評級：減持

　　來源：廣發證券

　　財報分析

　　2007年公司主營業務收入比上年同期下降10.12%；凈利潤比上年同期下降11.06%。主營收入出現下降原因是整機價格下降、電腦周邊產品市場價格大幅下降及手機業務的收入沒有達到預期的增長。

　　2008年上半年業績快報顯示，今年上半年七喜控股營業收入11.999億元，相比2007年同期的15.8597億元減少24.34%，而凈利潤只有85.25萬元，相比去年同期的583.44萬元，大幅下滑85.39%。

　　經營情況

　　七喜控股表示，公司在上半年積極調整市場策略，大力開拓銷售渠道，在競爭白熱化的市場格局下，保持了較為穩定的產品銷售量。但由于產品單價下降，導致了營業收入的下降。

　　此外，由于塑料、鋼材等受原材料價格上漲、人力成本提高及人民幣升值等不利因素的影響，公司生產成本大幅度提高，導致產品毛利率下降。而手機業務在第二季度有所改善，但尚未取得較大突破。

　　根據七喜控股業績快報數據顯示，公司上半年營業利潤128.86萬元，純利85.25萬元。據此推算，七喜電腦和手機業務的綜合毛利率為0.1%，而凈利潤率僅為0.07%。

　　2007年，經營性現金流量凈額出現大幅下降，公司銷售費用、管理費用和財務費用從2007年開始出現大幅上升，從而使得總費用率創出近幾年的新高，主要原因是手機業務費用大幅增加。

　　傳統業務收入出現下滑，手機業務需要進一步調整策略公司傳統業務受市場競爭加劇影響，收入出現下滑。公司寄予厚望的手機產品目前仍未達到預期，預計公司手機業務需要進一步調整市場營銷策略。

　　業績預期

　　在2006年8月份獲得手機牌照后，公司一直在布局手機業務，并對此寄予厚望。從目前看來，手機業務仍未達到預期。

　　手機業務需要大量的投入，短期內對業績的貢獻可能不明顯，需要一段時間的積累。報表顯示，手機業務2007年收入增長46.87％，但毛利率比2006年出現較大幅度下降，已經與傳統業務的綜合毛利率相近。該項業務未來前景仍需要觀察。

　　目前公司股價對應2008、2009和2010年PE為32.21倍、25.69倍和23.63倍，定位略偏低，但考慮到公司手機業務投入較大，且一直未達到預期收益，前景仍需觀察。

　　風險分析

　　對公司業績影響較大的手機業務進展存在較大的不確定性。七喜控股2008年上半年業績繼續下滑，主業計算機產品價格下滑的狀況無明顯改善，成本優勢逐漸喪失，手機業務同時面臨行業不景氣，08全年業績堪憂。