投資者報(記者王穎濤)“生命人壽現在的償付能力可能不行了，資金多套在股市里，目前只出來 20%左右！”某保險公司人士7月1日向《投資者報》透露。

　　截至發稿，記者未獲得生命人壽的確認回復，也未從保監會獲知相關數據。不過7月15日，2008年全國保險監管工作會議在京召開，中國保監會主席吳定富在會議上說，據初步測算，截至6月底償付能力不足的保險公司為12家，比年初增加2家，其中個別公司償付能力嚴重不足。但保監會沒有公布詳細名單。

　　事實上，隨著證券市場的大幅調整，保險公司的權益類賬戶市值也發生了較大幅度的縮水。受其影響，多數保險公司的公允價值變動損益浮虧急劇增加，并進而導致綜合收益虧損，有的甚至高達幾十億、上百億，而這又直接影響了他們的償付能力，個別公司甚至已經遠遠低于100%的監管“底線”。

　　保監會主席吳定富于7月10日簽署了2008年第1號中國保險監督管理委員會令，公布了《保險公司償付能力管理規定》（保監會令[2008]1號，下稱《規定》），自2008年9月1日起正式施行。根據規定，保險公司應當具有與其風險和業務規模相適應的資本，確保償付能力充足率不低于100%。一旦確認公司的償付能力不足，保監會將限制其增設分支機構與業務范圍，責令停止開展新業務，甚至限制其資金運用渠道。

　　受累投資虧損

　　“生命人壽目前的償付能力已經不足，因為投資虧損太大。”7月1日，一家業內知情人士對記者表示。

　　根據《規定》，保險公司償付能力是指保險公司償還債務的能力。如果保險公司的償付能力出現問題，不能賠付應承擔的保險金，會導致投保人、被保險人和受益人因保險事故的發生出現的損害無法得到補償。

　　《規定》要求，保監會根據償付能力狀況將保險公司劃分為三類，即不足類公司、充足I類公司和充足II類公司，其中不足類公司是償付能力充足率低于100%的保險公司，充足I類公司是償付能力充足率在100%到150%之間的保險公司，充足II類公司是償付能力充足率高于150%的保險公司，對三類公司要分別采取不同的監管措施，對不足類公司則規定了九類監管措施，對充足I類公司則可以由公司提交和實施預防償付能力不足的計劃。

　　事實上，償付能力充足率即保險公司的資本充足率，是指保險公司的實際資本與最低資本的比率。實際資產中包含了權益類投資損益，一旦后者縮水嚴重，就會直接影響到公司的償付能力充足率。也就是說，在最低資本變化不大的情況下，投資收益的公允價值變動對償付能力會產生巨大影響。

　　“新會計準則實施以來，保險公司的總資產中包含了未決、未到期、應收應付分保賬款等科目，極大的提高了他們對股票的投資比例，所以權益類投資浮虧對其償付能力帶來的影響也隨之加大。”上海一家保險公司高層對記者解釋說。

　　一般而言，保險公司的償付能力充足率在110%～160%之間為正常，但是“目前有不少公司，比如生命人壽，償付能力受投資虧損的影響都在迅速下降。只要不足100%，公司的某些產品就不能再發了，情況嚴重的可能會被勒令停業。 ”

　　根據《規定》，對于不足類公司，保監會將采取一項或多項監管舉措，如責令增加資本金或限制向股東分紅；限制董事、高級管理人員的薪酬水平和在職消費水平；限制商業廣告及保監會認為必要的其他監管措施等。

　　類似生命人壽，由于投資巨虧而導致賠付能力大幅度下降的保險公司并不在少數。包括中國平安這樣的行業龍頭，也在今年的證券市場上投資富通浮虧高達120億元，從而導致該公司的賠付能力受到極大考驗。日前還有消息稱，大地財產保險股份有限公司也因償付能力不足，剛收到保監會下發的《關于切實改善償付能力狀況的通知》產險部函，暫停其浙江、上海、江蘇、江西等5個省、市的非車險業務。

　　博弈監管層

　　盡管按照保監會的規定，一旦償付能力不足，保險公司將被限制資金運用渠道，但是業內人士認為“監管部門也許會網開一面”，因為“清算對保險公司其實沒什么影響，損失大多分攤到保險人身上去了。但由于產生的信任危機，會對國家的整個金融體系形成巨大沖擊”。“要知道，保險的社會功能就是風險分擔，一旦這個平衡被打破，后果將不堪設想。”上述人士說。

　　對于保險公司償付能力不足的問題，國泰君安證券分析師彭玉龍認為，“最低資本比實際資本低很多，即使投資資金全部虧掉，也不會對公司的實際資本構成太大威脅。因為保險公司本來就是長期戰略性投資，目前產生的只是賬面浮虧，不太可能對償付能力產生實際影響。”

　　不過，有保險公司的財務分析師卻意見相左：“自從2007年1月1日新會計準則實施以來，投資收益的浮虧都要計入利潤表了。這體現在財務報表上就是剩余綜合收益項目，而它直接體現了這段時期投資、經營情況的變化，與所有者權益的關系十分密切，一旦不足或者趨零，就表示公司的凈利潤沒有了，如果再惡化，就意味著要停單、停業了。”

　　2007年，我國保險公司總資產達到2.9萬億元，共實現保費收入7035.8億元，同比增長25%，保險資金實現投資收益2791.7億元，投資收益率為10.9%，達到歷史最好水平。而保費收入的快速增長以及上市保險公司再融資都大大加強了保險公司的償付能力；中國平安的償付能力充足率一度達到過500%左右；中國人壽更是一度高達1328%。

　　也正因如此，保險公司用于證券市場的資金都相當寬裕。因此，在牛市里，保險公司的資產管理部也被認為是證券市場上的“大鱷”，他們往往并不是遵循長期投資原則，反而在市場上頻繁出沒，快進快出，平安、人壽、太保“三駕馬車”的兇悍操作手法甚至在很多ST類股票上反復博弈。