所投中國企業股本面臨轉手危機

　　本報記者 付 剛 北京報道

　　 瞬息萬變。

　　 當9月17日下午美國市場傳出摩根大通也可能接濟雷曼兄弟一部分資產時，摩根大通亞洲區一位董事總經理在北京驚訝地問記者：“有這回事嗎？”

　　 自9月15日開始，有關雷曼兄弟申請破產保護的消息一浪蓋過一浪，短短數小時間，有關事態的最新進展可能就會發生重大變化。

　　 記者在采訪中了解到，目前雷曼兄弟對中國市場的沖擊可分為實質性沖擊和心理沖擊兩類，而讓人備感僥幸的是，雷曼兄弟沒有成為中國主要金融機構的戰略性投資者。不過，雷曼在金蝶軟件、銅管制造商金龍集團等公司的股本投資將面臨轉手，這些公司需要早做準備。

　　破產花絮

　　 盡管雷曼兄弟還處于破產保護程序中，其品牌“遺產”卻已開始走俏。

　　 一位香港投行人士告訴《華夏時報》記者，拍賣網站eBay這幾天已經有人陸續把雪茄套裝、杯子、帽子、T恤、鎮紙等雷曼兄弟的紀念品拿出來當名牌賣，這些商品的上面都刻有雷曼兄弟的英文名稱——“Lehman Brothers”字樣。

　　 這位人士透露，雷曼兄弟在香港的業務未能在危機中幸免。

　　 目前，雷曼兄弟亞洲投資有限公司、雷曼兄弟證券亞洲有限公司和雷曼兄弟期貨亞洲公司已經停止運營，并暫停了它們在港交所和香港期貨交易所的所有交易。

　　 被停止的還有9月18日原計劃在北京召開的《財經》雜志“中國金融：變局與對策”論壇，雷曼兄弟本為論壇最大贊助商，其亞太區董事長兼首席執行官博泰會出席并作開幕主題演講。但得知母公司宣布破產后，雷曼香港突然通知會議主辦機構，全數撤銷對活動的贊助，公司高層和經濟學家也不會出席活動。

　　 記者采訪獲知，香港方面已委任畢馬威為雷曼香港資產的臨時清盤人，香港證監會也將與雷曼兄弟的管理層和結構性產品受托人接觸，確保他們履行職責。

　　 相比香港員工的相對平靜而言，雷曼兄弟的倫敦員工顯得十分“激進”，華爾街一位投行人士告訴記者，倫敦的雷曼員工都非常憤怒，指責雷曼兄弟管理層一塌糊涂，“沒有結果比現在的更壞”。

　　 據這位人士描述，雷曼兄弟仍在運營其位于曼哈頓中部的總部，核心部門的雇員每天照常上班，等待著最終發配，也盤算著各自的未來。

　　 “有沉不住氣的員工自己打包東西回家，周圍的同事甚至不會抬頭看一眼，而是緊緊盯著自己面前的電腦屏幕，保持一貫的投行精英工作作風。危機時刻，每一個人的手機都響個不停，很多人基本上看都不看就直接掛掉。”

　　 在這位人士看來，現在形勢很差，各家投行的職位都朝不保夕，當他們發現連摩根士丹利都開始四處尋找買家時，絕望與茫然情緒已經徹底擊垮了華爾街的精英人群。

　　 他同時透露，一些員工已開始給自己安排長假。與出遠門旅游一樣受歡迎的則是重返校園讀書的計劃。“美國頂尖的商學院今年無比難進，因為里面已經擠滿了落難的銀行家。”

　　次貸危機的漣漪反應

　　 記者調查獲悉，圍繞雷曼兄弟這宗歷史上最大的破產案，一場全球范圍內的明爭暗斗已經拉開了序幕。

　　 雷曼兄弟申報的資料顯示，公司有6390億美元資產(這一數字約是2001年破產的安然公司的10倍)，總負債為6130億美元。但其流動資本只有300億美元。

　　 據了解，日本、新加坡以及紐約的眾多銀行擁有雷曼數以億計的債權，它們是雷曼最大的30個債權人。而與一些小公司一樣，現在，雷曼的大債權所有人——摩根士丹利、GE金融以及瑞信的律師們都蜂擁至法庭。對于這些“食腐者”來說，現在需要盡力從雷曼兄弟身上榨出油水，否則，只會留下更少的資產。

　　 在金融界看來，雷曼倒閉的漣漪效應在接下來的日子里會是金融市場的一個關鍵因素，一些依靠雷曼提供資本的公司可能會突然失去流動性而倒閉。

　　 值得注意的是，雷曼剛剛破產兩天，華爾街投行就開始不顧自身安危，打起雷曼客戶及資產的主意了。

　　 由于雷曼兄弟有優質的客戶資源，因此剛一破產，眾多對雷曼業務早已垂涎三尺的投行就開始刮起了爭搶業務的旋風。這位投行人士透露，在過去幾天里，投行高層交易人士頻繁出入各大公司總部，希望能第一時間挖到雷曼兄弟的客戶。無論是并購咨詢業務還是證券承銷業務，均在各大投行的目標范圍。

　　 一位研究國際金融市場的專業人士向《華夏時報》記者指出，雷曼兄弟及貝爾斯登的下場對投資者的教訓是，當市場轉壞時，管理層一定要當機立斷，在問題未惡化前去集資或出售不良資產。否則，只會愈跌愈深。

　　 他透露，目前，市場對因次貸危機引發的華爾街動蕩存在兩種解讀，一種是悲觀的看法，這些事件將會是引發金融系統內一連串銀行和金融公司破產的催化劑，而且會加劇信貸緊縮和經濟衰退的勢頭。

　　 樂觀的看法是：當前若干事件是清除金融鏈條上薄弱連接的“疏導劑”。一旦鏈條再次連接起來，會變得更加牢固。金融危機也可能更加接近終點，而并非剛剛開始。美國財政部如果救助雷曼兄弟，反而可能造成未來更多金融機構破產。

　　 在他看來，雷曼破產震驚全球，有三方面發展值得關注。

　　 一是金融市場出現惡性拋售。由于雷曼持有500億按揭債券資產，必然會在市場拋售套現，導致抵押債券價格大幅滑落，這意味著，全球金融機構將要重估持有的抵押債券價值，需要再來一次資產減值大撥備，金融市場惡性拋售在所難免。

　　 二是企業破產潮大爆發。美國政府連大行雷曼也不救，意味著其他面對資金困難的中小型金融機構最終倒閉的機會很大。

　　 三是美國向全球輸出衰退。美國經濟不振，歐亞經濟可能更差，令資金回流美國，造就美元大反彈，在資金緊張下，美國搶吸全球熱錢回流。

　　對中國的心理及實質沖擊

　　 “從目前的影響波及看，次貸風暴引發的骨牌效應越演越烈，而對中國市場的影響，目前看來集中在銀行業。”這位研究人士強調說。

　　 不過記者注意到，次貸危機的波及事實上并不僅僅在銀行業，在雷曼兄弟破產一兩天后，全球最大的保險公司美國國際集團（AIG)也傳出被迫變賣資產套現的消息，這也使得AIG在中國的投資備受關注。

　　 友邦華泰基金公司的外方股東AIGGIC的母公司正是AIG，這激發了友邦華泰等企業爭相發表聲明，表示AIG不會對其亞洲業務進行任何變動，而聲明中也通常會強調，公司財務狀況良好，各項業務的開展也正常有序。

　　 這位研究人員指出，美國的金融帝國幾近全面崩潰并非偶然，華爾街的繁榮是靠不斷推動債務大幅增長營造的表面假象，亦是各大投行信貸機構推動所謂金融創新，造成今日無法挽回的敗局。

　　 在商務部國際貿易經濟合作研究院副研究員梅新育看來，就中國而言，美國次貸危機的沖擊可以劃分為實質性沖擊和心理沖擊兩類。

　　 心理沖擊主要體現在資本市場上，美國是中國第二大貿易伙伴和主要投資來源地之一，也是世界最大金融市場，這場危機必然會在中國資本市場參與者中制造悲觀氣氛，近期的A股走勢已證明這一點。

　　 關于實質性沖擊的傳染途徑，主要是資產縮水，如中國金融機構、企業、居民個人如果持有的雷曼公司發行的股票和債券其價值將與廢紙相差無幾；第二條途徑是拋售資產，包括中國金融機構和企業的股權、債權。如果海外投資者大量拋售中國資產然后退出，可能對中國外匯和資產市場施加沉重的向下壓力，這正是去年至今韓國正在發生的事情。

　　 梅新育強調，讓人感到僥幸的是，雖然前幾年我國主要金融機構引進外資戰略投資者成風，但雷曼兄弟還沒有成為中國主要金融機構的戰略性投資者。不過，雷曼在金蝶軟件、旅游搜索網站“去哪兒”、天津融創集團、銅管制造商金龍集團等公司的股本投資將面臨轉手，這些公司需要為股東變動的沖擊做好準備。

　　 “當然，對于投資者而言，一國的危機就是外部投資者收購廉價資產的契機，但目前中國可能還不太好單獨行動去購買美國屈指可數的大型金融機構的股權。”

　　 梅新育分析認為，這一方面是因為信息不夠透明，難以準確評估風險收益；另一方面是因為美國政府對中國非常忌諱。要去收購的話，中國需要與別國機構聯合行動，這應該是個更好的選擇。

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