本報記者 姚偉 張友 重慶報道

　　 過山車行情在券商股身上得到完整詮釋。

　　 10月6日，滬指暴跌120點，但受融資融券試點開閘利好庇護，券商股全線飄紅，海通證券(600837.SH)以漲停傲視券商板塊，即使表現最遜太平洋(601099.SH)也錄得3.35%漲幅，僅中信證券(600030.SH）因股東大會停牌“不幸”錯過上漲行情。

　　 次日風云突變。7日，滬指僅跌15點，8只券商股卻蹊蹺遭遇到集體跌停，連西南證券即將借殼的*ST長運(600369.SH)也未能幸免。

　　 對此，東海證券金融業分析師陶正傲認為，這主要是之前炒作的游資獲利回吐。

　　 深交所公布的數據顯示，在10月7日宏源證券(000562.SZ)、長江證券(000783.SZ)的賣出名單中，機構與游資互現。

　　 宏源證券的賣出名單中，機構席位占據前兩位，金額分別為2982萬元、1837萬元，緊隨其后的是三家證券營業部——國元證券沈陽松花江街營業部、中山證券上海零陵路營業部和國泰君安上海江蘇路營業部。

　　 長江證券也遭遇類似情況。機構席位以2362萬元的金額占據買入名單的第一位，泰陽證券交易單元(230300)以2313萬元位居第三，其他為游資席位。賣出名單的前五位全部為非機構專用席位，銀河證券沈陽青年大街證券營業部、國信證券深圳深南中路證券營業部榜上有名。

　　 陶正傲認為，券商股10月7日的大面積跌停首先與其估值過高有關。以券商龍頭中信證券為例，之前有分析師認為，中信證券、海通證券和國金證券有望成為融資融券首批試點單位；從對業績的影響來看，以中信證券為例，將提升2009年EPS0.06-0.09元。不過，陶正傲認為，中信證券的合理估值至多20元。

　　 天相投資分析師張春雷也稱，受印花稅下調、融資融券即將啟動等利好消息刺激，券商股近期表現明顯強于大盤，大盤指數連續回調下，其面臨比較大的回調壓力；另一方面，預計上市券商三季度歸屬母公司凈利潤環比下降約40%，全年歸屬母公司凈利潤同比下降50%左右，在2008年行業平均動態PE為36倍的情況下，估值已經偏高。

　　 此外，張春雷認為，限售股解禁也是券商股集體下挫的重要原因。海通證券、長江證券和國元證券在今年年底將分別有35億股、5.94億股和1.74億股限售股上市流通，分別占目前總股本的42.5%、35.46%和11.89%。

　　 陶正傲認為，券商四大業務經紀、自營、投行、資產管理都與行情漲跌密切相關，受外部股市走低影響，對未來A股行情的悲觀預期，亦導致券商股提前出局。