熱錢被視為懸在2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)頭頂上的“達(dá)摩克利斯”之劍。熱錢又稱游資或投機(jī)性短期資本，是造成全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩乃至金融危機(jī)的重要根源。無(wú)論是1994年墨西哥金融危機(jī)，還是1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)，熱錢都起到了推波助瀾的作用。

　　流入三大途徑

　　中國(guó)社科院的一份報(bào)告測(cè)算出五年來(lái)流入中國(guó)的熱錢規(guī)模約1.75萬(wàn)億美元，刷新了此前關(guān)于中國(guó)有8000億美元熱錢的判斷。不過(guò)，與熱錢規(guī)模相比，更為重要的是，不明來(lái)路的海外資金涌入中國(guó)的速度沒(méi)有減緩�！案�要去關(guān)注熱錢流入的途徑。熱錢進(jìn)入中國(guó)的渠道，可以概括為經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和地下錢莊三大類�！敝袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)際金融研究中心秘書(shū)長(zhǎng)張明說(shuō)。

　　由于我國(guó)資本項(xiàng)目管制較嚴(yán)，熱錢的進(jìn)出成本比其他新興市場(chǎng)國(guó)家要高，與外貿(mào)企業(yè)相勾連、利用虛假貿(mào)易就成為目前熱錢進(jìn)入中國(guó)的最主要渠道。據(jù)張明披露，境內(nèi)外貿(mào)企業(yè)既有通過(guò)低報(bào)進(jìn)口、高報(bào)出口的方式引入熱錢，又有通過(guò)預(yù)收貨款或延遲付款等方式將資金截流到國(guó)內(nèi)，還有通過(guò)編制假合同來(lái)虛報(bào)貿(mào)易出口。

　　此外，一些熱錢以外商直接投資名義流入，通過(guò)銀行兌換成人民幣之后，再借助某些方式投資于中國(guó)股市和樓市。“熱錢還可以通過(guò)地下錢莊進(jìn)入中國(guó)�！睆埫髦赋觯�一般，機(jī)構(gòu)先將美元打入地下錢莊的境外賬戶，地下錢莊再將等值人民幣扣除費(fèi)用后，打入境外投資者的中國(guó)境內(nèi)賬戶。

　　中國(guó)社科院金融所所長(zhǎng)李揚(yáng)分析指出，中美利差、人民幣升值因素，以及中國(guó)資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等資產(chǎn)價(jià)格快速上漲帶來(lái)的利潤(rùn)誘惑，是海外熱錢快速進(jìn)入的重要原因。

　　熱錢藏匿何處

　　從幾年前的大舉進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)到股市，到銀行體系，再到目前的民間信貸市場(chǎng)和大宗商品交易市場(chǎng)——這正是近年來(lái)熱錢進(jìn)入中國(guó)的路徑圖。

　　2003年以來(lái)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)處于高速增長(zhǎng)階段，境外大量熱錢開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。有機(jī)構(gòu)計(jì)算，期間美國(guó)房地產(chǎn)投資的平均年收益率只為6%到7%，而在上海、北京等城市這一比率達(dá)到20%甚至50%。

　　在過(guò)去兩年中國(guó)A股市場(chǎng)高歌猛進(jìn)之時(shí)，海外熱錢又進(jìn)入中國(guó)股市�！耙徊糠譄徨X正在進(jìn)入民間借貸市場(chǎng)�！睆埫髡J(rèn)為，在從緊的貨幣政策調(diào)控下，商業(yè)銀行收緊信貸，沿海中小企業(yè)用資出現(xiàn)緊張，這給熱錢進(jìn)入提供了新的藏匿之所。

　　另外，當(dāng)熱錢的投資回報(bào)開(kāi)始變得撲朔迷離之時(shí)，一部分熱錢干脆存入中國(guó)的銀行，以賺取10%以上穩(wěn)定收益�！艾F(xiàn)在最好的投資就是把美元兌換成人民幣，然后把它們放進(jìn)中國(guó)的銀行�！比A爾街一家對(duì)沖基金的工作人員王晨揚(yáng)說(shuō)。此外，在國(guó)內(nèi)大宗商品期貨交易、貴金屬開(kāi)采等領(lǐng)域，也出現(xiàn)了熱錢的身影。

　　牽制貨幣政策

　　“過(guò)多熱錢進(jìn)入中國(guó)會(huì)放大市場(chǎng)的流動(dòng)性，加大通脹壓力。而投機(jī)資金進(jìn)入到股市、樓市后，容易推高資產(chǎn)價(jià)格，制造泡沫�！敝袊�(guó)建設(shè)銀行研究部高級(jí)經(jīng)理趙慶明說(shuō)�！按罅繜徨X進(jìn)入會(huì)加大外匯占款規(guī)模，還會(huì)影響到貨幣政策的正常操作。”商務(wù)部研究院研究員梅新育說(shuō)。今年以來(lái)，因受熱錢牽制，利率調(diào)整和匯率變動(dòng)等決策陷于兩難。

　　不過(guò)，讓梅新育更加擔(dān)憂的是，中國(guó)資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)正在積累。如果熱錢大規(guī)模回流，將擾亂我國(guó)金融體系的正常運(yùn)行，可能給我國(guó)金融秩序帶來(lái)難以估量的影響。“必須采取各種手段，控制熱錢的進(jìn)一步流入，并未雨綢繆地防范熱錢大規(guī)模撤出。”張明說(shuō)。 據(jù)新華社