修訂前：10．5％ 修訂后： 10．2％ 制圖：劉娟

　　【本報訊】（記者 李焱）摩根大通將其對中國經濟全年增長率的預測由此前的10．5％修訂為10．2％。昨日摩根大通發布的最新研究報告提出，國內經濟短期內增長可能略微放緩，出口行業下半年的狀況更加令人擔憂，國內居民及商業信心指數近期均有所下跌。但報告同時指出，由于政府越來越關注經濟的下滑風險，因此，今年后半年的整體政策可能轉而傾向于支持經濟增長，中央銀行可能開始放松對商業銀行信貸增長的嚴厲控制。

　　ＣＰＩ下跌趨勢將保持不變

　　摩根大通分析下半年經濟走勢提出，基礎設施投資、災后重建及補貼家庭及企業等形式的預期財政刺激政策，將使國內生產總值增長率保持于約10％。在通脹方面，預期食品價格增長步伐將于未來12個月進一步放緩——原因是利好的基數效應、穩步增長的供應以及今年又是一個豐收年。食品價格回落為政府部門放開汽油、柴油及電力的價格控制帶來更大空間，并可能逐步放棄自從今年年初采取的一些“暫時”價格干預措施。因此，石油及電力的價格上調將于未來數月推高非食品消費物價指數及降低消費物價指數的減速，但受食品價格上漲速度放緩支持，整體消費物價指數的下跌趨勢預期仍將保持不變。

　　宏觀經濟方面，由于采取了上調資源／能源價格的舉措，控制通脹短期內料將仍然是政府部門的首要工作。預計宏觀政策將保持現狀，并且會放松某些部門的調控（例如增加出口退稅以幫助出口商，以及鼓勵批出更多的中小型企業貸款，拉動消費的措施等）。在預期的價格上調及放開實施之后，摩根大通預計政府部門可能從9月－10月開始放松信貸控制，政府將會特別著重于房地產市場的政策，以維持房價穩定及促進房地產行業的健康發展。

　　人民幣升值步伐有望放緩

　　匯率方面，人民幣升值的步伐將較2008年上半年緩慢，預期人民幣對美元匯率將上升至6．5。摩根大通認為，允許人民幣對美元升值及允許人民幣的實際有效匯率上升，仍然是控制通脹壓力以及降低未來的成本輸入型消費物價指數通脹的最佳政策工具。而另一方面，考慮到政府非常擔心出口行業的下跌風險，人民幣的升值步伐可能將于今年后半年放緩。

　　利率方面，摩根大通強調中國的利率走勢很可能受美聯儲的加息前景左右，預期中國將跟隨美聯儲的步伐，于2009年第1季度后期開始逐步加息。預期今年后期的法定準備金率將至少進一步上調至18％。

　　摩根大通的研究報告認為，中國穩固的外部狀況成為抵御全球經濟動蕩的有力屏障，經常賬盈余充足和龐大的外匯凈資產意味著中國有能力應付游資的流動。在全球經濟整體放緩及全球金融市場低迷的環境下，中國持續錄得國際收支順差非常引人注目。事實上，巨大的國際收支順差極大地提高了中國宏觀經濟的實力。

　　資本流動風險降低

　　就國際熱錢大量涌入中國可能帶來的風險，摩根大通分析認為，必須看到中國的經常賬盈余充足，相對于經常賬赤字的國家如越南及印度，中國受資本流動變化的影響要小得多。此外，近年來中國固定投資的增長大部分來自于國內的資金。而中國政府一方面積極控制主要的外匯流入，以減少其對國內貨幣環境的沖擊，另一方面在過去一年，政府成功抑制了國內股票價格的泡沫，并控制了房地產市場的過熱發展。這些因素都將降低本地市場受跨界資本流動的風險。

　　此外，近年來中國積累了大量的外部資產，本身就是應對國際資本突然性撤離的一道主要屏障。中國目前是區內外匯儲備與國內生產總值比率最高的國家之一，特別從經濟規模上來看，尤其引人注目。大量凈持有外國資本的狀況為中國的經濟增加了彈性，令其可以應付短期全球流動資金的沖擊和任何可能出現的資本倒流風險。