用交易制度為政府提供了對股市進行宏觀調控的新手段，監管層可以通過調整保證金比率來調控市場資金流。

　　 反對者這對此進行了一一批駁：現在市場的問題不是流動性缺乏，融資融券的救市功能有限；中國股市還存在著明顯的市場操縱現象，融資融券只會提高市場操縱者的能力，從而起到助漲助跌的作用；監管當局在證券市場的角色是增加市場的信息透明度，維護市場的“三公”原則，不應有調控市場漲跌的手段或權力。

　　 “從監管層提出融資融券試點啟動的動機來看，融資融券還是被作為救市的一張牌打出來的，監管層更多的是考慮融資融券能帶來流動性從而穩定市場。”上交所研究中心某人士表示。

　　 9月19日，印花稅單邊征收、國資委支持央企增持或回購上市公司股權、匯金在二級市場增持三大行股票等“救市組合拳”引發了一波“政策反彈行情”，上證指數從18日最低的1802.33點上漲至26日收盤的2293.78點。

　　 “在上述政策利好完全消化后，證監會馬上在節后宣布推出融資融券試點，希望借此進一步穩定市場。”上述上交所人士表示。但10月6日上證綜指5.23%的跌幅表明，市場對這一政策并不歡迎。

　　 “現在市場的低迷已經不是流動性的問題，而是信心的喪失。所以希望依靠融資融券來增加市場人氣從而穩定市場的意圖難以達到目標。”上述上交所人士表示，“既然如此，一動不如一靜，等市場信心穩定以后再打出融資融券這張牌，效果可能會好些。”