本報記者 唐 瑋 北京報道

　　 這是一個戲劇性時刻，更是一個悲劇的時刻。

　　 前兩個星期還在討論是否高估次債影響，而現在，殘酷已經顯而易見：華爾街五大獨立投行中，貝爾斯登、雷曼已名存實亡，美林也不再是獨立實體，摩根士丹利正在和潛在買家洽談并購事宜。美國國際集團(AIG)也陷入泥沼。無需猜測接著倒下的是誰。

　　 受損金融機構紛紛尋求資金血液，大型的商業銀行也不失時機地扮演著拯救者的角色，各國央行聯手向金融系統注資1800億美元，共同應對毫不遜色于“艾克”颶風的金融危機。

　　 危機之后，物競天擇，新的金融版圖或許正在醞釀。

　　中投增持大摩股份？

　　 華爾街曾經并駕齊驅的五大投行，三家已經不是獨立的實體。曾經以歷史悠久、經驗豐富聞名的摩天金融機構，在短短的6個月內，轟然倒塌。

　　 剩下的高盛首席執行長布蘭克費恩，和摩根士丹利首席執行長麥晉桁即使非常善于經營或是長袖善舞，他們都必須積極行動采取措施，以免成為下一個危機犧牲者。

　　 而截至目前，恐怕只有高盛境遇稍好。摩根士丹利正在緊鑼密鼓地與多家潛在買家接觸，以尋求支持安然度過華爾街的金融風暴。其已在16日晚，匆忙發布了好于預期的收益報告，希望給予投資者信心并消除對其的擔憂，卻并不如愿，17日其股價再度暴跌約25%。盤中一度探至每股16.08美元，跌幅達44%，也創下近12年來新低。

　　 擔心漸漸演變成現實，據英國《金融時報》和彭博資訊社等報道，摩根士丹利已與眾多潛在買家開始談判，其中包括美聯銀行（Wachovia）、匯豐（HSBC）、富國銀行（Wells Fargo）和摩根大通（JPMorgan Chase）、瓦喬維亞銀行，還有中國的中信集團、中國投資有限責任公司（下稱中投）。

　　 最新的情況是，摩根士丹利目前正在與中投談判，擬向中投出售最多49%的股份。記者向摩根士丹利求證，其表示不作評論。

　　 玫瑰石顧問公司董事、經濟學家謝國忠接受《華夏時報》記者采訪時表示，中資機構對外投資要慎之又慎，抄底并不是那么容易的事情。像巴菲特這樣的金融大鱷還有可能把握，但中國機構沒經歷過這類情況，對金融危機了解不夠，要抄底還比較困難。

　　 而中投已經成為摩根士丹利的利益攸關方，一榮俱榮，一損俱損。去年12月，掛牌未滿3月的中投公司，在飽受投資黑石批評的背景下，以約50億美元與摩根士丹利公司達成交易協議，購買其發行的可轉換股權單位轉換后，持股比例約為9.9%。

　　 摩根士丹利同樣也在與瓦喬維亞銀行洽談，但后者目前正陷入價值約1220億美元的可調利率房貸泥潭中，其損失可能超過140億美元。有報道稱，大摩傾向于實力強大、關系更為密切的中投入股。但中投獨力收購大摩的可能性較小。

　　 而中投可能入股的消息一經傳開，市場即有所表示，截至18日收盤，摩根士丹利止住了持續7天的跌勢，上漲3.7%至22.55美元。

　　世界金融版圖重新劃分？

　　 金融風暴席卷而來，人人自危。曾經風光無限的投行們可能并不會死去，但毫無疑問，曾經瘋狂的證券化、過高的杠桿率所帶來高收益的時代已經結束，迎接他們的可能是規模縮小、利潤大幅下滑的黯淡前景。

　　 目光所及之處，無非兩種：破產與收購。貝爾斯登和雷曼兄弟式的故事，在不斷重復，金融版圖，正在重新劃分。

　　 截至9月5日，美國有13家中小銀行在次債危機中破產。

　　 花旗集團正在考慮利用美國銀行業風暴之際競購華盛頓互惠銀行（Washington Mutual Inc.）。有意收購后者的潛在買家，還包括西班牙國家銀行、富國銀行摩根大通。高盛是華盛頓互惠銀行的投資咨詢顧問。

　　 哈利法克斯蘇格蘭銀行（HBOS），是英國規模最大的房貸銀行，也于近日被其競爭對手——英國萊斯TSB銀行（Lloyds TSB）以120億英鎊的價格收購。

　　 此等例子不勝枚舉。這是高杠桿率必然的代價。次貸危機爆發前，各大金融機構大肆利用“證券化”、“衍生工具”等高杠桿率結構性產品追求高收益，并浸淫其中不能自拔。謝國忠指出，美國金融體系過度杠桿化，以至于難以承受大幅的資產價格貶值。10年前，美國金融產業的杠桿化是GDP的70%，5年前是100%，2007年則是137%。

　　 “顯而易見，投行的超高利潤時代已經過去了。”謝國忠認為，對于部分帶有損失的投資銀行而言，大型銀行或許是最好的歸宿。而通過和商業銀行合并，存款資金不可能讓其過多涉獵于資本市場，投行的經營規模縮小了，杠桿無法過高了，衍生品不會那么瘋狂了，高利潤時代終結。

　　 高盛成為“碩果”僅存者，并不是因為其與貝爾斯登、雷曼和美林之間有著本質差別，而是因為它押注成功率更高。上個季度，高盛和摩根士丹利的杠桿比例分別為24倍和25倍，高于商業銀行，雷曼兄弟今年最高值是32倍，貝爾斯登是33倍。

　　 更令人擔憂的是，即使掙扎生存下來的投行們，也將面臨著黯淡的前景。截至目前，就已完成的案件來看，以美元計算的全球并購活動較去年減少36%，股票發行減少18%，債券承銷則減少46%。

　　 即使是之前如火如荼的亞洲業務，貢獻也甚少。“在亞洲，即使是在中國，他們的業務量都很小，僅僅是一個投行咨詢業務。”謝國忠說。

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