今年上半年，房地產市場的宏觀調控力度進一步加大，開發商的日子越發難過，現金流緊張甚至為負的局面屢屢出現。業內人士認為，現金流緊張是目前房地產行業面臨的共同問題，但不同區域、不同企業的緊張程度有所差異。預計在本輪調控中，資本實力強的房企將擁有更大的回旋余地，并獲得更多發展空間。從披露中報的幾家房地產公司來看，上半年的經營業績整體還算不錯。其中，渝開發實現凈利潤7930萬，同比增58％；每股收益0．14元，同比增22％。保利地產實現凈利潤10．34億元，同比增長272％；每股收益0．42元，同比增長223％。當然，也有房地產公司業績下滑，萊茵置業實現凈利潤4068萬，同比下降24．55％；每股收益0．11元，同比減逾50％。但與整體業績攀升相對比，這幾家房地產企業的流動性卻明顯收緊。根據中報，今年上半年，保利地產每股經營活動產生的現金流量凈額為－2．63元，去年同期則為－0．50元，同比上升達426％。萊茵置業每股經營活動產生的現金流量凈額為0．001元，也明確傳遞出手頭缺少活錢的跡象。為了增加土地儲備、保證中長期業務的順利開展，這些房地產企業不得不多渠道籌集資金。萊茵置業伸手向大股東及其子公司借用了7744萬元，保利地產則在今年七月份向社會公開發行公司債43億元。據記者了解，兩家在香港上市的房地產企業也受困于流動不足，面臨信用評級下調的風險。國際評級機構穆迪表示，世茂房地產的評級從Ｂａａ3下調為Ｂａ1，展望為負面；沿海綠色家園的Ｂ1公司家族評級和Ｂ2外幣高級無抵押債務評級維持可能調低評級的復評，以待該公司落實于2008年4月宣布業務重組的相關條款。沿海綠色家園和世茂房地產信用評級下調的主要原因，都屬于＂流動資金周轉問題＂。銀河證券一位分析師指出，在目前市況下，導致房企現金流緊張甚至出現負數的因素是多方面的。首先，上半年宏觀調控絲毫未見松動，這進一步影響了購房者心理預期，觀望態勢開始顯現，部分地區房地產市場成交量有所下降。房產商回籠資金的進度和規模被打了折扣。其次，由于銀行貸款受到更加嚴格的控制，部分房企歸還了銀行借款后，并未實施后續貸款，導致其籌資活動凈現金流量為負數。第三，部分房企在其它領域存在投資活動，但由于進展不順利，投資活動產生的現金流量也大大減少。他說，在宏觀調控政策的引導下，房地產行業短期內將面臨調整，回歸理性。穆迪副總裁兼高級信用評級主任蔡承業也解釋了世茂評級下調的主要原因－－資產負債表的流動資金轉弱，加上該公司缺乏已承諾的融資安排來應付未來數月的到期債務和龐大資本支出。他說，世茂的流動資金狀況非常緊張，今年下半年要為至少80億元人民幣的土地、營運及貸款利息提供資金。但基于中國房地產市場目前情況，這一宏大目標將會受到挑戰。而且該公司尚未獲發有關監管機構的批文。＂一位房地產界人士認為，現金流緊張是目前行業面臨的共同問題。但他亦認為，宏觀調控對不同區域、不同產品、不同企業所產生的影響是有差異的：房價在去年非理性快速上漲的珠三角地區所受影響較大，其它區域受影響較小；對投資型產品影響較大，對自住型和稀缺資源型產品影響較小；資金狀況良好、專業化程度高的企業受影響較小，資金鏈緊張、專業化程度低的企業受影響較大。從整體來看，宏觀調控會促使市場資源重新分配，資本實力較強的房企將獲得更大發展空間。[][41]