◆皮海洲

　　 針對招商證券上會、過會給市場帶來的負面影響，9日晚，中國證監會新聞發言人表示，過會不等于發行，監管部門將從結果上嚴格控制發行節奏，尤其是對大盤股的發行將會更加慎重。這位發言人還表示，今年以來新股發行節奏明顯放緩。前6個月平均每月約發行10只新股，7月份降為9只，8月份則只發了5只。

　　 今年以來的新股發行節奏確實是在逐步放緩，但這種逐步放緩是否是監管部門 “嚴格控制發行節奏”的結果，恐怕要另當別論。因為這種新股發行節奏放緩的背景，是今年以來股市行情的持續下跌。股指從6124點跌到2100點，暴跌了65%；其中僅今年的跌幅就達到了60%。正是這種行情的大幅下挫，制約了新股的發行。所以，新股發行節奏放緩，很難說是監管部門 “嚴格控制發行節奏”的結果。

　　 更加遭人詬病的是中國南車的發行上市與招商證券的上會。今年七、八月間，為了迎接奧運會的召開，股市掀起了一波波 “維穩”浪潮。然而就在市場上下的一遍“維穩”聲中，管理層卻逆流而上，推出了中國南車的發行上市，使A股股指再下臺階，“維穩”因此變成了對投資者的忽悠。9月4日，就在股指在2245點掙扎的時候，又推出了招商證券上會的消息，2245點應聲而破。因此，管理層是否真的在 “嚴格控制發行節奏”，實在令人懷疑。

　　 其實，對于目前的股市來說，即便是監管部門做到了 “嚴格控制發行節奏”這一點，那也是遠遠不夠的。當前的A股市場，在新股發行問題上，最重要的就是要全面叫停新股發行，而不是“控制發行節奏”。所謂的“嚴格控制發行節奏”，實際上就是為新股發行洞開一扇大門，讓那些有特殊背景的公司由此步入上市之路。“嚴格控制發行節奏”實際上正是中國股市“融資至上”這一宗旨的另一種表現形式。

　　 不可否認融資功能是證券市場的基本功能之一，但對于時下的中國股市而言，新股發行必須全面叫停。這首先是拯救當前股市的一種需要。經過了十個多月的大幅回調，股指暴跌65%，許多個股的股價更是暴跌了70%以上，投資者損失慘重，股價破發、破凈，一元股又再次出現。目前的股市可以說是慘不忍睹。在這種情況下，股市需要休養生息，而新股發行無疑是向投資者的傷口上撒鹽。因此，在目前股市投資者傷痕累累的情況下，證監會應義無反顧地叫停新股發行，救投資者于水火之中。

　　 當然，叫停新股發行也是解決大小非問題的需要。隨著“鎖一爬二”期滿，有越來越多的大小非加入到解禁股的行列，大小非問題也因此成為困擾當前中國股市的最主要問題之一。如何解決這個問題，目前管理層并無有效的方法。雖然管理層將大小非通過二級市場減持的數量每月控制在1%以內，同時引導大小非通過大宗交易平臺來減持，并且還準備引入二次發售、發行可交換公司債來解決大小非問題，但這些措施都只是撓癢癢而已，并不能真正解決大小非問題。而更加令市場擔心的是，通過股改引入的存量大小非問題還沒有解決，通過新股發行引入的增量大小非（或稱限售股）又蜂擁而至，以至股市上的大小非無窮盡也。有資料顯示，股改帶來的存量大小非是4600億股，而新股發行新增的大小非卻達到了1萬億股，是存量大小非的2.2倍。因此，要解決大小非問題，重點就是要從源頭上切斷大小非的增量。

　　 這就涉及到新股發行制度的改革問題，通過新股發行制度的改革，使大小非從新股上市時開始就進入全流通狀態。而這種新股發行制度的改革顯然還需要一定的時間才能完成。因此，在這種發行制度的改革還沒有完成之前，就應暫停目前的新股發行，以避免在現行的新股發行制度下多發行一家企業，就多為股市制造出一些大小非問題來。