文|本刊記者 李冬潔

　　改革開放30年，我們執(zhí)著地發(fā)展著實體經(jīng)濟(jì)，扎實穩(wěn)進(jìn)，心無旁騖，而另一翼卻亦步亦趨，舉步維艱，這就是——虛擬經(jīng)濟(jì)。或許和它抽象的天性相關(guān)聯(lián)，也或者是它總和風(fēng)險如影隨形，1929年金融危機(jī)，1997年東南亞金融危機(jī)以及眼下的美國正在遭遇百年一遇的金融危機(jī)，幾乎每一次大的經(jīng)濟(jì)周期變幻的波譎云詭里都晃動著虛擬經(jīng)濟(jì)的身影。然而，這能是回避虛擬經(jīng)濟(jì)并讓它停滯不前的理由嗎？

　　眼下，中國的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在過大關(guān)，繞開諸多技術(shù)設(shè)計和操作方面的瓶頸，現(xiàn)在我們是否到了從根本上審視虛擬經(jīng)濟(jì)的時候了？

　　虛擬經(jīng)濟(jì)還很落后

　　《英才》：虛擬經(jīng)濟(jì)對整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性表現(xiàn)在哪里？

　　葉檀：虛擬經(jīng)濟(jì)在很大程度上是指金融市場的活動。如果沒有一個有效的金融市場，通暢的融資渠道，實體經(jīng)濟(jì)就只能是扭曲的。現(xiàn)在我們實體經(jīng)濟(jì)之所以有時能夠脫離金融市場，那是地下的民間金融市場彌補(bǔ)了金融市場或資本市場的不足，但這個成本是比較高的。

　　施光耀：如果打個比方，對一個企業(yè)來說，實體經(jīng)濟(jì)好比兩條腿腳，虛擬經(jīng)濟(jì)則好比兩只翅膀。如果我們想發(fā)展更好更快，就不能沒有虛擬經(jīng)濟(jì)，就必須大力發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)。

　　劉駿民：我認(rèn)為，虛擬經(jīng)濟(jì)涵蓋的主要是指二級市場炒作房地產(chǎn)、股票，買賣債券和金融衍生物的活動。它最大的功能是吸收多余的流動性，是流動性的“儲備池”。

　　《英才》：從目前我國整個宏觀經(jīng)濟(jì)情況看，實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)是否應(yīng)該達(dá)到一定比例，二者是否相匹配？

　　葉檀：這不存在一定的比例問題，比如資本市場，我們以前的證券化率一度很高，這又能說明什么呢？我們現(xiàn)在的實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模很大，也可以造就世界上最大的上市公司，但如果說少數(shù)低效的企業(yè)耗費了大部分資源，那么這個市場證券化率再高，能說明資源配置是有效的嗎？我們現(xiàn)在的資本市場主要存在幾個問題：一是公司治理結(jié)構(gòu)的問題，它牽涉到整體公司文化的變遷，絕不是公司一上市就能解決的；還有股東參與權(quán)的問題，目前中小股東和大股東博弈的能力非常低，權(quán)力極不平衡。所以，不管是從資本有效性，還是從市場規(guī)模來說，我們的資本市場都是比較落后的。

　　施光耀：大凡經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，雖然他們的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式有所不同，但有一點是共同的，即虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)水平與實體經(jīng)濟(jì)是相互匹配的。所謂匹配，我認(rèn)為，并不是指某個單一的、絕對的、機(jī)械的量化標(biāo)準(zhǔn)，而是強(qiáng)調(diào)虛擬經(jīng)濟(jì)要能夠適應(yīng)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，滿足實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。因此，這個匹配既有量的概念，更有質(zhì)的要求。從這個意義上說，中國資本市場作為當(dāng)今我國虛擬經(jīng)濟(jì)的重要載體，其發(fā)達(dá)水平明顯滯后。

　　劉駿民：美國經(jīng)濟(jì)為什么會走下坡路？實際上是經(jīng)濟(jì)高度虛擬化，以制造業(yè)為代表的實體經(jīng)濟(jì)在衰弱。其實沒有人規(guī)定虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)之間的比例，虛擬經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵不是一個規(guī)模大小的問題，而主要是監(jiān)管和疏導(dǎo)要做好。目前，我國的虛擬經(jīng)濟(jì)與整體經(jīng)濟(jì)的匹配程度還不夠，作為一個大的經(jīng)濟(jì)體，我們必須要走向國際，人民幣必須國際化，如果虛擬經(jīng)濟(jì)沒有大的發(fā)展，大資金進(jìn)來后沒什么東西可買，而我們調(diào)控的經(jīng)驗又不足，那就很可能成為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。

　　調(diào)控失位淪為最“熊”

　　《英才》：目前政府在調(diào)控虛擬經(jīng)濟(jì)方面也出臺了一些措施，比如繼續(xù)推進(jìn)民營的小額信貸銀行的建立；在資本市場上，針對股市的低迷，管理層在輿論上也是暖風(fēng)頻吹，對“大小非”問題上也出臺了一些調(diào)控措施，如何看待這些調(diào)控舉措？

　　葉檀：說嚴(yán)重一點兒，中國資本市場從根本就是錯誤的，它從誕生之日起就被當(dāng)成是一個彌補(bǔ)銀行信貸不足、解救地方國企的工具，到現(xiàn)在它還是被當(dāng)作一個工具，只不過這個工具層面更高了，變成了央企、國有銀行脫困的工具，這使得融資市場染上了一種行政工具的色彩。從這一輪市場來說，所體現(xiàn)的錯誤就更加多了，比如該救市的時候不救市；對于治理資本市場，管理層一直在糾正內(nèi)幕交易，但一些矚目的案件處理的太慢甚至沒有結(jié)果，使得市場看不到信心；還有，今年資本市場下挫主要是因為“大小非”風(fēng)險過大造成的，但對于“大小非”的問題，有關(guān)方面的態(tài)度非常曖昧和不明確，加劇了投資者的擔(dān)心。

　　施光耀：今天，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持著兩位數(shù)的增長率，其速度全世界無以倫比，但中國股市卻淪為全世界最“熊”的市場。究其原因，毫無疑問是多方面的，有世界經(jīng)濟(jì)衰退的影響、有美國次債危機(jī)的沖擊、有自然災(zāi)害的連續(xù)襲擊、有宏觀經(jīng)濟(jì)的周期因素、有市場自身的調(diào)整要求、也有“大小非”的現(xiàn)實干擾，但在這個過程中，管理層給市場造成的不動、亂動、被動的“三動”印象也值得重視，也影響著市場的信心：一是中央政府不動。中央政府對股指從6100多點直落到2200多點，沒有公開作出過任何反應(yīng)，這一點與美國政府形成強(qiáng)烈反差；二是有關(guān)部委亂動。幾個與資本市場相關(guān)的部委，政出多門，彼此干擾，甚至拆臺；三是監(jiān)管部門被動。資本市場監(jiān)管部門出臺的舉措常常是不及時或不到位，因此不但不能有效引導(dǎo)市場，而且還往往被市場牽著走。

　　劉駿民：其實，政府并沒有救市，也沒必要救市。股市像一匹馬，馬的韁繩由政府控制，政府只能讓它跑慢點兒，但想讓它跑起來，是不可能的。股市其實是一個利益驅(qū)動的市場，并不是一個政策市。政策并不是萬能的，它只是單方面的。

　　如何拯救虛擬經(jīng)濟(jì)？

　　《英才》：那么現(xiàn)在，我們?nèi)绾握�救虛擬經(jīng)濟(jì)，拯救資本市場？

　　葉檀：我們應(yīng)該把實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)看作一盤棋，把這個階段看作是中國新的改革的發(fā)軔，把實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)同步做上去。從金融市場來說，有兩個改革必須要做：一是金融市場的對內(nèi)改革問題。到目前為止，我們所有的改革都是為了挽救國有控股的大大小小的商業(yè)銀行，但現(xiàn)在必須提高到另外一個層面，即資金使用效率的層面。這就需要建立一個內(nèi)部的市場競爭平臺。還有，不要把資本市場看作是老虎，把投資者看作是賭徒。現(xiàn)在我們對股市下挫很擔(dān)心，但明顯沒有上升時擔(dān)心得厲害，一旦市場上升，就會講泡沫、通貨膨脹，完全看不到資本市場的重要性。從根本上講，資本市場是一個資源配置的工具，而不是脫困的工具，它能使中國經(jīng)濟(jì)更有效率地發(fā)展。

　　劉駿民：要給虛擬經(jīng)濟(jì)一個很好的發(fā)展機(jī)制，對股市而言，只要價格漲落有序就足夠了，價格的控制是不重要的，但虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險是要控制的。