潘瑋

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日發(fā)布數(shù)據(jù)，7月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲6.3%。其中，城市上漲6.1%，農(nóng)村上漲6.8%；食品價(jià)格上漲14.4%，非食品價(jià)格上漲2.1%；消費(fèi)品價(jià)格上漲7.8%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲1.5%。

　　交銀施羅德固定收益部總經(jīng)理項(xiàng)廷鋒表示，7月份CPI的技術(shù)性回落，源自去年同期基數(shù)較高與翹尾因素減弱，而在“一保一控”政策作用下，新漲價(jià)因素將有節(jié)制地釋放，應(yīng)該可以預(yù)期，年內(nèi)CPI將出現(xiàn)趨勢(shì)性走低的態(tài)勢(shì)。

　　分類(lèi)屬來(lái)看，雖然非食品價(jià)格源于PPI的非順暢傳導(dǎo)仍在溫和走高，但食品價(jià)格同比增長(zhǎng)較上月出現(xiàn)了較大幅度的下滑，導(dǎo)致7月CPI在6月的基礎(chǔ)上進(jìn)一步走低。項(xiàng)廷鋒認(rèn)為，基于政府嚴(yán)控通脹的政策，源于PPI傳導(dǎo)而引致的非食品價(jià)格上漲，仍顯得較為有限，而且隨著今年糧食的豐富，年內(nèi)食品價(jià)格上漲趨勢(shì)也將有所趨緩，因此年內(nèi)余下月份CPI很可能逐步回落至6%以下。

　　由此看來(lái)，PPI與CPI之間的剪刀差可能仍將繼續(xù)。交銀施羅德投資研究部陳思翀認(rèn)為，7月PPI單月同比增長(zhǎng)10%，第一次出現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，比上月增加1個(gè)百分點(diǎn)，符合6月下旬調(diào)價(jià)后對(duì)PPI的預(yù)期，顯示了油電調(diào)價(jià)對(duì)PPI的直接沖擊比較大。同時(shí)，原材料及動(dòng)力價(jià)格購(gòu)進(jìn)指數(shù)也同比上漲15.4%，比上月增加2個(gè)百分點(diǎn)。由于美國(guó)PPI和石油價(jià)格具有一定的滯后效應(yīng)，因此PPI在8、9月份還將繼續(xù)上漲，估計(jì)在9月份會(huì)出現(xiàn)一個(gè)峰值。

　　但就中長(zhǎng)期而言，交銀施羅德認(rèn)為，雖然目前PPI向CPI傳導(dǎo)不暢，未來(lái)可能仍不順暢，但傳導(dǎo)的壓力還是客觀存在的，再加上農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲壓力仍然存在，這些都將顯著地反映在CPI上，很可能進(jìn)一步惡化目前的通脹局勢(shì)。

　　項(xiàng)廷鋒說(shuō)，這種復(fù)雜狀況給政府治理通脹的政策提出挑戰(zhàn)。畢竟，中國(guó)生產(chǎn)要素價(jià)格偏低的現(xiàn)狀，無(wú)論從那個(gè)角度論都難以維系，未來(lái)政府將不得不擇時(shí)推行生產(chǎn)要素價(jià)格形成機(jī)制的改革，與其相伴而生新的漲價(jià)因素，也將在相當(dāng)程度上加大中國(guó)通脹治理的難度。可以這么說(shuō)，未來(lái)中央政府在治理通脹時(shí)，必須同時(shí)處理好能源危機(jī)、食品危機(jī)與生產(chǎn)要素價(jià)格改革，在任何一個(gè)環(huán)節(jié)稍有不慎，就可能引發(fā)CPI的滾動(dòng)上行，導(dǎo)致通脹治理的失控。