尚正

　　本報(bào)訊 昨日亞洲電子盤(pán)中油價(jià)跌破62美元，最低探至61.3美元，這對(duì)深南電（000037）來(lái)說(shuō)是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，這意味著深南電與高盛對(duì)賭油價(jià)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)眼看就要爆發(fā)。一旦爆發(fā)，40萬(wàn)倍的乘數(shù)將令公司損失難以估量。昨日，復(fù)牌后的深南電以跌停報(bào)收。

　　飆升之時(shí)簽訂協(xié)議

　　深南電與高盛子公司杰潤(rùn)簽署的協(xié)議是建立在深南電收益有限但損失不確定的基礎(chǔ)上。依照第一份合約，深南電在對(duì)賭協(xié)議中的獲利條件是石油浮動(dòng)價(jià)高于62美元/桶，但當(dāng)浮動(dòng)價(jià)高于63.5美元/桶時(shí)，哪怕油價(jià)漲得再高，深南電每月最多獲利額只能以每桶1.5美元的價(jià)格獲得20萬(wàn)桶的收益，共計(jì)30萬(wàn)美元。

　　但是，如果油價(jià)一旦跌至62美元/桶以下，深南電的損失卻難以估計(jì)。根據(jù)合約，若未來(lái)浮動(dòng)價(jià)跌至62美元/桶以下，每下跌1美元，深南電就應(yīng)向杰潤(rùn)公司支付40萬(wàn)美元，也即深南電將損失40萬(wàn)美元。

　　這個(gè)協(xié)議看上去并不公平，因?yàn)橛蛢r(jià)高于62美元/桶時(shí)，深南電能夠獲得的收益有限，而油價(jià)一旦低于62美元/桶，深南電的損失是無(wú)底的，油價(jià)跌得越多，其損失就越大。

　　深南電簽訂這份對(duì)賭協(xié)議的時(shí)候，正是油價(jià)飆升的時(shí)期，那時(shí)石油均價(jià)在100美元/桶左右。由于對(duì)賭的前7個(gè)月油價(jià)一直沒(méi)有跌破過(guò)62元/桶，目前杰潤(rùn)公司已累計(jì)支付了210萬(wàn)美元到深南電全資子公司香港興德盛有限公司賬戶。

　　油價(jià)越跌損失越大

　　但是隨著石油價(jià)格急轉(zhuǎn)直下，深南電的投資風(fēng)險(xiǎn)驟然顯現(xiàn)出來(lái)。油價(jià)跌破62美元/桶對(duì)深南電來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一種煎熬，哪怕油價(jià)本月均價(jià)依然站在62美元/桶之上，也難保第一期對(duì)賭的最后兩個(gè)月公司能平安渡過(guò)。

　　實(shí)際上，只要最后兩個(gè)月石油均價(jià)在59元/桶左右，深南電前8個(gè)月的收益就將歸零，而如果低于59元/桶，深南電本年度就沒(méi)有收益，就將發(fā)生損失。深南電算不上超大型企業(yè)，公司2007年的全年凈利潤(rùn)折合美元也不過(guò)1700多萬(wàn)美元。

　　更重要的是噩夢(mèng)還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。根據(jù)雙方簽訂的第二份確認(rèn)書(shū)，有效期為2009年1月1日至2010年10月31日，也由三個(gè)期權(quán)合約構(gòu)成，唯一不同的是合約內(nèi)的定價(jià)更高，為64.5美元/桶。而且杰潤(rùn)公司還具有優(yōu)先選擇權(quán)，該公司可以在2008年12月30日18點(diǎn)前，確定是否執(zhí)行該合約。

　　對(duì)此，深南電表示，公司正在積極研究對(duì)策，爭(zhēng)取化解未來(lái)可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　（尚正）