每經記者 鄭步春

　　 滬綜指漲2.01%收2397.37點，深綜指漲2.63%報659.18點。近期利好憧憬太多，賭周末利好者必大有人在，而深套者更無理由在此“憧憬”時刻割肉，股指反彈可以理解，只是筆者奇怪基金為何砍倉？是看不懂還是裝不懂？或是另有玄機？

　　 筆者對中線股市不太樂觀，雖然短線連續兩天提示了 “反彈”。筆者認為許多板塊還有較大的下跌空間，如部分周期類股。

　　 許多業績下滑個股累計跌幅極大，有人認為已跌到位，因業績沒那么差。純書生型分析人士多半會低估部分個股業績下滑程度，當然這也難怪，因他們分析方法本身也沒錯。筆者認為對業績下滑的公司一定要慎之又慎，不排除部分公司業績下滑程度沒辦法理解，即用正規的財務分析手法去預測可能錯得離譜。

　　 在我們的市場，個股業績上升時多半會炒過頭，部分主力或上市公司會將報表“做”得比實際更好，業績會上升得連專業人士也大跌眼鏡。須指出的是，許多時候這種財務調節也是合法的，雖然我們可指責其不合理。

　　 當主力撤退后，不排除某些公司會將以往透支的業績 “再做回去”，所以降幅也會看不懂，當然主力被套個股除外。筆者常去猜某些公司業績好壞，依據不單是報表，筆者更關心其走勢，特別是對 “超跌股”最為謹慎。打比方說，某些奧運龍頭股以往業績狂增，目前主力顯然已逃光，大伙不妨就看其下半年業績會如何，筆者懷疑會下降得令任何財務專家也沒辦法預測。

　　 長線不看好，解釋該觀點還不得不扯上一些技術因素。以往十幾年也有不分紅等種種體制問題，但股指跌到一定程度就會再起行情，多年來周而復始從無例外，只要耐住性子去等，似乎套得再深者也能解套。既然以往如此，為何現在就不行？

　　 在以往十幾年，如果某股從61.24元跌到22.45元，其“有效籌碼”必會大幅縮小，深套籌碼中的絕大多數是割不動的，超跌后個股的“實質流通盤”就會變小，此時大盤股事實上就成了袖珍股，成交會可憐，拋盤竭盡，跌不動后便再起一波行情。

　　 目前市場籌碼套得更深，卻難以像以往一樣跌多后就起行情。純從技術面看，該問題的實質就是如今的“實質流通盤”并不會因深套而減少，因大小非抵消了上述“縮容”因素。

　　 再打個不恰當的比方，假定我們市場沒有大小非問題，但假定強迫61.24元買股的人全拋光，換一批人在22.45元持有，那么從61.24元跌到22.45元這一段就算白跌了，未來的下跌將從22.45元“重新計算”，所有的籌碼不再被套。此時一定無人惜售，除非分紅多得使22.45元物有所值。在“實質流通盤”不會變小的情況下，“強烈要求分紅”的市場呼聲這才應運而生！這或是事情真相。

　　 前十幾年很少有人要求分紅，而目前人們卻吵著要分紅，很顯然這是因為股市只跌不漲。從某種程度上講，市場是愚蠢和不可理喻的，假如暴漲到一萬點，屆時市場必又將分紅丟在腦后，信不信由您！

　　 了解通透后，結論就極簡單了：要么解決大小非問題，要么解決分紅問題！除此之外，股市無藥可救！