昨日，國(guó)家外匯管理局通過(guò)官方網(wǎng)站發(fā)表聲明稱，此前外管局某負(fù)責(zé)人所持“中國(guó)并不存在熱錢、只有一些異常資金”的觀點(diǎn)并不代表外管局。據(jù)悉，這位外管局某負(fù)責(zé)人的觀點(diǎn)是針對(duì)社科院世界政治與經(jīng)濟(jì)研究所博士張明近日拋出的“1.75萬(wàn)億美元熱錢”數(shù)據(jù)做出的，按照這一說(shuō)法，眼下流入中國(guó)的熱錢幾乎與我國(guó)目前的1.8088萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備存量相匹敵。

　　不管是熱錢還是“異常資金”，它們的流動(dòng)無(wú)非是為了獲利，那么它們現(xiàn)在流向了哪里？所謂“異常資金”要的是目前擺在桌面上的蠅頭小利，還是會(huì)蟄伏下來(lái)、引發(fā)更深層次的問(wèn)題？

　　銀行 在人民幣升值預(yù)期中睡大覺？

　　事實(shí)上，現(xiàn)在國(guó)際熱錢想要獲利，把錢擱在銀行就可以——換句話說(shuō)，在人民幣升值的大背景下，最好的投資就是把美元甚至港元兌換成人民幣，然后把它們存進(jìn)內(nèi)地的銀行里。

　　按一位香港商人的說(shuō)法，當(dāng)前H股不是牛市，A股風(fēng)險(xiǎn)更大，投資什么比較好呢？“在香港，答案很簡(jiǎn)單，將港元轉(zhuǎn)成人民幣，然后存進(jìn)銀行，因?yàn)橐荒昶诖婵罾�率超過(guò)4%，人民幣對(duì)港元匯率預(yù)計(jì)有8%至10%的增長(zhǎng)，幾乎用不著費(fèi)腦筋，‘無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益’就穩(wěn)落袋中�！�

　　據(jù)張明計(jì)算，自打2008年人民幣升值速度加快，即使熱錢不做任何實(shí)質(zhì)性投資，一年下來(lái)即可得到12%至14%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益（升值和利差）。當(dāng)然，這些錢不會(huì)老老實(shí)實(shí)地睡下去，一旦中國(guó)股市、樓市從熊轉(zhuǎn)牛，這些錢很可能醒過(guò)來(lái)、撲上去。

　　雖然面對(duì)國(guó)內(nèi)的通脹，顯而易見的對(duì)策是人民幣升值或提高利率，但這兩種選擇都會(huì)吸引更多的熱錢來(lái)臨，將通脹進(jìn)一步推上去，這顯然是擺在中國(guó)政府面前的一道難題。

　　況且對(duì)熱錢而言，存進(jìn)內(nèi)地銀行有兩個(gè)前提：利率水平高以及人民幣升值的預(yù)期。德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，熱錢退出時(shí)間主要取決于它們對(duì)人民幣升值的預(yù)期究竟有多高。據(jù)他分析，大多數(shù)的受訪者認(rèn)為人民幣會(huì)升至6.0元兌1美元。因此在人民幣對(duì)美元匯率升值到6之前，國(guó)內(nèi)應(yīng)準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)熱錢大規(guī)模流出的預(yù)案。如果人民幣從目前的匯率水平一次性升值15%到了5.94，大多數(shù)投機(jī)者很可能認(rèn)為人民幣已經(jīng)見頂。這時(shí)投機(jī)資金可能突然撤離，導(dǎo)致人民幣面臨大幅波動(dòng)和貶值的壓力。

　　樓市 中國(guó)房地產(chǎn)商的救命稻草？

　　2007年年底，房地產(chǎn)開發(fā)商的資金鏈就開始全面吃緊。然而國(guó)家發(fā)改委公布的2008年第一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告顯示，今年第一季度全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)完成投資3544億元，同比增長(zhǎng)26.9%，增幅比去年同期加快6.7個(gè)百分點(diǎn)，高于同期固定資產(chǎn)投資增幅1.6個(gè)百分點(diǎn)。熱錢的存在被認(rèn)為是房地產(chǎn)投資逆勢(shì)上揚(yáng)的重要原因。

　　曾在一番豪賭后為深圳房?jī)r(jià)不漲反跌而向全國(guó)人民道歉的北大兼職教授徐滇慶則始終對(duì)熱錢進(jìn)入樓市堅(jiān)信不疑：目前熱錢流入呈加速趨勢(shì)，需警惕這部分資金進(jìn)入樓市炒高房?jī)r(jià)。但“這一情況現(xiàn)在還沒(méi)發(fā)生”——恐怕這也是徐滇慶打賭失利的主要原因。但徐滇慶堅(jiān)稱，熱錢涌入依然嚴(yán)峻，雖然目前市場(chǎng)信心低迷，熱錢也處在觀望狀態(tài)，但一旦信心恢復(fù)，“按照排除法，熱錢只能進(jìn)入樓市”。在他看來(lái)，這部分資金絕不會(huì)去二三線城市，“就是去北京、上海、深圳、廣州，這些城市的高檔房將面臨炒作”。

　　但就目前的情形，熱錢對(duì)房地產(chǎn)商的幫助并不是預(yù)期中的炒房，而是注入資金以解燃眉之急。按張明的說(shuō)法，目前熱錢對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商的融資方式，既包括直接的信貸方式，也包括項(xiàng)目持股合作開發(fā)，還包括建立在回購(gòu)協(xié)議基礎(chǔ)上的假股權(quán)真?zhèn)�券方式�！霸诜康禺a(chǎn)調(diào)控和信貸緊縮的雙重打壓下，中國(guó)的中小房地產(chǎn)商正滑向虧損的深淵。在這個(gè)關(guān)頭，熱錢向開發(fā)商們伸出了援助之手——當(dāng)然建立在高回報(bào)基礎(chǔ)上。熱錢拯救中小房地產(chǎn)商，是耶非耶，危乎安乎，我們無(wú)從評(píng)價(jià)，只能留待事實(shí)評(píng)說(shuō)。”

　　礦山 先合資后“吃礦”鳩占鵲巢？

　　一說(shuō)到招商招來(lái)的外資“吃”掉自家的礦藏，許多人都會(huì)提到“中國(guó)第一金礦”。

　　數(shù)年前，貴州省黔西南州政府和澳大利亞澳華黃金有限公司（以下簡(jiǎn)稱“澳華”）對(duì)開發(fā)“中國(guó)第一金礦”——貴州省黔西南州貞豐縣沙坪鄉(xiāng)爛泥溝金礦的合作還堪稱皆大歡喜，但隨著中國(guó)第一金礦控股股權(quán)旁落、巨額財(cái)富拱手讓人的事實(shí)浮出水面，外資先合資后“吃礦”的獲利鏈條引起了國(guó)人的注意。

　　地方政府先在招商引資的亢奮中和外資簽下失衡的協(xié)議，然后是外資取得絕對(duì)控股權(quán)，緊接著是礦山開發(fā)外資拿走絕大部分收益，地方政府需要經(jīng)過(guò)艱苦談判才能收到少量稅金。而除了該獲利鏈條，還有另一條圈錢鏈條來(lái)錢更快、也更“離奇”：低成本合資，集中力量探礦，探而不采（不少礦藏儲(chǔ)量雖大，但品位低，開采礦石賺錢不易），大肆發(fā)布儲(chǔ)量信息，在資本市場(chǎng)迅速收獲真金白銀。在外資迅速滲透中國(guó)礦山的同時(shí)，這些礦山也成為他們資本運(yùn)作的載體、成了在股市圈錢的工具——在西部許多地區(qū)，外資“吃礦”都遵循了這一邏輯。

　　高額利潤(rùn)刺激了外資“吃礦”的熱情，據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，在國(guó)際黃金價(jià)格不斷上漲的背景下，已有超過(guò)200家國(guó)外礦業(yè)公司涌入中國(guó)尋求項(xiàng)目。中盛投資礦業(yè)分析師楊成稱：“在這些如狼似虎的外資中，不排除存在熱錢的可能性�！倍鴮�(duì)熱錢“胃口”的憂慮，目前已經(jīng)廣泛蔓延到了資源、能源領(lǐng)域。

　　股市 鱷跟咱們?cè)谕�一�?zhàn)壕？

　　上周，一直高調(diào)支招“長(zhǎng)期持有”中國(guó)股票的羅杰斯說(shuō)出了一個(gè)讓所有中國(guó)散戶跌破眼鏡的大秘密：“我從來(lái)沒(méi)有說(shuō)過(guò)我買過(guò)A股�！边@只不斷投資中國(guó)的國(guó)際大鱷只通過(guò)H股、S股、B股或美國(guó)市場(chǎng)買入中國(guó)的股票，原因是：“同一個(gè)公司什么東西都一樣，但通過(guò)香港市場(chǎng)買卻比在A股買更便宜。”

　　這一簡(jiǎn)單事實(shí)讓國(guó)內(nèi)許多放言外資將抄底中國(guó)A股的專家突然顯得有些可笑，而近一年來(lái)經(jīng)歷了“西服進(jìn)來(lái)，背心出去”的中國(guó)散戶此前則一直以為自己跟羅杰斯們奮斗在同一戰(zhàn)壕。

　　雖然目前沒(méi)有跡象表明大筆熱錢存在于中國(guó)股市：5月中旬，有關(guān)部門曾調(diào)查外商獨(dú)資、中外合資和中外合作等三資企業(yè)客戶的資金賬戶，結(jié)果發(fā)現(xiàn)三資公司的賬戶規(guī)模沒(méi)有明顯異動(dòng)。對(duì)這一調(diào)查結(jié)果，經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠曾稱，“國(guó)外投行對(duì)中國(guó)股市普遍不看好”。

　　況且和羅杰斯一樣，國(guó)際熱錢就算看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，完全可以通過(guò)購(gòu)買港股來(lái)分享。而湘財(cái)祈年期貨公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉仲元此前也曾表示，由于監(jiān)管嚴(yán)厲，與周邊股市相比，國(guó)內(nèi)股市外資所占比例絕對(duì)最低，鑒于國(guó)際熱錢數(shù)量有限且在市場(chǎng)中只占很小的比例，外資玩轉(zhuǎn)股指期貨純屬臆想而已。但管理層卻不能不時(shí)刻想到大量熱錢正虎視眈眈，所以盡管當(dāng)前股市正“熊途”漫漫，管理層依然不會(huì)輕易在救市中下猛藥。

　　地下錢莊 巨大“暗流”有著無(wú)限可能性？

　　如果說(shuō)熱錢借地下錢莊流入是個(gè)眾所周知的老問(wèn)題，那么它們將從地下錢莊流向哪里則讓人捉摸不定。

　　張明認(rèn)為，“在當(dāng)前資本市場(chǎng)趨冷的情況下，一部分熱錢正在進(jìn)入到民間借貸市場(chǎng)”，特別是目前貨幣政策從緊，商業(yè)銀行信貸門檻提高，沿海中小企業(yè)資金緊張，這給熱錢進(jìn)入提供了新的棲息地——進(jìn)入地下錢莊，為大量不能獲得貸款的中小企業(yè)提供生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)資金。但據(jù)相當(dāng)保守的估計(jì)，熱錢要求提供至少30%以上的年收益率，很難說(shuō)清除了目前資金鏈緊繃的中小房企，還有哪些企業(yè)敢于求助于熱錢救急。

　　張明表示，目前，外資企業(yè)會(huì)與一些中小企業(yè)簽訂所謂“股權(quán)投資合同”，以股權(quán)投資方式為企業(yè)提供短期資金，幾個(gè)月后再要求企業(yè)以一定利潤(rùn)將股權(quán)回購(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)熱錢增值。雖然目前的研究還不能得出具體數(shù)據(jù)，但這種方式在全國(guó)已具一定規(guī)模，當(dāng)然同樣的方式也廣泛存在于大中城市的房地產(chǎn)信貸領(lǐng)域，但“通過(guò)地下錢莊流入的熱錢到底有多少很難判定”。

　　此外也有業(yè)內(nèi)人士分析，進(jìn)入股市的熱錢多半沒(méi)有通過(guò)正規(guī)途徑，而是通過(guò)貿(mào)易公司和地下錢莊兩種方式入境。既然股市一度的火爆曾成就了大批地下錢莊的生意，那么一旦股市多云轉(zhuǎn)晴甚至高歌猛進(jìn)，沖進(jìn)股市必將成為地下錢莊熱錢的去向之一。