“一般來說，并購不一定能讓發起并購一方獲益，因為這些行為往往發生在經濟繁榮時期，并購方的管理層容易過于自信。但日本的情況獨特，它們都記得自己在泡沫時代的失敗。”

　　趁著全球信貸危機和經濟減速導致資產價格持續下跌，手頭資金寬裕的日本公司正在擴大其海外收購。

　　據彭博社統計，日本企業今年迄今為止完成的海外收購，金額達到486億美元，比去年全年的254億美元高出91%。這一海外收購額在全球前10大經濟體中是最高的，且與美國和英國企業因次貸危機而大幅收縮海外收購形成了對照。

　　由于借貸融資成本上升，今年迄今為止，美國市場的并購、收購額比去年同期下降67%，英國市場也同比下降66%。

　　日企現金寬裕

　　本國企業的海外收購正使日本步入上世紀80年代泡沫經濟時代之后最大的收購“狂歡”。當年，日本人揮金如土買下紐約洛克菲勒中心、加利福尼亞圓石灘高爾夫球場等豪舉曾經令世界瞠目結舌。

　　倫敦JO漢布洛資本管理公司負責投資日本股市的基金經理斯科特·麥克格拉什安說：“圓石灘這樣的標志性資產，很明顯是發瘋了的交易。而現在，它們（日本企業）買的是能增加其贏利的東西。日本公司進行海外收購的好時機來到了�！�

　　據彭博社統計，日本上市公司手頭的現金總額相當于其資產總額的11%，其比例在全球10大資產市場中僅次于中國。

　　麥克格拉什安說，他正在密切觀察日本第三大制藥商——第一三共公司。該公司6月份表示將以46億美元收購印度最大的制藥商——蘭伯西實驗室公司以來，股價已經上升11%。這筆交易已于本月11日完成。

　　制藥及食品業最踴躍

　　日本野村證券公司首席戰略分析師巖澤圣一郎表示，日本制藥企業資產中的現金比例高于各行業平均水平，而食品生產商面臨日益萎縮的本國市場，因此這兩個行業的廠商對海外收購較為積極。

　　3月31日的數據顯示，日本最大的制藥商武田藥品公司手頭有155億美元的現金及證券，超過其總資產的一半。該公司4月份表示，將以88億美元收購美國千禧制藥公司（Millennium Pharmaceuticals）。這是日本制藥企業發起的最大一宗海外收購。

　　麒麟控股公司在過去兩年中斥資30億美元用于亞洲范圍內的收購。這家日本最大的飲料生產商已經表示，2010年前，它還將進行價值約30億美元的收購。本月25日，麒麟公司宣布將以6.75億澳元（約合5.8億美元）收購澳大利亞的牛奶制品和果汁生產商酪農公司（Dairy Farmers），這鞏固了麒麟公司日本最大鮮奶銷售商的地位。

　　麒麟近年來也在中國收購了大連大雪、杭州千島湖等啤酒公司的部分股份。上海華鐘投資咨詢有限公司董事長、總經理古林恒雄對《第一財經日報》表示，日企在中國主要是收購消費類產品生產企業的股份，主要目的在于擴大自己在中國市場的占有率，“至于賺錢多少、盈利高低，那是另一回事。”

　　謹記泡沫時代教訓

　　1989年，日本三菱地所公司以14億美元的價格買下洛克菲勒中心的14幢辦公大樓，但在7年后，日本泡沫經濟破滅，三菱地所用以向本國銀行貸款的抵押物大幅貶值，加之對洛克菲勒中心經營不善，最終只能將其以約為當初一半的價格賣給了美國公司。

　　而日本上世紀80年代的高爾夫金童熊取谷稔1990年以8.41億美元買下圓石灘高爾夫球場后不到2年，就因自己的公司破產，被迫以不到2/3的價格把這個頂級高爾夫球場賣給了洛杉磯奧運會的經營者尤伯羅斯發起的一家私募基金。

　　不過，近年來日本公司的海外收購要成功得多。東芝公司2006年買下美國核反應堆設計商西屋電氣公司。今年第一季度，西屋電氣的盈利同比上升了5倍，對東芝因半導體業務下滑而出現的整體虧損起了一定的彌補作用。

　　2007年，日本煙草公司以147億美元買下英國煙草商加拉赫集團（Gallaher Group），這是日本企業迄今最大的海外收購。日本煙草公司稱，自己今年的海外總利潤有望比去年上升10%，而由于本國煙民數量下降，其同期國內利潤將下跌15%。

　　巖澤表示：“一般來說，并購和收購并不一定能讓發起并購、收購的一方獲益，因為這些行為往往發生在經濟繁榮時期，并購方的管理層容易過于自信，因而花出太多的錢。但日本的情況獨特，它們（日企）都記得自己在泡沫時代的失敗，因此不會自我膨脹，對有價值的交易也格外謹慎。”

　　古林恒雄也對本報記者表示，如今日企在海外的收購是其全球化的一部分，與泡沫經濟時代偏于投機性的揮金如土已經完全不同。

　　他說，就華鐘公司服務的日本客戶而言，這些日企在收購前都進行了很充分的準備工作，屬于有的放矢，而且同它們的主業密切相關，因此其收購的企業，贏利前景往往不錯。至于這類收購的風險，他說，主要是世界經濟整體環境的變化。殷賅