張煒

　　全球主要央行聯手降息，堪稱史無前例。然而，股市似乎并不完全領情。8日，美國股市連續第六個交易日下跌，道瓊斯指數再跌2.00%。9日，A股市場高開后震蕩走低，上證指數收盤下跌了0.84%。郁悶的投資者不禁要問：難道救市利好“扔進了水里”？

　　其實，聯手降息帶來的是正反兩方面信息。一方面，貨幣政策的及時調整，是刺激經濟增長及提高投資者信心的必然選擇，早出手比晚出手要好。另一方面，聯手降息暴露出問題的嚴重性。史無前例的聯手行動，恰恰說明問題的嚴重性也史無前例。7日，澳大利亞搶先宣布下調基準利率100個基點。當時就有摩根大通分析師指出，澳大利亞的大幅降息令人震驚，這顯示澳大利亞已經意識到金融危機到了非常嚴重的地步。

　　面對聯手降息，美股8日高開的熱情也不見。此前美國公布的消費信貸數據出現10年來首次下降，給股市又是“當頭一棒”。不少投資者本來指望道指靠降息反彈500點，實際卻是美股繼續深陷多頭與空頭的拉鋸戰中，讓人對未來走向感到一片茫然。

　　10月9日是道指創14164點歷史新高的周年紀念日，道指在過去一年里已從高點下跌了35%。如此災難深重的熊市大跌，單靠某個降息刺激來“力挽狂瀾”，顯得不切實際。因而，降息可讓股市“喘口氣”，卻無法改變當前的危局。降息后的美國市場，依然存在較濃的降息預期，市場又開始猜測下次降息會選擇在何時；中國國內投資者同時議論起貨幣政策將放松到何種程度。

　　這樣惦記后續政策的出臺，表明此次降息作用的局限性。國內“雙降”的利好效應，無法與下調證券交易印花稅相提并論�！�9·１9井噴”的形成，首先得到成交量的支持。而目前處于市場交投逐漸萎縮的狀態，9日的A股市場成交量，還不及前一個交易日。這顯示出市場心態更加謹慎，觀望心態濃厚，場外投資者并不急于入市。而且，“9·１9行情”眼看著有可能夭折。從“4·２4”到“9·１9”，幾番抄底“擱淺”的中小投資者處于不買不賣的狀況，而把量能是否放大視為下一操作的風向標。

　　再看A股行業板塊，9日除了券商板塊小幅上漲，其余均呈下跌。這表明“雙降”利好下，未能產生一個脫穎而出的行業板塊。就早盤一度活躍的房地產板塊而言，前幾日被當做降息的利好對象而提前炒作，9日則跌幅大于大盤，有主力資金借利好出逃。投資者應該清楚，房地產公司銷售面積銳減已成事實，單靠每月近百元的房貸成本節省刺激，也難以改變房地產業初現的弱勢。

　　眼下的時間段非常敏感，第三季度財報開始登臺亮相，投資者尤為關注基本面。就美股來說，美國鋁業8日收盤后公布其第三季度盈利較去年同期下降52%，拉開了三季報的序幕。在經濟衰退預期增加的情況下，投資者對上市公司業績的顧慮，超過了降息帶來的樂觀情緒。再看國內上市公司，三季報業績有望增長，已公告預增和預盈的上市公司達300多家，但三季報中會暴露出不少問題，從而增加市場對當前金融危機的擔憂。A股市場上率先披露三季報的萬向德農，凈利潤同比大幅下滑96.02%，讓投資者預感到今年三季報喪失了去年的喜氣。受經濟下滑風險的影響，上市公司不可能獨善其身，業績增速下降的跡象越來越明顯。

　　不過，利好政策的累積效應，是投資者不可忽視的。9日的港股就不像A股那樣對降息無動于衷，大漲了3.31%。其中，央行“雙降”被認為穩定了商業銀行利差及放松流動性調控，使中資銀行股表現搶眼，工商銀行、建設銀行的H股分別上漲了6.58%、4.10%。由此看來，降息的利好預期有一定作用，股市“喘息”機會不是沒有。

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