6.3％

　　7月CPI創(chuàng)10個(gè)月新低

　　本報(bào)綜合報(bào)道 國家統(tǒng)計(jì)局周二公布，7月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲6.3%，為連續(xù)第三個(gè)月回落，并創(chuàng)2007年10月以來新低。其中，食品價(jià)格上漲14.4%，非食品價(jià)格上漲2.1%.

　　1~7月份累計(jì)，CPI同比上漲7.7%。從月環(huán)比看，中國7月CPI比6月份上漲0.1%，食品價(jià)格比6月份下降0.1%。

　　食品價(jià)格漲幅與上月持平

　　多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，7月份CPI繼續(xù)回落符合預(yù)期，表明通脹有所緩解，CPI回落有兩大原因，一是食品類價(jià)格漲勢(shì)回落比較明顯，二是去年下半年的翹尾因素有所減弱。

　　華寶信托宏觀分析師聶文指出，7月CPI中的食品部分漲幅與上個(gè)月基本持平，而翹尾因素較上個(gè)月下降了1個(gè)百分點(diǎn)，整個(gè)新漲價(jià)因素只上升了0.2個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)產(chǎn)品對(duì)CPI的整體回落貢獻(xiàn)比較大。

　　對(duì)于未來CPI的走勢(shì)，申銀萬國證券研究所認(rèn)為，隨著糧食價(jià)格自高位回落以及貨幣供給M1維持回落趨勢(shì)，預(yù)計(jì)CPI回落趨勢(shì)不變，但因同比基數(shù)較低，9月和10月CPI可能有所反彈，導(dǎo)致未來5個(gè)月CPI漲幅將呈現(xiàn)倒U形的走勢(shì)。初步預(yù)計(jì)8月份CPI漲幅在5.6%，9、10月份CPI會(huì)反彈到6%，11、12月份會(huì)再次回落到5%左右。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)師哈繼銘預(yù)計(jì)，8月份CPI將進(jìn)一步下降，但9月份可能反彈。平均而言，4季度CPI同比漲幅依然低于3季度，預(yù)測(cè)今年下半年CPI平均為6%。

　　美林證券預(yù)測(cè)PPI在接下來幾個(gè)月里還會(huì)繼續(xù)上漲，8月CPI可能降至6%下方。

　　中國國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源此前曾表示，預(yù)計(jì)下半年CPI漲幅將繼續(xù)回落，回落幅度大于上半年，但需要穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增速，防止大的起落。

　　應(yīng)不會(huì)出臺(tái)新的緊縮政策

　　鑒于上述趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛對(duì)下半年政策前景作出判斷。蘇格蘭皇家銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Ben Simpfendorfer認(rèn)為，貨幣政策在年底前將保持不變，但流動(dòng)性增長(zhǎng)仍將強(qiáng)勁，或許會(huì)有一些針對(duì)性的緩解政策出臺(tái)，例如上調(diào)出口退稅。高盛也認(rèn)為，如果央行繼續(xù)保持對(duì)廣義貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)的控制，CPI將持續(xù)放緩，PPI也將在未來數(shù)月逆轉(zhuǎn)其漲勢(shì)。

　　海通證券高級(jí)宏觀分析師李明亮認(rèn)為，由于CPI處于逐步回落通道，加息暫時(shí)沒有必要出臺(tái)，不過通脹壓力還是很大，而且是以資源價(jià)格未放開為代價(jià)的，估計(jì)年內(nèi)很難完全放開，但小范圍的漸進(jìn)調(diào)整還是可能的。

　　美林證券認(rèn)為，人民幣升值壓力得以減小，可以降低熱錢流入的動(dòng)力，意味著流動(dòng)性過剩局面有所改善，未來提高存款準(zhǔn)備金率的次數(shù)變少，預(yù)測(cè)年內(nèi)至多加息一次。

　　商務(wù)部：

　　上周生產(chǎn)資料價(jià)格繼續(xù)回落

　　商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周(8月4日至10日)全國蔬菜、水產(chǎn)品價(jià)格小幅上漲，生產(chǎn)資料價(jià)格則繼續(xù)回落。其中，食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格較前一周上漲0.2%，生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格則下跌0.4%，連續(xù)四周平穩(wěn)回落。

　　觀點(diǎn)：

　　CPI回落利于調(diào)整能源價(jià)格

　　國際投行摩根斯坦利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶昨日對(duì)本報(bào)記者表示，七月份CPI的同比增速進(jìn)一步放緩至6.3%，將為中國經(jīng)濟(jì)政策的放松鋪路。王慶預(yù)計(jì)CPI增速還會(huì)進(jìn)一步放緩，全年通脹水平達(dá) 7%，低于上半年的7.7%。

　　國際第二大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪分析師Alaistair Chan則表示，通脹歸根到底是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，這意味著，近期食品等商品價(jià)格的下降并不能宣告中國抵制通脹的戰(zhàn)役已結(jié)束。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)師哈繼銘指出，中國應(yīng)當(dāng)利用通脹回落的契機(jī)，理順國內(nèi)能源價(jià)格，否則PPI仍將維持在高位，進(jìn)一步擠壓中下游企業(yè)利潤。（陳海玲）

　　分析：

　　PPI和CPI為何背道而馳？

　　首先，在物價(jià)上漲周期，PPI和CPI的峰值出現(xiàn)的時(shí)刻不同，CPI峰值在很多時(shí)候較PPI早幾個(gè)月。同時(shí)，近幾個(gè)月以來，以原油為代表的國際大宗商品價(jià)格沖高，帶動(dòng)我國PPI漲幅明顯提升，更凸顯了兩指標(biāo)走勢(shì)之差。

　　其次，PPI向CPI傳導(dǎo)上漲壓力的鏈條大致有三種：PPI（煤炭、成品油、電力）—農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料—農(nóng)產(chǎn)品—CPI；PPI（采掘工業(yè)）—水電燃料—CPI；PPI（原料工業(yè)、加工工業(yè)）—工業(yè)消費(fèi)品—CPI。由于我國下游產(chǎn)品市場(chǎng)總體供大于求，而且國家對(duì)中間產(chǎn)品實(shí)行價(jià)格管制，這就導(dǎo)致PPI向CPI的傳導(dǎo)在很大程度上被弱化。

　　再次，PPI和CPI兩指標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)不同。CPI中食品和服務(wù)業(yè)占比很大，PPI則涵蓋各種工業(yè)制造業(yè)產(chǎn)品，兩指標(biāo)的構(gòu)成因素區(qū)別明顯。

　　從中長(zhǎng)期來看，PPI和CPI的差距將縮小。到第四季度，如果國際油價(jià)不發(fā)生大幅反彈，PPI可能見頂，從而拉近與CPI的距離。 （中證）