□ 本報記者 秦 煒

　　匯源與可口可樂的買賣拉開了序幕。因歷年以國有商業銀行引進外來戰略投資人并沒有實現預期效果為引子，所引發的國民對引狼入室嫌疑的過度敏感，使每一項外資對中國企業的并購，都可能會導致公眾的警惕。中國公民無疑成為當下中國經濟財富的守門員，這既幫了政府的大忙，也將使政府未來做相應決策時變得日益謹慎。

　　中國基金論壇秘書長、北京理工大學中國產業投資基金研究中心學術委員會主任、教授崔新生分析認為，匯源的未來，在于朱新禮與可口可樂的如下博弈：可口可樂無疑是戰略投資人，收購在中國占據純果汁飲品市場老大的匯源，主要是銷售終端網絡，其次是品牌，某種意義上，銷售網絡與品牌是分不開的。銷售終端所謂市場，可口可樂需要在中國10多億嘴里的潛在口感中擴大自己的利潤，選擇中國市場一個關聯度最高的“老大”，無疑是上佳選擇；朱新禮要借道可口可樂全球采購網絡，即可口可樂一日做匯源(純果汁飲品等)，朱新禮的上游就有用處，依附于可口可樂全球網絡，匯源就只能擴大而不會縮小。因此，朱新禮的上游利益就能保證并不斷擴大——這是朱新禮的如意算盤。

　　這里有兩個假設：一是可口可樂任何時候不能放棄匯源品牌；二是匯源上游對可口可樂的需求牽制，足以保障朱新禮的上游穩定性。

　　關于這一點，崔新生說，就我從自己多年積累的產業投資理論及經驗認為，產業鏈的價值呈浪推曲線，上游起始，屬于利潤、也是風險的最高峰，匯源的上游是果園、果樹、苗、種子、水果加工等，朱新禮非常精明地掌握了上游，這在產業投資領域是一個絕佳的戰略。但是，產業投資曲線的下游，同樣也是利潤最豐厚的一段，下游想要控制價格，必然通過制造環節倒逼上游，使上游的利潤空間趨薄。可口可樂完全可以通過下游的規模需求力量，通過產業鏈傳導，不斷地擠壓朱新禮的上游，直到朱新禮不得不做出兩種選擇：一是投降，將上游一并低價賣給可口可樂；二是自己重新做一個新匯源，這要付出三到四倍的代價、甚至會引發類似知識產權等方面的糾紛。長遠看，自然對朱新禮不利；勝算的仍然是可口可樂。

　　其實，匯源取道香港上市而不是在內地，也許本身就有今天這一步的蓄謀在里面。通過香港資本市場與國際巨頭做買賣，可以規避許多障礙和風險。從近期，匯源拿到179億港元、朱新禮得到近75億，眼前利益似乎過得去，但從長遠看，這未必是樁好買賣。

　　至于所謂民族品牌和產業保護問題，并不是什么大不了的問題。匯源是朱新禮的，如同腦白金是史玉柱的一樣，談不上民族品牌。中國類似的品牌不是靠長期積累的美譽度陳釀形成，而多是廣告轟炸出來的。從巨人到腦白金，史玉柱堪稱中國品牌的速成大師，外資更看的清楚，中國品牌毫無含金量可言，網絡至關重要。

　　崔新生認為，作為民族、或者國家產業的保護層級，大致可為基礎產業、不可再生資源、網絡、品牌、知識產權等，匯源被收購，從戰略上是小精明，但作為一個生意人，朱新禮很可能意識到的是未來做大的風險掌控能力不夠，這不失為一個功成身退之計，不要扯什么有利于民族和國家利益。

　　由于中國缺少產業保護方面的手段和策略，特別是產業合作與開放，哪些可以開放、哪些不可以開放，哪些先開放、哪些后開放，哪些開放多少等等，僅是一個粗放式的杠杠，真正應對手段基本沒有。就反壟斷法而言，許多條款往往不堪一擊。