三元股份（600429.SH）并購三鹿將面對較多難題，完達山有意競購。昨天，《第一財經日報》從權威人士處得到消息，目前三鹿最可能的并購方式是被黑龍江完達山和其他企業聯合并購，而非由一家單獨并購，三元股份可能是“其他企業”中的一個。

　　昨天，完達山董事長劉清泉對本報記者表示，完達山確有并購三鹿設想，但表示不方便透露更多細節。

　　同時一家廣東乳品企業也向三鹿危機處理機構相關領導拋出“繡球”，準備并購其13家工廠中的2家，但三鹿危機處理機構相關領導沒有給予熱情回應。有消息稱，三鹿方面有自己重振雄風的打算，但評論人士認為，成功可能性不大。

　　“蛇吞象”難題

　　三鹿奶粉事件發生后，這個奶粉老大將何去何從就成為行業熱門猜想：甩掉“三鹿”品牌尋求重振還是被并購？

　　9月25日晚，三元股份公告稱，25日下午4點半，接有關部門通知，須研究相關并購事宜。至今三元股份已停牌十余日。昨天下午，三元股份董事會秘書王鈴對本報記者表示：“還沒有什么可說的。”

　　上述權威人士對本報記者表示，相對弱小的三元單獨并購三鹿有不小的困難。

　　在奶粉事件爆發之前，三鹿與三元規模懸殊較大。同為農墾系統的三鹿，2007年銷售收入是100億元，三元只有11億元，而三鹿在2001年銷售額就已經達到23.57億元；目前，三鹿的全國布局已小成氣候，三鹿在31個省市600多個地市設立了經理部，在每個縣城都建立了直銷點，進入一、二類超市數量就達4萬多個，而三元主要市場還只是集中在以北京為核心的華北市場；目前，三鹿總資產是16.19億元，三元總資產13億元人民幣，兩家員工數量也相差懸殊，三鹿員工近2萬，三元只有5000多員工。

　　盡管相差懸殊，只是“吞下”三鹿并非難事。

　　“其實資金層面的問題并不難解決。”乳業分析人士王丁棉對本報記者說。更重要的是，三元收購三鹿之后能否順利“消化”。

　　王丁棉稱，如能順利消化，三元會更強大。不過，沒有全國市場運作經驗的三元，如何駕馭三鹿留下的全國市場布局？在三鹿30多萬噸的產能中，只有8萬噸的液態奶，奶粉產能達到25萬噸，奶粉銷售額達到50多億元，而三元目前奶粉銷售額只有幾億元，接受如此大的奶粉產能之后的消化，對三元來說是巨大的挑戰。

　　對完達山來說，難度要小一些。完達山現有資產總額16.7億元，下轄41家生產廠，擁有員工1.1萬人。2006年完達山實現銷售收入22億元，奶粉和液態奶的比例分別占到60%和40%。

　　不過，三鹿目前在市場上的巨大負面影響，對任何并購者都意味著挑戰，乳業分析人士認為，并購之后處理不當，這些負面影響會引火燒身，讓原本健康的品牌受到傷害，王丁棉對本報記者說：“企業可能被壓死。”

　　

本報攝影記者/任玉明還需要注意的是，經過毒奶粉事件，三鹿除了10多億元的固定資產已所剩無幾，而10多億元的固定資產還需要考慮折舊。

　　難以估量的賠償

　　“三鹿并購事宜，很難會在短時間有明確結果。”上述權威人士對本報記者說。因為在三鹿解決掉巨大賠償問題前，其他企業接手三鹿將意味著接手巨大麻煩。

　　新疆西部律師事務所主任張文欣對本報記者說，三鹿被收購可以有兩種方式：主體存在和主體不存在。“主體存在”意味著接手三鹿的同時，還必須承擔三鹿所有現在的訴訟與賠償，即使賠償后也必須承擔大量嬰幼兒可能今后出現的后遺癥賠償以及訴訟費用。

　　據三鹿集團初步估計，此次召回奶粉的總量可能超過10000噸，涉及退賠金額約達7億元以上，如果算入食用三鹿奶粉致病患兒的醫療費用更是驚人。

　　近日，一位石家莊的高先生對本報記者說，輾轉十幾個月給孩子看病花費十幾萬元。一位來自保定博野的宋先生也告訴本報記者，他給孩子看病花費1萬多元。

　　而這只是冰山一角。三鹿公司公告稱，受污染的奶粉為2008年8月6日前出廠的部分批次，市場上大約有700噸，保守估計，三鹿受污染奶粉全國的潛在受害者可能將超過3萬人。

　　“在債務數額還沒有確定之前，很難有企業貿然接手”，張文欣對本報記者說，“除非國家對此出臺專門規定和特殊政策。”

　　另一條并購路徑是，并購后“主體不存在”，也就是破產后再出售，但破產清算必須花費一段時間。張文欣認為，讓其他企業先行托管三鹿更加可能，先恢復生產，更加可行。

　　近日，三鹿第二大股東新西蘭恒天然對本報記者表示，“現在對三鹿的未來做出準確的判定還為時過早。目前，三鹿的確面臨著嚴峻的挑戰，而我們也重新估算了恒天然投資的價值。不過，三鹿仍擁有一些非常優質的資產。”

邊長勇