關(guān) 鍵

　　股市終于迎來久違的上漲，關(guān)于是超跌反彈還是中級反彈的爭論不絕于耳，讓投資者莫衷一是。在筆者看來，如果你不是天天泡在股市里的短線高手，這樣的討論基本沒有意義，我們需要搞清楚的是，未來的主基調(diào)是漲還是跌，是漲的空間大還是跌的空間大，有了這樣的判斷，我們就知道應(yīng)該怎樣做了。

　　當(dāng)股市從6124點下跌到2566點之時，市場的泡沫已經(jīng)被擠到了極限，即使與成熟市場美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾比，A股市場的滬深300指數(shù)成份股的市盈率都還要低。這讓價值投資者匪夷所思，兩者的成長性基本上是1：5的關(guān)系，怎么可能出現(xiàn)市盈率倒掛？惟一的解釋是，這個高速發(fā)展國家的經(jīng)濟(jì)即將出現(xiàn)巨大的危機。

　　情況是這樣的嗎？還真有這樣的危險，當(dāng)我們將貨幣從緊的政策發(fā)揮到極致之時，中國最具活力的江浙一帶的中小企業(yè)因為融資難問題，艱難過冬；而接下來，一些大型的房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)聽到了資金鏈條緊繃的聲音，各種跡象表明，繼續(xù)緊下去，后果嚴(yán)重。如果這些房企資金鏈斷裂，那商業(yè)銀行業(yè)績將大幅下滑，那問題就嚴(yán)重了。

　　決策層能容忍這樣的情況發(fā)生嗎？顯然不能。決策層集體緊急調(diào)研的事實說明，如果這樣的情況屬實，那必然改變現(xiàn)在貨幣過度從緊的狀況；新華社關(guān)于中國股市的通信以及《人民日報》特約評論員文章對于股市的十點建議，已經(jīng)表明除了宏觀經(jīng)濟(jì)沒有預(yù)想得那樣差，還可以出臺積極的股市政策，那基金主力所擔(dān)心的基本面惡化將從何而來？

　　徘徊在市場之外的投資者會說，即使市場已經(jīng)進(jìn)入了合理投資區(qū)域，但是也只能是合理而已，哪里來的特大機會，歷史性機會的說法就更讓人噴飯。但市場總是在這樣的混沌認(rèn)識中達(dá)到它的底部區(qū)域，這樣的例子你查查過去的記錄就可以了，我想探討的未來行情的巨大動力在哪里？筆者認(rèn)為，正是被市場視為洪水猛獸的大小非問題，全流通為未來的行情注入了最強大的動力。 如果說發(fā)軔于2005年6月的第一波行情是前股改行情，從現(xiàn)在或者稍晚時間發(fā)起的將是后股改行情。

　　這聽起來有點像天方夜譚，但是我只要給你舉個例子就明白了，2006年初還是一只丑小鴨的滬東重機，搖身一變成為中國船舶以后，股價竟然從不到10元漲到了300元，即使在此輪的慘烈下跌中，股價也在70元以上，遠(yuǎn)超同期大盤50%的漲幅。

　　這是個案嗎？是，但是在全流通的背景下，這樣的個案會全面開花。原因很簡單，過去大股東總是從上市公司中抽走優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因為大股東手里的股票全是不能流通賣錢的，傻子才不抽。而實現(xiàn)全流通后，上市公司如果注入一元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，就可以賣10元的話，這樣的買賣傻子才不做，這就是資本市場10倍市盈率的概念。如果是20倍，那資產(chǎn)被放大得就更大。

　　前期大股東沒有大量注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的原因在于市場太低迷了，如果此時注入就不能換個好價錢；但是，一旦洞悉了貨幣政策將可能轉(zhuǎn)向的情況下，股市將開始轉(zhuǎn)向以后，大規(guī)模的注入計劃就將開始。利益原則成為市場博弈者最基本的原則。

　　前期股市的暴跌，同時為大股東和先知先覺者提供了極佳的吸納機會，或者說得直白點，為產(chǎn)業(yè)資本、QFII、聰明人提供了千載難逢的機會。三一重工成為聰明人的代言者。他們說自己公司的成長性如此之好，怎么投資者還要賣，聲明股價不比現(xiàn)價漲兩倍是不賣的。這是產(chǎn)業(yè)資本對金融資本的高度認(rèn)同。還有那個黃山旅游，看起來業(yè)績也不怎么好，居然說30元以下也是不賣的，道理一想就知道，那就是大股東手里有的是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，兩年以內(nèi)注入業(yè)績就一飛沖天了。

　　無論是大型國企還是民營企業(yè)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)這樣的事情都會做；一些自身無力做此事的上市公司會被優(yōu)質(zhì)公司借殼， 注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也是必然的事情。如此一來，市場上大多數(shù)的公司就具有巨大的投資潛力。一旦大面積實行，恐怕就不是拼命減持的問題，而是為爭奪股份的股權(quán)之爭。不過，真到了那個時候，那股價恐怕早就上天了。

　　在這樣的思路下，你又何必去考慮市場這次是中級反彈還是超跌反彈呢？雖然筆者也不敢斷言，這就是歷史性的大底，但是底部區(qū)域是確定的，也就是說繼續(xù)下跌的空間不會超過20%，而上漲的空間應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過下跌的空間，你應(yīng)該作出何種選擇就不用說了。