袁蓉君

　　　

　　最新數據顯示，截至2008年9月底，中國外匯儲備已達1.9萬億美元。鑒于目前全球金融市場正在持續動蕩,資產價格大幅縮水，中國實現外匯儲備的保值增值難度加大。有觀點認為，大跌之后市場上已出現許多誘人的投資機會，中國應該大膽去海外“抄底”。對此，瑞典前國有資產管理局局長、英國私墓基金TerraFirma高級顧問鄧達德(DagDetter)在接受本報記者采訪時表示，在當前的市場狀況下，中國政府和企業對金融機構潛在的投資機會應更加謹慎。花旗集團亞太區首席經濟學家黃益平也持有類似看法，認為中國將增持美國國債而非大舉購買海外金融機構。

　　鄧達德告訴記者，中國在建立專業的資產管理能力和如何利用當前下行經濟周期所帶來的機會方面主要面臨三大挑戰，即確定合理的資產交易價格和并購機會、管理所投資公司的業務、應對目標國不同的聲音等。他說，首先，尋找合適的并購時機需要豐富的經驗，再加上當前海外許多公司的收入和風險狀況都不甚透明，因此，需要對相關資產和領域有全面的了解才能確定正確的風險回報率。其次，對所投資的公司業務的管理非常重要。當然，中國主權財富基金或企業需要先明確是投資少數股權還是尋求控股更加符合其利益，這取決于投資目標———是公司戰略還是投資回報，以及收購方是否有過相關經驗等。第三，在公眾輿論方面，收購方應該考慮是否做好準備并能夠應對目標國可能出現的不同聲音。

　　“如果西方的監管部門和市場參與方都難以正確地對金融機構的資產和債務做出定價，那么對中國來說也許會更難，尤其是當對風險的定價還在起步階段時。不過，歷史上也不乏大膽行動帶來豐厚回報的例子。我認為對中國來說，在當前的市場狀況下，對金融機構潛在的投資機會應更加謹慎。”他說。

　　當然，他還表示，如果對其他行業的資產進行投資則情況不同，因為大部分行業的定價都比金融行業更加透明。

　　黃益平則在最新發布的一份研究報告中明確指出，中國政府在目前階段不會鼓勵中國機構大規模購買海外金融機構，這主要是因為：首先，多數中國機構只具有在國內開展業務的經驗，對國際資本市場了解很少；其次，金融危機可能尚未結束，現在出手購買為時尚早；第三，只有當中國機構具有真正的金融需求時才應走出去，而不是僅僅為了國際化。

　　此前，中國的主權財富基金———中投公司和一些金融企業已先后投資海外金融機構。但因去年以來國際金融市場動蕩加劇，其投資蒙受了較大賬面損失。盡管如此，一位金融界人士在上周末出版的《華爾街日報》上評論說，中國對摩根士丹利、百仕通、巴克萊等機構的投資總額略高于100億美元，只占中國1.9萬億美元外匯儲備的大約0.5%，其余大部分外匯儲備都投向了美國國債、機構債和公司債。而這些資產，特別是美國國債在近期動蕩的市況下已成為資金的“避風港”，比股票和其他證券具有更大的吸引力。即使“兩房”出問題也沒有損害到持有“兩房”債券的中國投資者利益，因美國政府很快出手接管了這兩家企業。因此，這位人士認為，在過去的一年中，中國在外匯儲備管理方面其實做得相當好。

　　美國財政部最新公布的數據顯示，截至8月末，中國持有美國國債5410億美元，比7月份增加223億美元，創出年內持有美國國債的月度最大增幅。中國已成為美國的第二大債權國，僅次于日本。

　　黃益平預計，中國不會在現在這個階段積極實施外匯儲備投資多元化，未來將會更多地投資于美國國債，主要原因是即使中國想實施多元化，目前也沒有什么可以買的。同時，他還表示，大多數中國官員相信，盡管目前美國出現了金融危機，但美元作為全球儲備貨幣的地位不會很快改變，且明年美元匯率實際可能升值。

　　事實上，雖然美國陷入金融危機，但最近美元匯率卻不跌反升。10月22日，市場對歐洲央行將降息的預期推動歐元對美元跌破1.28關口，為2006年11月以來的首次；新興市場貨幣對美元匯率也全線走軟，俄羅斯盧布對美元連續第六天下跌至兩年來最低水平。10月24日，因英國國家統計局宣布第三季度該國經濟增長率比前一季度下降0.5％，出現1992年以來的首次收縮，顯示英國經濟可能正陷入1991年以來的首次衰退，英鎊對美元匯率5年來首次跌破1比1.60關口,倫敦當地時間9時42分為1比1.5599；當天亞洲貨幣也全線下跌，其中韓元和新臺幣領跌。