本報特約撰稿人 李正信 元 春

　　 美國國會醞釀已久的援救房貸融資公司房地美和房利美的議案終于成形。根據(jù)眾議院表決的議案，美國財政部將通過購買股票、發(fā)放貸款和擴(kuò)大信貸限額等形式，向房地美和房利美注資。

　　 逃過了死罪的兩房未來的日子仍然好過不到哪去，其作用和規(guī)模將被大規(guī)模壓縮。兩房任何一種發(fā)展前景對中國內(nèi)地持有的巨額美國機(jī)構(gòu)債券都將形成嚴(yán)重的縮水威脅。

　　 美國國會醞釀已久的援救房貸融資公司房地美和房利美的議案終于成形。分析人士指出，國會和布什政府相互妥協(xié)，共同對付房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的困境，給議案的順利通過奠定了基礎(chǔ)。

　　 然而，逃過了死罪的兩房未來的日子仍然好過不到哪去，其作用和規(guī)模將被大規(guī)模壓縮。兩房任何一種發(fā)展前景對中國內(nèi)地持有的巨額美國機(jī)構(gòu)債券都將形成嚴(yán)重的縮水威脅。

　　白宮反對但仍出手相救

　　 在美國整體經(jīng)濟(jì)中，聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會(Fannie Mae，簡稱：房利美)和聯(lián)邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac，簡稱：房地美)這兩大房屋金融巨頭的重要性怎么強(qiáng)調(diào)都不為過，尤其是現(xiàn)在，其身上不但承載著高達(dá)5萬億美元、近乎全美總量一半的房地產(chǎn)抵押貸款，且面臨嚴(yán)峻的破產(chǎn)威脅。顯而易見，能否穩(wěn)定房利美和房地美，已成為美國金融市場可否快速度過危機(jī)并及早復(fù)蘇的關(guān)鍵。為此，美財政部已提出計劃，要求國會同意財政部可根據(jù)需要向兩房提供無上限的信貸額度，直接購入這兩大公司的股票，以及對其進(jìn)行一定程度的監(jiān)管。

　　 盡管美國國會就相關(guān)問題與白宮意見分歧很大，但鑒于事關(guān)重大，各方最終還是選擇了妥協(xié)。7月23日，國會眾院就此計劃進(jìn)行表決前數(shù)小時，白宮終于做出重要讓步，從而推動眾院當(dāng)天放行財政部的拯救兩房計劃。人們普遍相信，參院日內(nèi)也將讓這一計劃過關(guān)，布什總統(tǒng)就可盡快簽字使這一拯救方案成為法律，從而讓房利美和房地美躲過此輪破產(chǎn)的厄運(yùn)。

　　兩房死罪雖免活罪難逃

　　 然而，死罪雖免，活罪難逃，兩房乃至美國資本市場未來的日子仍不好過。

　　 從經(jīng)濟(jì)角度看，兩房在次貸危機(jī)中實(shí)際發(fā)揮的作用最受指責(zé)。本應(yīng)在房地產(chǎn)市場波動中發(fā)揮穩(wěn)固美國經(jīng)濟(jì)之錨的房利美和房地美，在次貸危機(jī)的形成及爆發(fā)中，卻起了推波助瀾的消極作用:從2000年房地產(chǎn)泡沫開始形成的初期，兩房利用其半政府機(jī)構(gòu)的有利條件，把自己的債務(wù)打包，魚目混珠讓眾多國內(nèi)國際資本，把其當(dāng)做美國財政部債券的同類大量購買。

　　 兩房的這一做法形成的兩大副作用，一是為次貸的急劇膨脹提供了空間。兩房不但把自己購買來的抵押貸款打包上市，且購買大量以房貸為抵押的股票。這樣，當(dāng)次貸危機(jī)爆發(fā)后，本應(yīng)發(fā)揮穩(wěn)定作用大量吸收低廉不良貸款的兩房，卻自己也被困在次貸中但求自保。兩房的第二大副作用是扭曲了市場的資本配置，因如果兩房不把抵押貸款魚目混珠地變換成央行資產(chǎn)出售，大量的國內(nèi)國際資本就可能不購買兩房的債券，而改變方向流向美國的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，導(dǎo)致的結(jié)果就會是提升美國企業(yè)的競爭力，創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會，而不是讓眾多業(yè)主住進(jìn)了本屬奢望的大房子。

　　 盡管美國財長保爾森強(qiáng)調(diào)，政府的當(dāng)務(wù)之急是通過支撐兩房來穩(wěn)定美國的金融市場，而決策圈內(nèi)外已開始討論兩房的遠(yuǎn)期命運(yùn)，即兩房的屬性將來不可稀里糊涂地游離于公私之間，而應(yīng)該明確其到底是姓“公”還是姓“私”，以免繼續(xù)愚弄世人。自由派勢力主張干脆讓兩房完全國有化，但保守派勢力的傾向則相反，認(rèn)為國會應(yīng)沒收兩房的政府屬性，讓其完全成為一個私有企業(yè)，自生自滅。實(shí)際上，兩派就此的辯論才開始，屆時結(jié)局如何現(xiàn)在下結(jié)論為時過早。但一點(diǎn)可以肯定，即兩房的作用和規(guī)模必將被大幅壓縮。

　　政府包攬到底拯救了誰

　　 根據(jù)眾議院表決的議案，美國財政部將通過購買股票、發(fā)放貸款和擴(kuò)大信貸限額等形式，向房地美和房利美注資。

　　 7月22日，國會預(yù)算辦公室宣布，財政部援救計劃的代價大約為250億美元，低于許多人的預(yù)期。美國彭博新聞社的報道認(rèn)為，這也是國會兩黨議員能夠迅速就財長保爾森的援救計劃達(dá)成協(xié)議的一個因素。

　　 鑒于房地美和房利美兩家公司在美國房地產(chǎn)和金融市場所占的地位，美國各界大多數(shù)輿論都支持布什政府的援救計劃，但是也有分析人士擔(dān)心，政府如此大包大攬，實(shí)際上是用納稅人的錢來救助那些經(jīng)營不力或缺乏精打細(xì)算的機(jī)構(gòu)和個人。

　　 華盛頓的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究所所長克萊德·克里斯托維茨在接受美國媒體采訪時說，國會表決的政府援救計劃聽起來有點(diǎn)社會主義的味道。“他們試圖拿出來一個應(yīng)急措施，這種應(yīng)急方案實(shí)際上是一種國有化措施，但看起來又不像國有化。這種有點(diǎn)模棱兩可的辦法向金融機(jī)構(gòu)提供充分的信用擔(dān)保，表示如果出現(xiàn)風(fēng)吹草動，政府將插手，但是政府又不直接干預(yù)。”

　　 一個多星期前，加州的因迪美銀行(IndiMack)在次級房貸危機(jī)的拖累下破產(chǎn)，政府接管這家銀行之后，出現(xiàn)了罕見的擠兌風(fēng)潮，在美國金融市場引起很大震動。據(jù)美國媒體報道，迄今已有15家銀行和貸款機(jī)構(gòu)在次級房貸危機(jī)的沖擊下倒閉，預(yù)計今后將有大約150家金融機(jī)構(gòu)難逃這種厄運(yùn)。克里斯托維茨表示，即使政府想管，恐怕它也管不了這么多。“也許其他的一些地方性銀行也遇到很大麻煩，但是我不能肯定它們都能得到中央銀行的幫助，指望政府來拯救它們。”

　　亞洲資本損失巨大

　　 隨著兩房危機(jī)細(xì)節(jié)的進(jìn)一步暴露，人們開始看出亞洲資本尤其是中國資本在其中受到的損失。《商業(yè)周刊》經(jīng)濟(jì)學(xué)主編皮特考伊透露，中國大陸、香港和日本等亞洲經(jīng)濟(jì)體，近年來稀里糊涂購買了大量的兩房債券，其中中國大陸首當(dāng)其沖。到2007年年中，中國大陸已積壓了3870億美元的兩房及其他美國政府企業(yè)債券，占美同類債券外國擁有總量的27%。

　　 更有文章顯示，根據(jù)美國財政部的《外國對美國長期證券凈購買》報告，兩房危機(jī)苗頭今年3月一顯露，加勒比海地區(qū)金融機(jī)構(gòu)就連續(xù)拋售美國機(jī)構(gòu)債券，3月至5月間以全球最高速度分別減持334.61億、198.96億及100.48億美元。國際金融界公開的秘密是，大量國際投行、對沖基金出于避稅目的，在加勒比海小國設(shè)立金融操盤機(jī)構(gòu)，3月份開始的連續(xù)大幅拋盤，正是這類機(jī)構(gòu)規(guī)避兩房危機(jī)的動作。然而，恰恰在此期間，中國內(nèi)地卻大量增持美國機(jī)構(gòu)債券，3個月共增持341.47億美元，居全球增持第二最高，到5月底持有美國機(jī)構(gòu)債券總額已高達(dá)4333億美元。香港在此期間也大量增持，3個月合計140.94億美元，居全球增持第三最高。

　　 不難想象，虧空巨大的兩房，未來的規(guī)模和作用都將被大幅壓縮，甚至?xí)�被國會私有化后任其沉浮。兩房的任何一種發(fā)展前景，從中遠(yuǎn)期看對中國內(nèi)地持有的巨額美國機(jī)構(gòu)債券，都將形成嚴(yán)重的縮水威脅。如何應(yīng)對，將成為日益緊迫的燙手山芋。

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