□ 本報記者 家路美

　　 近期以來，一些電力企業資產轉讓項目頻繁登陸北京產權交易所和重慶聯合產權交易所。業內人士認為，國資委《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》明確了國有經濟要對電網電力等七大重要行業和關鍵領域保持絕對控制力，國資委主任李榮融還多次強調到2010年央企要縮減到80到100家，行業做不到前三就強制重組。在此背景下，未來中國電力行業將不斷發展，市場競爭將出現新一輪格局，這都會對日后的資產重組產生重大影響。

　　電力重組案激增

　　 最新的一個賣單出現在2008年9月19日。當天，國家電網公司以500萬元的價格掛牌出售所持湖北利川長順水電有限責任公司10%的全部股權。據了解，湖北利川長順是一家中型國有參股企業，國家電網公司只是其中一個持股不足5%的小股東。而湖北利川長順的資產狀況沒有太大吸引力，資產總額 28419.67萬元，所有者權益4651.57萬元，其10%股權對應評估值465.157萬元。該公司的盈利水平也較為一般，上年主營業務收入3525.97萬元，凈利潤僅172.71萬元。如果按所持股權進行利益分配，國家電網公司能分到手的紅利還不到10萬元。

　　 稍早的2008年9月11日，華電集團也發布了兩則資產轉讓聲明，準備以3861萬元的價格捆綁銷售所持兩家電力公司的全部股權，即常州蘇源發電有限公司和常州華源發電有限公司各17%股權，兩者的掛牌價格分別為2771萬元和1190萬元。資料顯示，常州蘇源和常州華源都屬于中型外資企業，兩者的股東結構及其持股比例完全一致，華電集團亦以17%的股權位列兩家電力公司的第五大股東。相對而言，這兩家標的企業的資產狀況和盈利能力略好，其中，常州蘇源資產總額10743.57萬元，凈資產10029.7萬元，上年主營業務收入9115.71萬元，凈利潤761.32萬元；常州華源資產總額12905.35萬元，凈資產8026.06萬元，上年主營業務收入5668.61萬元，凈利潤2490.53萬元。

　　 作為身處電力領域之外的股東，國家開發投資公司也選擇了拋售所持電企股權。2008年6月25日，國家開發投資公司宣布以4170萬元轉讓所持湖北省谷城銀隆電業有限公司11.19%股權及3900萬元債權。國家開發投資公司介紹說，在湖北谷城4170萬元的掛牌價格中，11.19%股權的掛牌價格為660萬元，3900萬元債權的掛牌價格為3510萬元，意向受讓方須打包購買上述資產。另據了解，湖北谷城是一家大型國有參股企業，前三大股東分別是湖北省能源集團、湖北省電力公司和谷城縣水電開發公司，國家開發投資公司基本上也屬于財務投資者。

　　 業內人士認為，國資委《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》明確了國有經濟要對軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運七大重要行業和關鍵領域保持絕對控制力。不僅如此，國資委主任李榮融還多次強調到2010年央企要縮減到80到100家，行業做不到前三就強制重組，在四年內國資委要培養出30到50家具有國際競爭力的大企業集團。因此，包括電力行業在內的央企重組勢必加速進行。

　　 而電力行業資產規模龐大，資產分布相對分散，按照國資委培養具有國際競爭力的大企業集團的發展思路，電力行業重組整合將呈現多種特征。從目前情況來看，上市類電力資產的重組整合一般通過以下形式展開：大型發電集團對控股上市公司逐步的資產注入、中小型發電公司借助下屬上市公司實現整體上市和大型央屬發電集團對地方性發電企業的橫向整合性收購。但就非上市電力資產的整合而言，行業外部門拋售電力資產、大型電力集團對旗下資產重新布局的跡象可能比較明顯。

　　競爭新局影響重組

　　 　　“十一五”期間，國家對電力行業發展的規劃提出了更高要求。業內人士表示，未來中國電力行業將不斷發展，總裝機容量和發電量將達到一個又一個新高度，電力結構也會發生變化，但火力、水力發電為主的局面暫時不會發生改變，核電的比例會不斷提高，同時外資也會不斷進入中國，電力行業主角競爭出現新一輪的局面。這些因素將影響到電力領域的資產重組活動。

　　 業內人士認為，我國有2000多家電力企業，市場份額較為分散，即使是行內領先的5大發電集團，各自的裝機份額和發電量份額也都沒有超過10%，而國有企業的市場份額合計97%左右，市場化程度不夠。規模不經濟和分散競爭使行業整合非常必要，這樣，有助于大型電力集團鞏固自身地位，幫助中小電力企業提高競爭力。預計未來一段時期，電力行業的兼并重組熱潮會一浪接著一浪。

　　 而作為電力行業的一項重大利好，煤電聯動一旦執行，會直接影響到電力部門的資產重組格局。據了解，2006年第二次煤電聯動以來，煤炭價格漲幅已經遠遠超過5%水平。但至今尚未采取進一步措施，與CPI上漲壓力過大不無關系。另一方面，盡管煤價上漲較多，但從賬面來看，電力企業的利潤仍然保持了較快增長，能夠完成國資委的考核指標。由于煤電聯動政策是對煤價漲幅累積計算，目前積累的電價潛在上漲空間，應該看作是發電企業的利潤儲備，一旦CPI上漲壓力減小，煤電聯動時電價上漲幅度更大，發電企業利潤上漲更具有爆發性。電力行業的資產重組很可能因此更趨活躍。

　　 業內人士認為，未來一段時間，預計央企并購地方電企、地方電企重組、外資并購民營電企、民營收購國有資產等不同所有制形式的并購會不斷上演，這些所有制形式的發電資產重組完成后，一些規模擴張能力強、具有雄厚財務實力的電力企業將獲得更大的發展機會，同時，這也將進一步推動我國電力行業均衡發展。

　　 值得注意的是，盡管電力企業的資產轉讓行為此起彼伏，但從產權交易所提供的部分資料來看，有些電企轉讓也不是一帆風順的。

　　 2008年3月28日，中國化工集團現身重慶聯合產權交易所，叫賣所持百色市華鼎電力有限責任公司0.8212%股權，掛牌價格60萬元。但時止今日，還沒有人對這家小型國有控股企業表示出明確興趣。

　　 另一個長期“擺攤兒”的是國家電網公司。2007年12月，國家電網公司掛牌796.69萬元轉讓所持湖北鎖金山電業發展公司13.03%股權。但到目前為止，標的股權仍然待字閨中。業內人士認為，這可能跟湖北鎖金山的資質有關。據了解，該公司的資產狀況和盈利能力不夠樂觀，資產總額31706.16萬元，凈資產3219.60萬元，上年主營業務收入和凈利潤分別為2353.01、-3035.12萬元，數千萬的虧損，很可能在一定程度上打擊潛在受讓方的積極性。