□ 本報記者 包興安

　　 中信證券首席宏觀分析師諸建芳博士28日表示，從上周五中央政治局會議提出的“保增長、控通脹”可以看出，當(dāng)前反通脹的宏觀調(diào)控政策將作重大調(diào)整。從緊的貨幣政策被淡化，體現(xiàn)了中央對當(dāng)前通脹的最新判斷。

　　從緊貨幣政策被淡化

　　 諸建芳說，就當(dāng)前國內(nèi)通脹成因來說，一方面不完全是總需求膨脹所導(dǎo)致的，有供給沖擊的影響，另一方面，當(dāng)前通脹不完全是國內(nèi)因素所導(dǎo)致，有明顯的輸入型通脹的特點，因此，國內(nèi)貨幣政策所能發(fā)揮的作用是有限的，一味強調(diào)從緊的貨幣政策，不僅不能有效治理通脹，而且會導(dǎo)致經(jīng)濟硬著陸。

　　 諸建芳認為，未來階段控制通貨膨脹，將更多地通過增加有效供給來實現(xiàn)。比如，進一步加大對農(nóng)業(yè)的支持和補貼力度，來確保糧食增產(chǎn)、農(nóng)業(yè)豐收，緩解農(nóng)產(chǎn)品和食品漲價壓力；成品油等能源、資源品價格調(diào)整和改革，既能抑制不合理需求，又能刺激有效供給增加，因此會進一步推進。理順價格雖會加大短期通脹壓力，但有利于控制中長期通脹水平，避免產(chǎn)生惡性通脹。這次會議提出，努力把物價漲幅控制在合理的區(qū)間內(nèi)，可以看作是對年初4.8%通脹目標(biāo)的調(diào)整，反映出政府對物價水平上漲已經(jīng)有了一定的容忍度，尤其是價格調(diào)整所產(chǎn)生的通脹上升，是必須付出的代價。

　　 另外，根據(jù)本次中共中央政治局會議中，強調(diào)充分利用國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，諸建芳判斷，這預(yù)示著匯率、外貿(mào)政策將有調(diào)整。

　　 諸建芳判斷，未來可能存在以下幾方面的調(diào)整：一是放緩人民幣升值步伐。今年上半年，人民幣呈現(xiàn)加速升值的趨勢，累計升幅已達6.5%，幾乎接近去年全年6.9%的水平。如果人民幣再大幅升值甚至一步升值到位，實體經(jīng)濟沒有一個適應(yīng)的過程，將導(dǎo)致出口重大滑坡、失業(yè)上升、企業(yè)盈利狀況惡化等。二是可能有選擇地提高部分行業(yè)的出口退稅。三是解決外貿(mào)企業(yè)尤其是中小企業(yè)信貸資金困難。

　　宏調(diào)重點轉(zhuǎn)向“保增長”

　　 防止經(jīng)濟過熱與防止通脹過快上漲，兩者在宏觀調(diào)控政策取向上是一致的，當(dāng)經(jīng)濟增長過快，超出潛在增長能力時，必然帶來一輪通脹上升，因此，采取從緊的宏觀調(diào)控，把過快的經(jīng)濟增長壓下去，通脹也就隨之降低，可以收到“一舉兩得”的效果。今年上半年的情形基本上就是這樣的，嚴厲的宏觀調(diào)控下，經(jīng)濟增長顯著放緩，CPI也在沖高后回落，如果沒有自然災(zāi)害的短期沖擊，回落程度可能會更顯著一些。

　　相比之下，確保增長與控制通脹，在宏觀政策取向上是存在矛盾的，現(xiàn)在經(jīng)濟下行風(fēng)險在升高，如果繼續(xù)實行反通脹政策，那么只會加劇經(jīng)濟進一步向下，導(dǎo)致大幅下滑或硬著陸。因此，為確保經(jīng)濟平穩(wěn)增長，就意味著當(dāng)前反通脹政策必須作出調(diào)整。宏觀調(diào)控政策將從全力反通脹中收縮回來，向全力保增長傾斜。

　　 諸建芳認為，反通脹不是目的，反通脹是為了平滑經(jīng)濟周期，避免經(jīng)濟大起大落，從根本上說也是為了更好地促進發(fā)展。如果反通脹不能帶來經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，甚至導(dǎo)致經(jīng)濟硬著陸，那么反通脹也就失去意義。在經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險顯現(xiàn)的情形下，宏觀調(diào)控的重點轉(zhuǎn)向保增長，是正確和及時的做法，而且不會引起通脹情勢的逆轉(zhuǎn)，因為通脹下行趨勢已基本確立。